每日晨讯

每日大市点评 政策更新 美国史上首次！麦卡锡被罢免众议院议长 香港上市商会倡设跨部门小组引中东资金来港 港交所10月9日推出SYNAPSE平台加快沪深港通结算流程 行业动态 【电影娱乐】国庆档票房超20亿元 【宏观策略】欧元区8月零售销售月率降幅远超预期，表明消费者需求疲弱 【医药生物】中国生物制药：采纳总额不超过10亿港元的股份购买计划 近期研报分享 10月港股策略研究：困扰港股两大因素犹存，但积极因素逐步增加2023-10-04 策略周报：经济见底回升中，关注“十一”黄金周消费复苏2023-10-04 策略周报：港股资金入市积极性弱，短期仍缺上行催化剂2023-09-26 策略周报：经济低位磨底，市场仍待更多“对症”措施落地2023-09-19 策略周报：经济筑底企稳中，高值博率时机来临2023-09-12 9月港股策略研究：活跃资本市场举措不断，积极因素在积累2023-09-07 证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机2023-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-09-05 翰森制药（3692HK）：上半年业绩逊预期，创新药将引领逐步恢复（评级：买入，目标价：13.00港元）2023-09-05 策略周报：政策组合拳落地，情绪扭转逼空反弹2023-09-05 JS环球生活(1691HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元）2023-09-04 每日大市点评 10月4日，美国10年期国债收益率继续猛烈拉升，并高见4.884%，距离5%的关口仅一步之遥，港股继续受到流动性挤 压。恒生指数全日下跌135点或0.78%，收报17,195点。恒生科指下跌1.7%，收报3,752点。大市成交金额仅576多亿港元。恒生指数权重股友邦(1299HK)上升1.6%，连续两天支撑指数表现。部分香港地产股如负债比率较高的新世界发展(17HK)及恒基地产(12HK)分别反弹2.8%及1.6%，资产质素较好的新鸿基地产(16HK)则升2.0%。其他权重科技股表现也较为疲弱，如阿里(9988HK)、京东(9618HK)、腾讯(700HK)及美团(3690HK)分别跌1.6%、1.0%、1.0%及2.8%，其中美团已创自2020年5月的收盘新低。 恒指波幅指数再创出一个月以来最高，市场恐慌情绪日渐增加。港股的阶段性底部往往也是通过抛售结束，而若后续波幅指数再度急升，也预示阶段性底部渐近。短期内，港股仍然是易跌难升，盯紧美国10年国债收益率何时出现拐点。恒 生指数在16,800点将或出现支撑，这是去年11月11日中央决策层出台防疫优化二十条后的上升裂口，反映了当时市场对中国经济复常的憧憬。关注“十一”后公布的黄金周消费及人流数据。 海外市场方面，美国8月职位空缺数量录得961万个，高于市场预期的880万个，为6月份以来的最高值。7月份的数据 也从882.7万个上调至892万个。虽然企业招聘需求增加，但是找工作的人也在增加，导致职位空缺与失业人数之比降至 1.5:1，是2021年9月以来的低点。虽然劳动力参与率的提高和工资的持续增长帮助缓解了劳动力短缺的情况，但挑战依然存在。离职率保持在2.3%不变，为2020年以来最低水平，离职人数减少意味着美国人对自己在当前市场找到另一份工作的能力信心下降。 政策更新 美国史上首次！麦卡锡被罢免众议院议长 美国众议院发生载入史册的事件，麦卡锡成为美国200多年史上首位被罢免的众议院议长。在当天的众议院投票中，罢免麦卡 锡职务的动议得到216票赞成、210票反对。众议员帕特里克·麦克亨利（PatrickMcHenry）将担任临时议长或临时代理议长 香港上市商会倡设跨部门小组引中东资金来港 香港上市公司商会主席梁嘉彰表示，减印花税等技术层面的措施可以做，但做与不做分别不大，若无法解决大范围问题，这只 是小修小补。她较专注策略性层面，并指美资及欧资已不太来港，问题非常严重，呼吁成立跨部门专责小组，开拓新领域，吸引中东资金来港。 港交所10月9日推出SYNAPSE平台加快沪深港通结算流程 港交所公布，10月9日将正式推出沪深港通交易结算加速平台HKEXSynapse，利用DAML智能合约技术，将交易后工作流程标 准化及简化，提高营运效率和透明度，同时降低结算风险。港交所表示，Synapse属于自选服务，Synapse可支持参与沪深股通的机构投资者更好地管理在不同时区的交易后运作，尤其是方便他们满足内地证券市场的“T+0”结算要求。Synapse将以往的分步式顺序流程改成为可让所有市场参与者同时参与并分享信息的流程，提升整个结算流程的效率和透明度。资产管理机构、证券经纪、托管机构和结算参与者等将受惠于数据的实时更新，提高处理沪深港通交易後业务的能力和效率。Synapse将与美国证券存管结算公司(DTCC)的机构交易处理服务连接，通过整合，DTCC将自动向Synapse平台发送结算要求，从而简化交易确认和结算通知流程，全球投资者和香港交易所参与者将受益于由此在Synapse平台上达成的跨境交易集中配对。 行业动态 【电影娱乐】国庆档票房超20亿元 最新统计数据显示，国庆档(9月29日-10月6日)电影累计票房(含预售实时)已超20亿元人民币。《坚如磐石》暂居票房榜 首位，位居票房榜第二位和第三位的分别是爱情题材电影《前任4:英年早婚》和战争题材电影《志愿军：雄兵出击》，均为国产新创作品。 【宏观策略】欧元区8月零售销售月率降幅远超预期，表明消费者需求疲弱 周三公布的数据显示，欧元区8月零售销售月率降幅远超预期，表明因通胀居高不下，消费者需求疲弱。欧盟统计局数据显 示，欧元区20个国家的零售销售额8月份环比下降1.2%，同比下降21%。月率下降的主要原因是邮购和网上购物急剧下降4.5%，汽油销售下降3.0%。而与去年同期相比，燃油的销售额下降幅度更大，为7.7%；食品、饮料和烟草的销售额则下降了 3.2%。 【医药生物】中国生物制药：采纳总额不超过10亿港元的股份购买计划 中国生物制药(1177.HK)于10月3日发布公告，董事会议决通过一项股份购买计划，据此，公司将视乎市场情况于未来12个 月以不超过10亿港元总代价在公开市场上(1)回购公司普通股，及(2)根据公司于2018年1月5日采纳的限制性股份奖励计划，指示负责管理股份奖励计划的受托人购买股份。董事会将不时检讨及全权酌情决定如何分配股份购买额度用于股份回购及奖励股份购买。 近期研报摘要分享 【中泰国际】10月港股策略研究：困扰港股两大因素犹存，但积极因素逐步增加 港股市场策略展望 美联储紧缩与中国经济增长动能磨底仍然是困扰港股的两大主要因素。9月美联储FOMC点阵图释放强烈的“鹰派”信号，联邦基金利率会维持在高位一段更长时间，叠加美国经济增长韧性，预计10年期国债收益率短期内维持高位运行，港股流动性持续承压。中国经济修复仍具波折，9月以来商品房销售数据仍不理想，个别民营龙头内房的债务重组危机升温，地方债问题等均拖累内生经济回升的力度。不过，中国8月社零、工业利润、信贷脉冲等一系列据显示经济可能在低位企稳中，9月官方制造业PMI重回荣枯线以上，印证经济景气度回升的确定性在提高。 在强美元及高利率的约束下，港股短期很难吸引增量资金流入，因此缺乏明显的上升空间，但中国经济动能逐渐修复，企业盈利下修压力纾缓；港股通的流入；中美元首会晤的预期都为港股带来支撑。根据盈利收益率差模型，恒生指数短期合理的交易区间在16,800至18,500点。若10年期国债收益率上升至5.3%，从未来一年维度看，极限测试下16,000点左右已反映了长期利率上行的因素。现金流稳健、高股息的能源及电讯有较高交易胜率，但盈利在持续上修、估值持续下行的可选消费、医疗保健及信息科技在当下其具有较高的交易胜率及赔率。我们仍然建议采取哑铃型配置策略，1)继续看多高息高现金流的目标，包括能源、电讯、公用事业及H股折价率较高的国有内银；2)关注盈利预测在上修但估值下行及景气度向好的生物医药、食品饮料、互联网、旅游、博彩；3）海外收入占比较高的出口、消费、制造或国际银行。综合中泰国际行业分析师的观点，10月金股推荐如下：汇丰控股(005HK)、电能实业(006HK)、中国移动(941HK)、信达生物(1801HK)、药明康德(2359HK)、新奥能源(2688HK)、福耀玻璃(3606HK)、中国重汽(3808HK)、新东方(9901HK)、农夫山泉(9633HK)。 美国高利率维持更长时间的确定性增加，港股继续面临流动性压力 9月FOMC点阵图上调中长期利率预测，美国国债收益率较大可能在今年底之前仍然维持在一个较高的水平。较高的美元无风险利率也继续压制港股的流动性、风险偏好及估值扩张空间。港股更大的机会需要等待加息周期正式结束。 股债收益比不具吸引力，短期仍难现指数级别行情 考虑到中长期的中国经济增速换档(人口红利消失及房地产结束上行周期)、更高的美元无风险利率、地缘政治风险等因素，港股的低估值可能会成为常态。考虑到美国10年期国债收益率短期大幅下行机会不高，使当前恒生指数及MSCI中国指数的风险溢价没有太多方向性。 中国经济低位逐渐修复，纾缓分子端压力 然而，中国9月PMI、8月社零、工业利润、信贷脉冲等一系列经济数据显示中国经济可能在低位企稳中；剔除基数效应下的真实社零增速较7月回升；8月工业企业利润恢复加快。中国10年期国债收益率自8月21日的低点大幅反弹，如此大幅度的反弹隐含债市投资者对经济前景的信心开始修复。 更多积极因素仍会支撑港股表现 企业盈利开始回稳，恒生综合指数中的非必需性消费、信息科技、医疗保健在最近两个月的盈利被持续上修；9月至今港股通再累计净流入452亿港元，成为支撑港股的中坚力量；港股主板20天日均成交金额低于滚动两年平均1个标准偏差，是市场底部的重要特征；过去十到十五年以来以来，四季度的季节效应也不容忽视。中美紧张关系出现边缘缓和，将有助降低港股的风险溢价，利好情绪修复。 【中泰国际】策略周报：经济见底回升中，关注“十一”黄金周消费复苏 每周策略建议 港股：在强美元及高利率的约束下，港股很难吸引增量资金流入，因此近期缺乏明显的上升空间。正值中秋国庆“黄金周”，因缺乏南下资金助力下成交金额缩量，大市继续下探盘整。8月中国工业企业利润恢复加快，主动去库存已临近尾声，9月官方制造业及非制造业PMI数据再验证景气度略有好转，对港股的企业盈利带来小幅支撑。当前恒生指数的风险溢价不具太多吸引力。根据盈利收益率差模型，若美国10年期国债收益率维持4.5%左右的区间，恒生指数短期合理的交易区间在16,800至18,500点。若“十一”黄金周最终的消费及出行数据显示复苏超预期，不排除可为港股带来情绪上的提振。 美债：美联储“鹰派”态度明确，叠加能源价格上涨，通胀回落或更具波折，短期内10年期国债收益率下行空间不大。当前3 个月10年期利差倒挂75个基点左右，参考2006年最后一次加息利差倒挂最多仅60个基点，若11月再加息25个基点，假设 60个基点的倒挂，那么10年期国债收益率可能高见5.09%，也就是回到2007年7月以来的高点。10年期国债收益率短期的技术支撑位在4.35%。 汇率：中国央行持续释放宽货币政策信号，人民币暂时没有升值基础。考虑到短期美国经济的韧性及降息预期明显降温，人民币短期将持续弱势，预计离岸人民币短期波动区间在7.25至7.38。 8月中国工业企业利润恢复加快，9月官方制造业PMI重回荣枯线以上 8月规模以上工业企业利润同比增长17.2%，自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。9月官方制造业及非制造业景气度好转，制造业PMI指数时隔六个月重回荣枯线以上。供需两端持续扩张，生产指数及新订单指数双双创今年4月以来最高，9月新订单