北交所周观察：转板指引修订稿即将发布，公司债券业务公开征求意见

北交所策略专题报告 北交所周观察：转板指引修订稿即将发布，公司债券业务公开征求意见 北交所研究团队 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） 2023年09月17日 ——北交所策略专题报告 zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 《以科创板和创业板为鉴，寻找北交所能长大的公司—北交所二周年系列专题二》-2023.9.15 《卓兆点胶：高精度智能点胶设备及部件龙头，开拓汽车、光伏等第二曲线—北交所新股申购报告》-2023.9.15 《立方控股：智慧出入口控制“小巨人”，智慧停车业务直达社会痛点—北交所新股申购报告》-2023.9.14 北交所转板指引修订稿即将发布，公司债券业务公开征求意见 本周北交所高质量发展相关后续政策和进展陆续公布，如转板指引修订稿即将发布、北交所就公司债券（含企业债券）五项业务规则公开征求意见、申请登陆北京证券交易所的独角兽企业实施专人对接、即报即审、审过即发等等。首先，北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会等11部门印发《关于进一步培育和服务独角兽企业的 若干措施》，其中提出支持独角兽企业加快登陆国内外资本市场，对申请登陆北京证券 交易所的独角兽企业，实施专人对接、即报即审、审过即发。此外，在中国证监会统 筹指导下，北交所起草了公司债券（含企业债券）相关业务规则，自2023年9月15日起至9月30日向市场公开征求意见。《意见》明确提出“支持北交所推进信用债市场建 设”。此次北交所以企业债券发行审核职责划转为契机推出信用债业务，一体构建公司 相关研究报告 债券（含企业债券）基础制度体系。北交所将推出除非公开发行方式以外的全部公司债券品种，包括公开发行的公司债券、企业债券和各专项品种，规则体系、审核标准、审核流程等与沪深交易所总体保持一致。我们认为建设债券市场是完善北交所基础产品功能体系的必然要求，对于进一步完善证券交易所功能、拓展直接融资渠道、强化服务实体经济和国家战略能力具有重要意义。 北证A股整体PE估值回落到16.7X，北证A股日均成交额回落到10亿元 近期（2023.9.8~2023.9.15），科创板、创业板、北证A股整体PE估值都有一定程度回落，其中科创板整体PE由38.13X回落到37.28X；创业板整体PE由33.10X回落到 32.38X；北证A股整体PE由16.81X回落到16.69X，北证50指数PETTM17.9X。从 流动性表现来看，北证A股本周日均成交额10.17亿元、日均换手率略有下降至 1.17%，科创板本周日均换手率2.66%，创业板本周日均换手率4.47%。从指数来看， 北证50、沪深300、科创50、创业板指指数本周都有所下跌。 2023年新上市公司首日涨幅均值31%，本期1家公司成功登陆北交所 截至2023年9月15日，57家公司成功登陆北交所，其发行市盈率均值为16.97X、中值为15.99X（不考虑康乐卫士数据）。其中本期（2023.9.11~2023.9.15）有1家公司上市-万德股份。2023年新上市公司首日涨幅均值31%，其中本年首日涨幅最大的前3家企业由巨能股份（+227.27%）、锦波生物（+159.69%）、路桥信息（+128.29%）保持。 本期开特股份等3家公司成功注册，下周审议万源通等3家IPO申请 按最新审核状态分类，2023年9月11日-2023年9月15日更新信息：安瑞升、亿维股份、华联医疗、金则利、宇迪光学、海昇药业、中草香料、云星宇、宏中药业、虹越花卉、巍特环境、摩尔股份、佳鹏股份、芭薇股份、瑞华技术、商客通、凯安新材、无锡鼎邦、华兴股份、丰岛食品、铁拓机械、新玻电力、天瑞电子等28家公司更新审核状 态至已问询；骑士乳业、阿为特和开特股份3家公司更新审核状态至注册；美心翼申、 泰鹏智能、前进科技和无锡晶海4家公司更新审核状态至提交注册；坤博精工、许昌智 能、灵鸽科技3家公司更新审核状态至上市委会议通过；新疆晨光1家公司更新审核状 态至已受理；东方水利1家公司更新审核状态至终止。根据北交所官网，下周将召开3 场“发审会”，审议万源通、派诺科技和康农种业公司的北交所IPO申请。 风险提示：政策落地不达预期的风险、宏观经济环境风险 北交所研 究 北交所策略专题 报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北交所转板指引修订稿即将发布，公司债券业务公开征求意见3 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回落到16.7X4 3、北交所上市情况：2023年新上市公司首日涨幅均值31%5 4、北交所IPO审核一览：本期开特股份等3家公司成功注册7 5、风险提示8 图表目录 图1：北证A股整体PE估值回落到16.7X4 图2：北证A股本周日均成交额10.17亿元（-51.15%）4 图3：北证A股本周日均换手率达1.17%（-1.34pcts）4 图4：北证50指数PETTM17.9X5 图5：北证50指数报816点，周度下跌0.13%5 图6：沪深300、科创50、创业板指指数周度下跌5 图7：2023年初至今57家上市企业的发行市盈率均值为16.97X7 图8：2023年初至今57家上市企业的首日涨跌幅均值为30.99%7 表1：北京证券交易所就公司债券（含企业债券）五项业务规则公开征求意见3 表2：2023年1月1日到2023年9月15日北交所共有57家企业新发上市5 表3：近期申报企业财务信息（更新时间：2023.9.11~2023.9.15）7 1、北交所转板指引修订稿即将发布，公司债券业务公开征求意见 本周北交所高质量发展相关后续政策和进展陆续公布，如转板指引修订稿即将发布、北交所就公司债券（含企业债券）五项业务规则公开征求意见、申请登陆北京证券交易所的独角兽企业，实施专人对接、即报即审、审过即发等等。 ①北交所就《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》（下称 《转板指引》）的修订和转板监管协作安排向上市公司和保荐机构进行了意见征集。9月15日下午，北交所组织部分保荐机构召开了专门座谈会，就《转板指引》修订稿及转板协作机制听取市场意见。根据上海证券报的报道，大家对本次《转板指引》修订普遍表示认可，认为新规则回应了市场的诉求和关切，有利于稳妥有序推进转板工作，预计《转板指引》修订稿将很快发布。 ②北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会等11部门印发《关于进一步培育和服务独角兽企业的若干措施》。其中提出，建立独角兽企业服务库。加强对“独门绝技”“硬核科技”的独角兽企业发掘。鼓励国内外投资机构、咨询机构、孵化器、社会组织等专业机构积极挖掘和培育独角兽企业，并根据机构发挥的作用和成效给予政策支持。支持独角兽企业加快登陆国内外资本市场。为独角兽企业提供高效便捷的上市服务，对申请登陆北京证券交易所的独角兽企业，实施专人对接、即报即审、审过即发。 ③北京证券交易所就公司债券（含企业债券）五项业务规则公开征求意见。为贯彻党中央、国务院关于机构改革的决策部署，落实中国证监会《关于高质 量建设北京证券交易所的意见》（以下简称《意见》）要求，平稳推进北交所信用债 券市场建设，在中国证监会统筹指导下，北交所起草了公司债券（含企业债券）相关业务规则，自2023年9月15日起至9月30日向市场公开征求意见。《意见》明确提出“支持北交所推进信用债市场建设”。此次北交所以企业债券发行审核职责划转为契机推出信用债业务，一体构建公司债券（含企业债券）基础制度体系，是全面推进北交所高质量发展的重要举措，也是持续丰富产品体系、营造良性生态的有益探索，对于进一步完善证券交易所功能、拓展直接融资渠道、强化服务实体经济和国家战略能力具有重要意义。 表1：北京证券交易所就公司债券（含企业债券）五项业务规则公开征求意见 序号 基本业务规则 内容 1 建立发行上市审核制度 《北京证券交易所公司债券发行上市审核规则》贯彻债券注册制改革要求，以信息披露为核 心，强化以偿债能力为重点的信息披露要求，坚持公开透明的审核原则。通过建立健全债券 发行审核质量控制体系和廉政监督机制，加强对发行上市审核工作全方位约束与监督。 2 建立发行承销制度 《北京证券交易所公司债券发行承销规则》吸收了公司债券、企业债券发行承销经验，贴合 债券市场参与者习惯，明确发行程序、发行系统、场所管理、发行人和中介机构责任等各项 要求，进一步规范发行承销业务。 3 建立上市与持续监管制度 《北京证券交易所公司债券上市规则》建立了从债券上市到上市后持续监管各环节的监管安 排。通过强化持续信息披露监管要求，压实信息披露义务人职责，加强债券持有人权益保护 等，规范债券上市管理和市场参与者行为。 《北京证券交易所债券交易规则》充分把握债券交易特点和市场需求，适配匹配成交、点击 4建立债券交易制度 5建立投资者适当性管理制度 成交、询价成交、竞买成交和协商成交五种交易方式，明确不同交易方式下交易时间安排、申报成交要求，建立做市商制度，并通过债券交易参与人机制，便利机构投资者参与债券交易。 《北京证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》落实证监会对投资者适当性管理的有关 要求，明确投资者适当性标准，对证券经营机构投资者适当性管理职责作了细化规定，压实 证券经营机构责任，增强投资者保护力度。 资料来源：北交所官网、开源证券研究所 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回落到16.7X 近期（2023.9.8~2023.9.15），科创板、创业板、北证A股整体PE估值都有一定程度回落，其中科创板整体PE由38.13X回落到37.28X；创业板整体PE由33.10X回落到32.38X；北证A股整体PE由16.81X回落到16.69X。 图1：北证A股整体PE估值回落到16.7X 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 北证A股创业板科创板 2023.9.82023.9.15 数据来源：Wind、开源证券研究所 从流动性表现来看，北证A股本周（2023.9.11-2023.9.15）日均成交额10.17亿元，较上周下跌51.15%。北证A股本周日均换手率有所下降，达1.17%(-1.34pcts)；科创板本周日均换手率2.66%(-0.53pcts)；创业板本周日均换手率4.47%(-0.51pcts)。 图2：北证A股本周日均成交额10.17亿元（-51.15%）图3：北证A股本周日均换手率达1.17%（-1.34pcts） 258 206 154 102 50 8.14~8.188.21~8.25 0 8.28~9.1 9.4~9.8 8.21~8.258.28~9.19.4~9.89.11~9.15 北证A股日均成交额（亿元） 北证A股日均换手率（%）科创板日均换手率（%） 创业板日均换手率（%） 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 从北证50指数来看，北证50指数本周有所上涨，北证50指数PETTM17.9X。从几大指数涨跌幅表现来看，沪深300、科创50、创业板指指数本周有所下跌。截至到本周（2023.9.15），北证50指数报816点，较上周收盘价下跌0.13%；沪深 300指数报3,708.78点，较上周收盘价下跌0.83%；科创50指数报887.01点，较上周收盘价下跌1.61%；创业板指指数报2,002.73点，较上周收盘价下跌2.29%。 图4：北证50指数PETTM17.9X 125035 115030 105025 95020 85015 2022/4/29 2022/5/16 2022/5/26 2022/6/8 2022/6/20 2022/6/30 2022/7/12 2022/7/22 2022/8/3 2022/8/15 2022/8/25 2022/9/6 2022/9/19 2022/9/29