上有顶下有底，郑棉或震荡偏弱运行

上有顶下有底，郑棉或震荡偏弱运行 一、行情回顾： 本周郑棉整体仍呈震荡运行为主，周二因抛储停抛公告出炉有所反弹，但基于上方套保压力以及下游需求疲软和库存高企的现状，盘面继而回调，随后小幅震荡运行。国内基本面仍处于上有压力，下有支撑的僵持阶段。 本周ICE棉价于周一切换主力合约，上半周受加息暂停预期，美元走低以及储备棉停抛影响，美棉有所反弹，需关注全球消费情况何时将有改善。 二、国际方面： 1、USDA11月供需报告 美国农业部11月供需报告中性偏空。全球产量调增18.62万吨，较上一年度减少69.4万吨，主要系美国调整产量5.9万吨。消费调减10.54万吨，主要系越南，土耳其和美国消费有所下调。在供增需减以及期初库存调增的情况下，全球期末库存月度环比调增34.29万吨。美棉方面，产量有所修正，调增至285万吨，出口265万吨，月度环比持平，期末库存调增8.71万吨增至69.7万吨。 2、美棉出口情况 据USDA周度出口数据所示，截至11月9日当周美国2023/24年度陆地棉净签约74457吨（中国39984吨），较前一周减少 17%，较近四周平均增加18%。装运陆地棉25605吨，较前一周增加25%，较近四周平均增加5%。 三、国内供需情况1、供给端 1.1新棉 截至11月16日，全国棉花采摘进度为95.1%，交售进度为84.3%，新花采摘交售已经进入尾声，部分轧花厂已经结束新花收购，其中新疆皮棉累计加工256.39万吨，日加工量维持在7.5万吨左右高位，新花产量目前还未明朗，市场存在一定争议，需持续关注加工量以判别产量情况。籽棉价格方面，本周随现货小幅回落，全疆籽棉收购价在7.2-7.5元/公斤不等,去掉裸基差和升贴水对标盘面，16000开始套保盘压力便会逐渐显现，16400附近压力较为密集。 1.2抛储 抛储于本周二正式结束，当天成交率达到100%，自7月31日抛储开始至今，储备棉销售累计成交共884744.86吨，有447家企业参与交易。 1.3棉花商业库存 截至11月10日，全国棉花商业库存为196.11万吨（钢联），周环比累库21.07万吨，随着新花大量上市，全国棉花库存较为充足。 中国棉花信息网于11月15日公布10月棉花商业库存和工业库存，据数据所示全国商业库存为240.52万吨，环比累库109.06万吨，同比增加8.49万吨，但与往年同期比较低，其主要系今年新花上市推迟以及前期棉农惜售情绪较高，采摘交售进度慢于往年 （去年收疫情影响加工进也较慢）；新疆商业库存截至10月底为170.77万吨，环比增加112.5万吨，同比减少15.78万吨，内地库存为42.75万吨，月环比去库5.44万吨，同比增加8.87万吨。棉花10月工业库存为90.7万吨，环比增加4.99万吨，同比增加44.19万吨，工业库存处于历史较高位，随着10月抢收逻辑证伪，下游需求疲软以及棉纱渠道库存高企，后续工业库存或会有所减少。据BCO调查统计，43%的企业对后市持有不容乐观的态度，月环比增加24%，仅10%企业较为乐观。 2、需求端 2.1开机率和库存 纺企刚需采购，现货交投冷清，纱厂和布厂开机率仍继续降低。截至11月17日，据钢联统计纱厂开机率为60.3%，周环比下降 3.3%，处于往年同期低位。本周纱厂运行仍无好转，开机持续下滑，其库存趋势不改，棉花库存去库，棉纱累库。布厂运行情况同 样难言乐观，截至11月17日，据钢联统计布厂开机率为38.1%，周环比下降5.6%，库存同样呈现棉纱去库，坯布累库的趋势。造成现有局面主要原因为二，一方面在于棉纱贸易商上半年出于投机心理大量囤货，渠道隐形库存远超往年，而其为了回笼资金减少亏损，大幅降价抛货从而致使纱厂承压运行。另一方面在于11月本就处于淡季，下游订单稀少且纺企购销倒挂亏损运行，降负荷合乎情理。暂时，从数据端看下游运行情况仍周环比转弱。 四、总结和展望 现阶段郑棉仍以区间震荡偏弱格局为主，上有套保压力和弱需求之现实，下有成本低和仓单支撑。新花交售进度已超8成，北疆部分轧花厂已经停止收购，以近半月收购价折皮棉并去除升贴水和裸基差，对标盘面或于16000以上便存在一定的套保压 力，16400附近套保压力较为密集，但同时基于均值收购成本在16500-17000附近，于盘面存在倒挂，就目前价格而言，企业交货意愿有限，所以盘面下方也有一定支撑。供给方面，抛储停止后影响不大，新花集中上市下库存有所累库，10月底全国棉花商业库存240.52万吨，较上月增加109.06万吨。需求方面，下游纱厂和布厂开机率延续下滑趋势，原料去库，产品累库，贸易商降价抛货但去库仍旧有限。若基本面无过多变动，则难以有效突破区间。短期，市场焦点仍集中在下游需求，鉴于其依旧疲软，或区间震荡偏弱格局运行为主，后续迈入12月后考虑到交割情况还需关注仓单。 撰写：新湖期货农产品组陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503 审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。