双焦进入下行周期,成本松动下板块偏弱震荡 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心 2023年8月20日 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 向下 复产 铁水处于绝对高位 需求 中性偏强 淡旺季切换 短期需求回补 库存 中性 小幅度去库 库存同比持平,当周小幅度去库 基差 中性偏弱 低位运行 期现价差相差不大 利润 中性偏强 盘面亏损 前期成材现货价格触及部分地区钢厂成本,近月盘面利润持续为负 成本 中性偏弱 碳元素走弱 第一轮提降提出,成本端或转弱,双焦价格或缓慢下行 情绪 偏弱 成交有韧性 短期投机补库持续性较差,宏观风险偏好回落 整体评价 偏弱震荡 底部震荡 目前成本端有所弱化,价格重心下移,但负反馈时机商不成熟,高产量压制价格下,偏弱震荡 策略建议 区间操作 成本松动,需求好转 预计下周10合约或在(3600,3720)震荡运行,01合约或在(3630,3750)震荡短期成本支撑较强,需求偏弱下或低位震荡,等待需求回升。建议短期区间操作为主。 2 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏弱 小幅度复产 产量小幅度复产,供需缺口大幅度走弱 需求 中性 铁水或见顶 铁水处于绝对高位,需求对焦炭拉动效果转弱 库存 中性偏弱 上游累库 下游钢厂库存压力有所缓解,焦化厂小幅度累库 基差 中性偏强 盘面贴水 港口仓单2261,厂库仓单2368,盘面贴水 利润 中性偏弱 盈利修复 焦炭小幅度盈利,下游材价格压制 成本 中性偏弱 配煤成本有所 松动 主焦煤、配煤价格均开始回落 情绪 中性偏弱 继续补库意愿弱 集港利润倒挂,厂库累库,港口降价去库,继续补库意愿较弱 整体评价 震荡下行 成材价格压制 港口现货处于低位,出厂价格处于第一轮提降博弈,现货或处于累库周期中,价格或震荡下行。 策略建议 震荡偏弱 季节性累库 焦炭供需缺口大幅度走阔,焦煤成本松动,下游价格压制下,09合约或加速下 行,预计09合约震荡区间(2120,2210),01合约震荡区间(2050,2130) 2 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏弱 被动限产 产量小幅度走弱 需求 中性 铁水见顶 铁水、焦化日产均处于高位,需求对价格拉动效果不明显 库存 中性 补库尾声 去库速度放缓,平控预期下,下游补库意愿弱化 基差 中性偏强 盘面贴水 单一煤种仓单最低在1573元/吨 利润 向下 蒙煤利润收缩 主焦煤中山西煤、蒙煤开始回落 情绪 中性偏弱 投机高价出货 焦化厂按需补库,钢厂补库意愿不强,部分超涨配煤价格回落 整体评价 宽幅震荡 上下两难 现货价格强势,但下游补库尾声,叠加需求或环比走弱,压力下行压力较大,但盘面基差较大,或宽幅震荡 策略建议 逢高空01 进入季节性累 库 主焦煤价格开始回落,关注09合约在(1430,1440)区间支撑力度。01合约或 在(1320,1420)。 2 第二部分行情回顾 盘面涨跌幅:截止8月18收盘,螺纹钢01合约以收盘价计相比8月11日下跌0.24%,报3718元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比8月11日下跌0.98%,报2219.5元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比8月11日0.92%,报1483.5元/吨。 上周黑色品种强弱排序:铁矿>焦煤>焦炭>螺纹>热卷 驱动因素:钢厂尚未开始减产,而转产热卷较为积极,高铁水、低需求下材弱而原料强。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现(8.11-08.18) 合约标的 收盘价 累计涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2401 2119.5 -0.98 2162.0 2060.0 130643.0 35733.0 8960.0 焦煤2401 1414.0 0.35 1429.0 1352.5 617954.0 144465.0 5899.0 铁矿石2401 771.5 4.40 776.0 720.0 2888214.0 688052.0 30347.0 热卷2401 3858.0 -0.77 3906.0 3816.0 1235890.0 541015.0 20112.0 螺纹钢2401 3718.0 -0.24 3757.0 3667.0 1796664.0 839420.0 83733.0 数据来源:Wind广州期货研究中心 盘面涨跌幅:截止8月18收盘,螺纹钢01合约以收盘价计相比8月11日下跌0.24%,报3718元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比8月11日下跌0.98%,报2219.5元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比8月11日上涨0.35%,报1414.0元/吨。 上周黑色品种强弱排序:铁矿>焦煤>螺纹>热卷>焦炭 驱动因素:成材表需转强,产销有所好转,但整体仍偏弱。由于短期减产执行力度不强,双焦现货进入下行周期,高产量及成本压力推动黑色板块冲高回落。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现(8.11-08.18) 合约标的 收盘价 累计涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2401 2119.5 -0.98 2162.0 2060.0 130643.0 35733.0 8960.0 焦煤2401 1414.0 0.35 1429.0 1352.5 617954.0 144465.0 5899.0 铁矿石2401 771.5 4.40 776.0 720.0 2888214.0 688052.0 30347.0 热卷2401 3858.0 -0.77 3906.0 3816.0 1235890.0 541015.0 20112.0 螺纹钢2401 3718.0 -0.24 3757.0 3667.0 1796664.0 839420.0 83733.0 数据来源:Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 供给端:螺纹钢产量环比-1.87万吨,长产量有所回落,短流程有所复产。 需求端:螺纹钢表需环比+29.24万吨,表需273.33万吨,需求开始回补。 库存端:螺纹钢当周库存-9.53吨,厂库、社库去化,总库存开始回落。 当周螺纹钢基本面情况(2023年8月18日当周:公历) 指标 数值 (万吨) 环比(万吨) 同比 (%) 指标 数值(万吨) 环比(万吨) 同比(%) 长流程产量 233.34 -3.78 -3.24% 厂库 204.28 -0.98 -2.08% 短流程产量 30.46 1.91 26.76% 社会库存(35城) 602.12 -8.55 14.02% 产量合计 263.80 -1.87 -0.52% 总库存 806.40 -9.53 9.47% 表观需求 273.33 29.24 -12.18% / / / / 建筑用钢成交量(MA5) 15.48 1.29 9.38% / / / / 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 铁水:铁水回升至245.62万吨/日,铁水环比+2.02万吨螺纹钢总产量:回落至-1.87万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程:长流程积极转产热卷 短流程:盈利情况边际变化不大,产量偏稳 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 表需:表需开始回补,关注旺季需求高度日成交(MA5):投机情绪有所好转,但持续性或不强 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库:厂库小幅度去化 20192020202120222023 社库:社会库存去化 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 华东铁水-废钢价差:铁水性价比走弱 铁水-废钢(不含税) 电炉吨钢即时利润:亏损有所收窄 1,500 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/10/30 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 2021/4/30 2021/10/31 2022/4/30 2022/10/31 2023/4/30 铁水-废钢(不含税)20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润(华北):螺纹钢利润小幅度回落热卷吨钢即时利润(华北):热卷利润小幅度回落 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源:同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭日产:产量116.06万吨/日水平,环比+0.63万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量:245.62万吨/日,环比+2.02万吨/日 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 117118120#N/A113 213230245#N/A221 日耗角度看:第四轮提涨落地,盈利边际好转供需关系:供需缺口再次收缩 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 2018-12-07 -30.00 1200