白糖：上有顶下有底，6750-6980区间震荡

白糖：上有顶下有底，6750-6980区间震荡 一周集萃-郑糖 研究中心 2023年8月24日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 上有顶下有底，突破不易 摘要: 行情回顾 01合约震荡整理，周度涨幅0.20%。 逻辑观点 第一，巴西丰产和出口量大增的影响依然存在。 第二，国内库存低，进口数量也低，内外价差倒挂的情况下后续进口数量难有大增预期，后期现货仍有缺口。 第三，高价对需求确实存在负面影响。 第四，受厄尔尼诺现象影响，新季东南亚、印度和欧洲等国的白糖产量并不乐观，可能依然是减产年份，巴西的增产不足以抵消其他国家的减产 第五，此前丰产的预期在不断修正，不排除2023/24年度依然是产不足需年份的可能 行情展望 01合约既有新糖上市供应压力缓解的预期，但同时也因极为紧张的现货格局难以下跌，强现实弱预期。 操作建议 01合约看跌期权卖权持有，或6800附近逢低多单持有。 风险因素 宏观风险带来国际糖价大幅回调，或监管/调控政策力度超过预期 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑糖01合约周中一度尝试冲击7000关口，但压力沉重，突破不易。 原糖同样是区间震荡走势。 数据来源：文华财经 郑糖01合约价格走势ICE原糖10合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 白糖仓单同比略增 白糖仓单+预报情况 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2022-08-082022-11-082023-02-082023-05-082023-08-08 仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计仓单合计 白糖仓单持续减少 •截至8月25日，白糖仓单数量为30025张，有效预报2442张，合计32467张。 数据来源：Wind 进口略有回升，但整体依然偏低 进口持续亏损，2023年3月后白糖进口量大减。 食糖7月进口量为11万吨，同比锐减17万吨。 数据来源：Wind，Mysteel 白糖进口数量白糖进口利润 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 0 100 配额内进口估算价与柳糖现价价差:巴西糖日配额外进口估算价与柳糖现价价差: 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 100000 巴西糖日 0配额内进口估算价与柳糖现价价差:泰国糖日配额外进口估算价与柳糖现价价差:泰国糖日-2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022/06配/1额3外进口2价0估22算/0指9数/1:3巴西糖2日022/12/13 配额外进口价估算指数:泰国糖日 现20货23收/市03价/1:3柳糖日2023/06/13 巴西的白糖出口量仍是压制国际糖价最重要的因素 7月，巴西白糖出口量为297.52万吨，同比增加3.48%。 据蔗糖行业协会巴西（Unica）数据，8月上半月，巴西中南部糖产量达到345.6万吨，同比增加31.22%。 数据来源：Wind，Mysteel 巴西白糖产量巴西白糖出口量 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 201820192020202120222023 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 库存偏紧，但高价对消费产生负面影响 截至7月，国内工业白糖库存为159万吨，同比大减145.67万吨。 7月份，国内成品糖销量为50万吨，环比锐减较为明显。 数据来源：Wind，Mysteel 白糖工业库存成品糖销量 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 现货上涨，基差维持高位 现货价格走势强劲，带动期价上行。 •主力基差当前在530/吨左右。 基差走势 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 0-200.00 2022-04-222022-08-222022-12-222023-04-222023-08-22 基差期货收盘价(活跃合约):白砂糖现货价:白砂糖:柳州 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 国际糖业组织(ISO)周四预测，2023/24年度(10-9月)全球糖市场缺口为212万吨，这是对下一年度糖市场状况的首次预估。这一糖业组织表示，缺口预期主要是由于全球头号产糖国巴西的产量可能下滑，以及巴西收成的季节性。ISO在季度报告中还将当前的2022/23年度的糖市过剩预估下修至49.30万吨，之前预估过剩85万吨。 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，8月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗47871万吨，同比增加23.38%;产糖345.6万吨，同比增加31.22%;乙醇产量同比增加16.43%，至23.46亿升。糖厂使用50.77%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.23%。23/24榨季截至8月16日中南部地区累计261家糖厂开榨，同比增加2家;累计压榨甘蔗360046亿吨，同比增加11.65%，累计产糖2267.6万吨，同比增加21.69%，累计产乙醇16788亿升，同比增加6.84%;糖厂使用48.93%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为51.07%。 印度三位官方消息人士表示，由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在10月开始的下一榨季禁止糖厂出口糖，为七年来首次。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版 、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 谢紫琪：从业资格：F3032560投资咨询：Z0014338电话:020-22836105邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 上海分公司 杭州城星路营业部 四川分公司 上海陆家嘴营业部 联系电话：021-68905325 联系电话：0571-89809624 联系电话：028-83279757 联系电话：021-50568018 办公地址：上海市浦东新区向城路69号1幢12层（电梯楼层15层）03室 办公地址：浙江省杭州市江干区城星路111号钱江国际时代广场2幢1301室 办公地址：四川省成都市武侯区人民南路4段12号6栋802号 办公地址：中国（上海）自由贸易试验区东方路899号1201-1202室 广东金融高新区分公司 深圳营业部 佛山分公司 东莞营业部 联系电话：0757-88772666 联系电话：0755-83533302 联系电话：0757-88772888 联系电话：0769-22900598 办公地址：广东省佛山市南海区海五路28号华南国际金融中心2幢2301、2302房 办公地址：广东省深圳市福田区梅林街道梅林路卓越梅林中心广场（南区）A座704A、705 办公地址：佛山市禅城区祖庙街道季华五路57号2座3006室 办公地址：广东省东莞市南城街道三元路2号粤丰大厦办公1501B 广州营业部 清远营业部 肇庆营业部 华南分公司 联系电话：020-31953184 联系电话：0763-3808515 联系电话：0758-2270761 联系电话：020-61887585 办公地址：广州市海珠区新港西路105号大院2号1306房 办公地址：广东省清远市静福路25号金茂翰林院六号楼2层04、05、06号 办公地址：肇庆市端州区信安五路2号华生商住中心商业办公楼1704、1705办公室 办公地址：广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803B 北京分公司 湖北分公司 山东分公司 郑州营业部 联系电话：010-63360528 联系电话：027-59219121 联系电话：0531-66671202 联系电话：0371-86533821 办公地址：北京市丰台区丽泽路24号院1号楼-5至32层101内12层1211 办公地址：湖北省武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼14层1401-9号 办公地址：山东省济南市历下区泺源大街8号绿城金融中心B楼906 办公地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东普惠路80号1号楼2单元23层2301号 青岛分公司 机构业务部 机构事业一部 机构事业二部 联系电话：0532-88697833 联系电话：020-22836158 联系电话：020-22836155 联系电话：020-22836182 办公地址：山东省青岛市崂山区深圳路100号办公楼户905室 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层 机构事业三部 广期资本管理（上海）有限公司 联系电话：020-22836185 联系电话：021-50390265 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层 办公地址：上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室 欢迎交流！ 广州期货股份有限公司 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn