一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭：上下游劈叉较为严重，需求进入验证期

上下游劈叉较为严重，需求进入验证期 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心 2023年8月27日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：产量压力凸显，成本见顶，偏弱震荡，等待旺季需求验证 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 向下 高位 铁水处于绝对高位，热卷、工角槽有所累库 需求 中性偏强 淡旺季切换 短期需求回补，斜率放缓 库存 中性 小幅度去库 库存超出同期，当周小幅度去库 基差 中性偏弱 低位运行 期现价差相差不大 利润 中性偏强 盘面亏损 前期成材现货价格触及部分地区钢厂成本，近月盘面利润持续为负 成本 中性偏弱 碳元素走弱 第一轮提降提出，山西地区焦煤价格下行，双焦中期引来调整压力 情绪 中性 成交有韧性 投机持续性较差，刚需仍性较好 整体评价 震荡 震荡 下游对高价承接力量较弱，目前成本端有所弱化，厂库库存压力不大，但负反馈时机商不成熟，高产量压制价格下，偏弱震荡。 策略建议 区间操作 成本松动，需求好转 预计下周10合约或在（3650,3740）震荡运行，01合约或在（3690,3750）震荡短期成本支撑较强，需求偏弱下或低位震荡，等待旺季需求验证。建议短期区间操作为主。 2 焦炭行情展望与总结：供需缺口持续收缩，下游压力向上传导，中期调整压力较大 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏弱 小幅度复产 产量小幅度复产，供需缺口大幅度走弱 需求 中性 铁水或见顶 铁水处于绝对高位，需求对焦炭拉动效果转弱，短期具有一定支撑 库存 中性偏弱 上游累库 下游钢厂库存压力有所缓解，控制补库节奏，焦化厂小幅度累库 基差 中性偏强 盘面贴水 港口仓单2261，厂库仓单2368，盘面贴水 利润 中性 盈利回落 下游价格压制下，焦化利润回落 成本 中性偏弱 配煤成本有所 松动 山西地区主焦煤、配煤价格均开始回落 情绪 中性偏弱 继续补库意愿弱 集港利润倒挂，厂库累库，港口降价去库，继续补库意愿较弱 整体评价 震荡下行 成材价格压制 港口现货价格处于低位，出厂价格第一提降仍在博弈，现货或处于累库周期中，价格或震荡下行。 策略建议 中期逢高空01 季节性累库 焦炭供需缺口大幅度回落，焦煤成本松动，下游价格压制下，09合约或震荡运 行，预计09合约震荡区间（2240，2290），01合约震荡区间(2190,2270) 2 焦煤行情展望与总结：短期高位震荡，煤矿逐步复产或加大中期回调压力 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏弱 或进去复产期 短期供应仍偏低，后续或逐渐进入复产周期 需求 中性偏强 铁水见顶 铁水、焦化日产均处于高位，需求对价格拉动效果不明显 库存 中性 补库尾声 煤矿小幅度累库，下游补开始主动降低库存水平 基差 中性偏强 盘面贴水 单一煤种仓单最低在1619元/吨 利润 向下 蒙煤利润较好 山西煤价格继续回落，蒙煤小幅度回升，短期蒙煤性价比继续收缩 情绪 中性偏弱 投机高价出货 竞拍市场情绪走弱 整体评价 高位震荡 短期铁水仍有短期支撑 现货价格回落幅度有限，09合约交割前或偏震荡运行，01合约价差修复后，短期或高位震荡运行，中期煤矿复产压力或推动01价格震荡回落 策略建议 中期逢高空01 进入季节性累 库 主焦煤价格开始回落，关注09合约在（1520,1600）区间支撑力度。01合约或 在（1490，1570）。 2 第二部分行情回顾 行情回顾：短期需求回升尚能支撑高产量，原料冲高 盘面涨跌幅：截止8月25收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比8月18日上涨0.70%，报3744元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比8月18日上涨5.73%，报2241.0元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比8月18日上涨6.72%，报1509.0元/吨。 上周黑色品种强弱排序：铁矿>焦煤>焦炭>螺纹>热卷 驱动因素：钢厂铁水高位运行，原料修复跨期价差。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（8.18-08.25） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2401 2241.0 5.73 2297.5 2081.0 187880.0 41802.0 3877.0 焦煤2401 1509.0 6.72 1554.0 1380.0 822189.0 174559.0 18774.0 铁矿石2401 827.0 7.19 832.5 759.0 3413057.0 707835.0 44574.0 热卷2401 3868.0 0.26 3914.0 3800.0 1575745.0 539696.0 18746.0 螺纹钢2401 3744.0 0.70 3789.0 3652.0 2531010.0 937237.0 92618.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析：需求继续好转，成材继续去库 供给端：螺纹钢产量环比-0.35万吨，总产量保持稳定。 需求端：螺纹钢表需环比+10.18万吨，表需283.51万吨，需求继续回补，斜率有所放缓。 库存端：螺纹钢当周库存-20.06吨，厂库、社库去化，总库存开始回落。 当周螺纹钢基本面情况（2023年8月27日当周：公历） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 233.72 0.38 -4.86% 厂库 196.93 -7.35 -7.61% 短流程产量 29.73 -0.73 24.92% 社会库存（35城） 589.41 -12.71 15.97% 产量合计 263.45 -0.35 -2.23% 总库存 786.34 -20.06 9.00% 表观需求 283.51 10.18 -0.42% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 15.35 -0.37 8.68% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水小幅度回落，粗钢较同期仍在较高水平，螺纹产量偏低 铁水：铁水回升至245.57万吨/日，铁水环比-0.05万吨螺纹钢总产量：回落至-0.35万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程：长流程积极转产热卷 短流程：盈利情况边际变化不大，产量偏稳 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端：需求继续回升，社会库存同比高于去年 表需：表需开始回补，关注旺季需求高度日成交（MA5）：投机情绪有所好转，但持续性或不强 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库：厂库小幅度去化 20192020202120222023 社库：社会库存去化 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 钢坯：库存同比处于偏低位置，库存小幅度回升，价差震荡偏弱 钢坯：主流仓储库存合计：唐山：环比小幅度上行调坯轧材：产量相对稳定 160 140 120 100 80 60 40 20 1 4 0 钢坯：主流仓储库存合计：唐山（周） 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 20192020202120222023 唐山55家调坯轧钢铁企业：合计：产量（周） 60 50 40 30 20 10 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 7 46 49 52 钢坯出厂：8.25日出厂价3550元/吨，与螺纹主力价差震荡运行 400 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹主力-钢坯出厂 钢坯市场价：8.25日市场价3610元/吨，与螺纹主力价差震荡运行 400 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹主力主力-市场价：鑫达 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：铁水性价比偏弱，成材价格回落下，高炉利润回落 华东铁水-废钢价差：铁水性价比走弱 铁水-废钢（不含税） 电炉吨钢即时利润：亏损有所收窄 1,500 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/11/10 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 2021/5/10 2021/11/10 2022/5/10 2022/11/10 2023/5/10 铁水-废钢（不含税）20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢利润小幅度回落热卷吨钢即时利润（华北）：热卷利润小幅度回落 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：铁水见顶，焦化复产，供需缺口继续收缩 焦炭日产：产量116.81万吨/日水平，环比+0.75万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量：245.57万吨/日，环比-0.09万吨/日 270 250 230 210 190 170 1