一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭：铁水新高，上下游继续分化，板块震荡运行

铁水新高，上下游继续分化，板块震荡运行 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心 2023年9月10日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：产量压力对表外钢材价格冲击明显，成本支撑下偏弱震荡 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 向下 板材压力大 铁水处于绝对高位，热卷、工角槽有所累库 需求 中性偏强 淡旺季切换 短期需求回补 库存 中性 小幅度去库 库存超出同期，当周小幅度去库 基差 中性偏弱 低位运行 近月期现价差相差不大 利润 中性偏强 盘面亏损 盘面跌破电炉谷电成本，利润为负 成本 强 碳元素走强 焦煤价格快速上行，个别焦化厂提涨 情绪 中性 成交有韧性 投机持续性较差，刚需仍性较好 整体评价 震荡 震荡 下游对高价承接力量较弱，但低价成交较好。钢厂厂库、社库继续去化，需求上升期减产压力不大。 策略建议 区间操作 成本支撑 当前产量短期压制成材价格，但目前钢厂去库、亏损压力不大，铁水高位下成本支撑较强，预计价格偏弱震荡 2 焦炭行情展望与总结：供需缺口走阔，成本支撑下偏强震荡 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性 小幅度减产 产量小幅度减产 需求 中性偏强 铁水新高 铁水继续新高 库存 中性 结构健康 短期库存结构健康，国庆前下游补库或有所压力 基差 中性偏强 盘面平水 港口仓单2348，厂库仓单2258，盘面平水港口 利润 中性偏强 亏损 上游成本上升较快，焦化利润转负 成本 强 煤价集体上涨 受安全检查影响，煤价快速上涨 情绪 中性偏强 国庆补库 集港利润为正，库存结构健康，国庆前或存在补库驱动 整体评价 震荡偏强 成材价格压制 港口现货价格持续反弹，成本驱动较强，但部分成材处于亏损，提涨或需博弈较长时间 策略建议 震荡偏强 国庆前补库 焦炭供需缺口再次走阔，焦煤驱动，但下游价格压制下，现货提涨或较为曲折， 整体或震荡偏强运行 2 焦煤行情展望与总结：短期高位偏强震荡，国庆前补库情况或成为主要驱动 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏强 低位小幅度回升 整体供应偏低，煤矿当前复产速度仍较低 需求 中性偏强 铁水高位 铁水、焦化日产均处于高位 库存 中性 国庆前补库 整体库存仍去化，国庆前下游存在一定的补库需求 基差 中性偏强 盘面平水 单一煤种仓单最低在1654元/吨 利润 向下 蒙煤利润较好 蒙煤进口利润较好，山西煤与澳煤进口成本持平 情绪 中性偏强 竞拍价高 竞拍市场情绪高涨，现货贸易市场相对冷静 整体评价 高位偏强震荡 铁水支撑加补库驱动 短期现货价格大幅度上涨后，价格偏稳运行，当前焦煤仍处于一定供应缺口，缺口随煤矿复产或逐步收缩，国庆前下游补库或成为价格主要驱动。 策略建议 回调短多 补库驱动 焦煤供需缺口在节仍处于高位，复产速度偏慢，节前补库或仍支撑价格，短期价格高位偏强震荡，回调企稳后或可短多。 2 第二部分行情回顾 行情回顾：铁水新高，产量压制成材价格，原料高位小幅度回落 盘面涨跌幅：截止9月8收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比9月1日下跌2.57%，报3717元/吨。焦炭01合约以收盘价计相比9月1日下跌0.86%，报2304.0元/吨。焦煤01合约以收盘价计相比9月1日上涨0.98%，报1642.0元/吨。 上周黑色品种强弱排序：焦煤>焦炭>铁矿>螺纹钢>热卷 驱动因素：钢厂再创新高，成材需求小幅度回升下，供应压力压制材价格。原料上涨驱动边际缓和，价格高位小幅度回落。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（9.01-09.08） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2401 2304.0 -0.86 2431.0 2300.0 203348.0 46150.0 -1017.0 焦煤2401 1642.0 0.98 1759.0 1623.0 1179341.0 190469.0 -6600.0 铁矿石2401 827.5 -2.13 865.5 823.5 3386440.0 709377.0 16781.0 热卷2401 3809.0 -3.20 3956.0 3805.0 3012323.0 821344.0 77840.0 螺纹钢2401 3717.0 -2.52 3845.0 3711.0 6239078.0 1546003.0 175944.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析：需求继续好转，螺纹钢继续去库，铁水新高下，品种钢压力放大 供给端：螺纹钢产量环比-5.14万吨，铁水处于高位，螺纹钢转产较为明显。 需求端：螺纹钢表需环比+13.81万吨，表需281.40万吨，需求继续回补。 库存端：螺纹钢当周库存-11.27吨，厂库、社库去化，总库存开始回落。 当周螺纹钢基本面情况（2023年9月8日当周：公历） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 226.10 -3.85 -18.81% 厂库 184.61 -11.27 -17.34% 短流程产量 27.49 -1.29 -5.69% 社会库存（35城） 565.06 -16.54 17.65% 产量合计 253.59 -5.14 -17.57% 总库存 749.67 -27.81 6.54% 表观需求 281.40 13.81 -12.42% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 13.67 -1.43 -18.29% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水创年内新高，粗钢较同期仍在较高水平，螺纹产量偏低 铁水：铁水回升至248.24万吨/日，铁水环比+1.32万吨螺纹钢总产量：回落至-5.14万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程：长流程积极转产 短流程：盈利情况边际变化不大，产量偏稳 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端：需求继续回升，社会库存同比高于去年 表需：表需开始回补，关注旺季需求高度日成交（MA5）：投机情绪有所好转，但持续性或不强 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库：厂库小幅度去化 20192020202120222023 社库：社会库存去化 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 钢坯：库存继续回升，钢坯价格回落，与螺纹价差小幅度扩大 钢坯：主流仓储库存合计：唐山：环比小幅度上行调坯轧材：产量相对稳定 160 140 120 100 80 60 40 20 0 钢坯：主流仓储库存合计：唐山（周） 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 20192020202120222023 唐山55家调坯轧钢铁企业：合计：产量（周） 60 50 40 30 20 10 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 49 52 钢坯出厂：9.8日出厂价3510元/吨，与螺纹主力价差偏稳 钢坯市场价：9.8日市场价3570元/吨，与螺纹主力价差扩大 400 350 300 250 200 150 100 50 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹主力-钢坯出厂 螺纹主力主力-市场价：鑫达 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：铁水性价比偏弱，成材价格回落下，高炉利润回落 华东铁水-废钢价差：铁水性价比走弱 铁水-废钢（不含税） 电炉吨钢即时利润：亏损有所收窄 1,500 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/11/30 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 2021/5/31 2021/11/30 2022/5/31 2022/11/30 2023/5/31 铁水-废钢（不含税）20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢利润小幅度回落热卷吨钢即时利润（华北）：热卷利润小幅度回落 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：铁水创新高，焦化复产小幅度减产，供需缺口继续扩张 焦炭日产：产量117.22万吨/日水平，环比-0.19万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量：248.24万吨/日，环比+1.32万吨/日 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 117118120#N/A113 213230245#N/A221 日耗角度看：焦煤继续上涨，盈利恶化，前期复产修复部分日耗缺口供需关系：供需缺口再次走阔 40.00 30.00 2