北交所周观察：修订减持指引规范减持行为，发布募集资金指引提升便捷性

北交所策略专题报告 北交所周观察：修订减持指引规范减持行为，发布募集资金指引提升便捷性 2023年10月02日 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 《高亮稀缺性标签，遴选优质北交所后备军“潜龙”—北交所策略专题报告》-2023.9.28 《骑士乳业（832786.BJ）：内蒙农牧业龙头，营收10年稳增—北交所新股申购报告》-2023.9.27 《并行科技：超算云服务和算力运营服务龙头，2022年AI云业务增长198%—北交所新股申购报告》-2023.9.27 北交所修订减持指引规范减持行为，发布募集资金指引提升便捷性 即上周北交所相关政策发布后，本周北交所主要发布两项文件包括《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理》和《北京证券交易所上市公司持 续监管指引第9号——募集资金管理》。①2023年9月26日，为贯彻落实上述要求， 加大对关键少数减持行为的监管力度，在中国证监会的统筹指导下，北交所修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理》。本次规则修订根据北交所上市公司发展阶段、企业特点和监管重点，优化调整不得减持的情形，进一步规范控股股东、实际控制人的减持行为，维护市场稳定运行。主要明确其一不得减持情形，传递从严监管信号；其二细化具体执行标准，便于理解执行；其三明确特殊主体 比照执行的口径，防止监管套利。①2023年9月28日，北交所制定了《北京证券交易 所上市公司持续监管指引第9号—募集资金管理》，聚焦募集资金监管重点，既强化募集资金全链条监管，又提升各经营主体操作便捷性。主要明确细化募集资金存储监管要求、完善募集资金使用要求、强化内外部监督管理、便利市场操作。 北证A股整体PE估值维持在16.6X，北证A股日均成交额回升到10亿元 相关研究报告 近期（2023.9.22~2023.9.28），科创板、创业板整体PE估值回升，其中科创板整体PE 由37.08X回升到37.58X；创业板整体PE由32.52X回升到32.67X；北证A股整体PE估值有一定回落，由16.67X回落到16.58X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额10.13亿元、日均换手率略有上升至0.95%，科创板本周日均换手率2.33%，创业板本周日均换手率4.08%。从指数来看，北证50、沪深300、创业板指指数本周都有所下跌、科创50指数本周有所上涨。 2023年新上市公司首日涨幅均值略微回落到30%，本期2家公司成功登陆北交所截至2023年9月28日，60家公司成功登陆北交所，其发行市盈率均值为16.94X、中 值为15.99X（不考虑康乐卫士数据）。其中本周有2家公司上市-科强股份和开特股份。2023年新上市公司首日涨幅均值30%，其中本年首日涨幅最大的前3家企业由巨能股份（+227.27%）、锦波生物（+159.69%）、路桥信息（+128.29%）保持。 本期坤博精工等2家公司提交注册，下周审议捷众科技和莱赛激光北交所IPO申请按最新审核状态分类，2023年9月25日-2023年9月28日更新信息：巍特环境、金苑 种业、莱赛激光、西诺稀贵、捷众科技、思迅软件、蓉中电气、红东方、德孚转向、安美勤、智达科技、西磁科技、宇星股份和图南电子14家公司更新审核状态至已问询； 坤博精工和广厦环能2家公司更新审核状态至提交注册；佰源装备、科力股份、东岳机 械、奇致激光、永创医药、延安医药、梦天门、华亿创新、成电光信和锐思环保10家 公司更新审核状态至已受理；思亿欧和虹越花卉2家公司更新审核状态至终止。太川股份、博达软件、盛安传动、安瑞升、捷瑞数字、圣兆药物、无锡鼎邦、铜冠矿建、商客通、瑞一科技、许昌智能、鹏业软件、华曦达、芭薇股份、新玻电力、康农种业等18 家公司更新审核状态至中止。根据北交所官网，下周将召开2场“发审会”，审议捷众科技和莱赛激光2家公司的北交所IPO申请。 风险提示：政策落地不达预期的风险、宏观经济环境风险 北交所研 究 北交所策略专题 报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北交所修订减持指引规范减持行为，发布募集资金指引提升便捷性3 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值维持在16.6X4 3、北交所上市情况：2023年新上市公司首日涨幅均值30%5 4、北交所IPO审核一览：本期坤博精工和广厦环能提交注册7 5、风险提示9 图表目录 图1：北证A股整体PE估值回落到16.6X4 图2：北证A股本周日均成交额10.31亿元（+13.80%）4 图3：北证A股本周日均换手率达0.95%（+0.03pcts）4 图4：北证50指数PETTM17.7X5 图5：北证50指数报811.21点，周度下跌0.76%5 图6：沪深300、创业板指指数周度下跌、科创50上涨5 图7：2023年初至今60家上市企业的发行市盈率均值为16.94X7 图8：2023年初至今60家上市企业的首日涨跌幅均值为29.53%7 表1：北交所修订减持指引进一步规范关键少数减持行为3 表2：北交所发布募集资金指引提升监管精准性和透明度3 表3：2023年1月1日到2023年9月28日北交所共有60家企业新发上市5 表4：近期申报企业财务信息（更新时间：2023.9.25~2023.9.28）8 1、北交所修订减持指引规范减持行为，发布募集资金指引提升便捷性 即上周北交所相关政策发布后，本周北交所主要发布两项文件：①《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理》和②《北京证券交易所上市公司持续监管指引第9号——募集资金管理》。 中国证监会就进一步规范相关方减持行为作出要求，明确上市公司存在破发、破净等情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份等。为贯彻落实上述要求，加大对关键少数减持行为的监管力度，在中国证监会的统筹指导下，北交所修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股 管理》，于9月26日发布实施。本次规则修订根据北交所上市公司发展阶段、企业特点和监管重点，优化调整不得减持的情形，进一步规范控股股东、实际控制人的减持行为，维护市场稳定运行。 序号内容备注 表1：北交所修订减持指引进一步规范关键少数减持行为 1明确不得减持情形，传 递从严监管信号 2细化具体执行标准，便 于理解执行 3明确特殊主体比照执行的口径，防止监管套利 除破发、破净情形外，增加公司最近一期经审计财务报告存在亏损情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持，将实际控制人、控股股东与公司市场表现、经营业绩绑定，防止随意套现走人，引导其注重经营质量，积极维护股价，提升投资者信心。同时，考虑到中小企业抗风险能力 较弱，保留适度盈余有利于公司长期发展，暂不将减持限制与分红情况挂钩 规定破发、破净不得减持情形的具体计算标准及判断时点，明确受限减持方式和减持时间区间，以便市场参与方理解和执行，减少因误读规则导致的违规行为。 明确上市公司控股股东、实际控制人的一致行动人减持股份比照执行；无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照执行，有利于防范监管套利，维护市场交易秩序。 资料来源：北交所官网、开源证券研究所 为落实中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的相关工作部署，全面提升北交所上市公司质量，切实保护投资者合法权益，北交所制定了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第9号—募集资金管理》，自2023年9月28日起施行。《募集资金指引》聚焦募集资金监管重点，既强化募集资金全链条监管，又提升各经营主体操作便捷性。 序号内容备注 表2：北交所发布募集资金指引提升监管精准性和透明度 细化募集资金存 1储监管要求 2完善募集资金使 用要求 3强化内外部监督 管理 明确三方监管协议必备条款，例如公司一次或者12个月内累计从专户中支取金额超过3000万元或者募集资金净额的20%的，应及时通知保荐机构。要求多次融资应分别设立专户，公司开立、注销专户以及签订三方监管协议时，均应及时公告，做到“有始有终，闭环管理”。 规定重新论证要求，督促上市公司推进募投项目，明确出现市场环境重大变化、募投项目搁置时间超过1年等情形时，董事会需重新论证项目可行性。要求募集资金置换应由会计师事务所出具鉴证意见，提高置换金额核算准确性。同时，完善闲置募集资金使用、变更募集资金用途等信息披露要求，保障投资者知情 权 规范上市公司内部管理机制，要求会计部门建立台账，详细记录募集资金支出和募投项目投入，内审部门应当至少每半年检查一次募集资金存放和使用情况，并向审计委员会报告。保荐机构应当勤勉尽责，持续关注募集资金使用、募投项目实施等事项，按照业务规则要求进行现场核查。会计师事务所应当对募集资 金置换和年度使用情况出具鉴证意见 4便利市场操作针对市场咨询较多的节余募集资金转出事项，对于不同金额的节余募集资金转出匹配相应审议程序，金额 较低的，可豁免董事会审议。 资料来源：北交所官网、开源证券研究所 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值维持在16.6X 近期（2023.9.22~2023.9.28），科创板、创业板整体PE估值回升，其中科创板整体PE由37.08X回升到37.58X；创业板整体PE由32.52X回升到32.67X；北证A股整体PE估值有一定回落，由16.67X回落到16.58X。 图1：北证A股整体PE估值回落到16.6X 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 北证A股创业板科创板 2023.9.222023.9.28 数据来源：Wind、开源证券研究所 从流动性表现来看，北证A股本周（2023.9.25-2023.9.28）日均成交额10.31亿元，较上周上涨13.80%。北证A股本周日均换手率有所上升，达0.95%(+0.03pcts)；科创板本周日均换手率2.33%(+0.22pcts)；创业板本周日均换手率4.08%(+0.42pcts)。 图2：北证A股本周日均成交额10.31亿元（+13.80%）图3：北证A股本周日均换手率达0.95%（+0.03pcts） 25 20 15 10 5 0 9.4~9.89.11~9.159.18~9.229.25~9.28 北证A股日均成交额（亿元） 6 5 4 3 2 1 0 9.4~9.89.11~9.159.18~9.229.25~9.28 北证A股日均换手率（%）科创板日均换手率（%）创业板日均换手率（%） 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 从北证50指数来看，北证50指数本周有所下跌，北证50指数PETTM17.7X。从几大指数涨跌幅表现来看，沪深300、创业板指指数本周有所下跌、科创50指数有所上涨。截至到本周（2023.9.28），北证50指数报811.21点，较上周收盘价下跌 0.76%；沪深300指数报3,689.52点，较上周收盘价下跌1.32%；科创50指数报 887.80点，较上周收盘价上涨0.56%；创业板指指数报2,003.91点，较上周收盘价下跌0.47%。 图4：北证50指数PETTM17.7X 125035 115030 105025 95020 85015 2022/4/29 2022/5/16 2022/5/26 2022/6/8 2022/6/20 2022/6/30 2022/7/12 2022/7/22 2022/8/3 2022/8/15 2022/8/25 2022/9/6 2022/9/19 2022/9/29 2022/10/18 2022/10/28 2022/11/9 2022/11/21 202