节前补库进入尾声,高位偏强震荡,等待节后旺季验证 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心 2023年9月24日 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结:成本支撑,震荡偏强,等待旺季需求验证 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性 板材压力大 铁水处于绝对高位,螺纹价格改善,铁水继续复产 需求 中性偏强 淡旺季切换 补库驱动进入尾声 库存 中性 小幅度去库 库存超出同期,当周小幅度去库 基差 中性 基差转正 近月铁水,远月平水 利润 中性偏强 盘面亏损 盘面利润亏损,价格低于平电 成本 强 碳元素走强 焦煤价格快速上行,个别焦化厂第二轮提涨 情绪 中性 成交有韧性 投机持续性较差,刚需仍性较好 整体评价 震荡上行 震荡 需求改善力度不强,钢价改善推动高炉复产,螺纹钢自身矛盾并不突出。 策略建议 震荡上行 成本支撑 当前需求未大幅度好转,价格上行弹性不大,但目前钢厂去库、亏损压力不大,铁水高位下成本支撑较强,预计价格随原料震荡上行。 2 焦炭行情展望与总结:供需缺口走阔,成本支撑下偏强震荡 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性 小幅度复产 产量小幅度减产 需求 中性偏强 铁水回升 铁水回升,但供需缺口走阔 库存 中性 贸易商集港情绪转好 基差 中性偏强 盘面升水 港口仓单2348,厂库仓单2258,盘面平水港口 利润 中性偏强 亏损 上游成本上升较快,焦化利润转负 成本 强 煤价集体上涨 受安全检查影响,煤价快速上涨 情绪 中性偏强 国庆补库 集港利润为正,库存结构健康,国庆前或存在补库驱动 整体评价 震荡偏强 成材价格压制 港口现货价格持续反弹,成本驱动较强,但部分成材处于亏损,提涨或需博弈较长时间 策略建议 震荡偏强 国庆前补库 焦炭供需缺口再次走阔,焦煤驱动,但下游价格压制下,现货提涨或较为曲折, 整体或震荡偏强运行 2 焦煤行情展望与总结:供应持续扰动,煤价或继续震荡上行 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏强 继续回落 周末受安全事故影响,六盘水煤矿全面停产 需求 中性偏强 铁水高位 铁水、焦化日产均处于高位 库存 中性 煤矿低库存 上游低库存情况下,煤矿强势 基差 中性偏强 盘面平水 单一煤种仓单最低在1817元/吨 利润 中性偏强 澳煤价格高企 内煤产量缓慢上行,澳煤价格高企,内外仍有一定价差 情绪 中性偏强 现货上涨 现货价格逐渐追平前期竞拍高价 整体评价 震荡扇形 供应持续收缩 六盘水出现较大安全事故,区域供应或持续收缩,煤价或继续震荡上行。 策略建议 回调短多 供应持续收缩 焦煤供需缺口在节仍处于高位,复产速度偏慢,突发安全事故影响,煤价或继续震荡上行。 2 第二部分行情回顾 行情回顾:节前补库力度不强,价格高位偏强震荡 盘面涨跌幅:截止9月22收盘,螺纹钢01合约以收盘价计相比9月15日下跌-1.18%,报3779元/吨。焦炭01合约以收盘价计相比9月15日上涨1.23%,报2512.0元/吨。焦煤01合约以收盘价计相比9月15日上涨2.11%,报1861.0元/吨。夜盘价格有所回落。 上周黑色品种强弱排序:焦煤>焦炭>热卷>螺纹>铁矿 驱动因素:表内成材供需有所好转,节前补库力度不强,成材价格有所回落,原料价格高位偏强震荡。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现(9.15-09.22) 合约标的 收盘价 累计涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2401 2512.0 1.23 2570.0 2454.0 188561.0 48338.0 -3089.0 焦煤2401 1861.0 2.11 1939.0 1812.0 1223169.0 206982.0 -21675.0 铁矿石2401 871.5 -0.85 879.0 851.0 2925695.0 781801.0 19031.0 热卷2401 3863.0 -0.75 3971.0 3830.0 3093172.0 940872.0 57893.0 螺纹钢2401 3779.0 -1.18 3874.0 3751.0 7472445.0 1643925.0 -122081.0 数据来源:Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析:价格回升后,产量继续上行 供给端:螺纹钢产量环比+7.70万吨,铁水处于高位,螺纹钢价格走强,部分高炉复产。 需求端:螺纹钢表需环比+6.89万吨,表需284.59万吨,需求回升,但力度不强。 库存端:螺纹钢当周库存-29.22吨,厂库、社库去化,总库存开始回落。 当周螺纹钢基本面情况(2023年9月22日当周:公历) 指标 数值 (万吨) 环比(万吨) 同比 (%) 指标 数值(万吨) 环比(万吨) 同比(%) 长流程产量 226.45 6.48 -19.13% 厂库 178.32 -4.43 -20.98% 短流程产量 28.92 1.22 -2.79% 社会库存(35城) 512.1 -24.79 5.39% 产量合计 255.37 7.70 -17.56% 总库存 690.42 -29.22 -2.97% 表观需求 284.59 6.89 -11.01% / / / / 建筑用钢成交量(MA5) 14.64 -0.96 -35.26% / / / / 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 供给端:铁水高位回落,粗钢较同期仍在较高水平,螺纹产量回升 铁水:铁水回升至248.85万吨/日,铁水环比+1.01万吨螺纹钢总产量:+7.70万吨/周 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程:部分高炉复产 短流程:盈利情况边际变化不大,产量偏稳 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端:需求回升力度不强,社会库存同比高于去年 表需:表需开始回补,关注旺季需求高度日成交(MA5):投机情绪有所好转,但持续性或不强 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库:厂库小幅度去化 20192020202120222023 社库:社会库存去化 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 钢坯:库存继续回升,螺纹钢价格回落,与螺纹价差小幅度回调 钢坯:主流仓储库存合计:唐山:环比小幅度下行调坯轧材:产量相对稳定 160 140 120 100 80 60 40 20 1 0 钢坯:主流仓储库存合计:唐山(周) 唐山55家调坯轧钢铁企业:合计:产量(周) 60 50 40 30 20 10 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 20192020202120222023 钢坯出厂:9.15日出厂价3570元/吨,与螺纹主力价差进一步拉开 钢坯市场价:9.15日市场价3650元/吨,与螺纹主力价差扩大 400 350 300 250 200 150 100 50 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹主力-钢坯出厂 螺纹主力主力-市场价:鑫达 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 利润:铁水性价比持续走弱,高炉利润持续走低 华东铁水-废钢价差:铁水性价比走弱 铁水-废钢(不含税) 电炉吨钢即时利润:亏损有所收窄 1,500 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/12/11 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 2021/6/11 2021/12/11 2022/6/11 2022/12/11 2023/6/11 铁水-废钢(不含税)20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润(华北):螺纹钢利润小幅度回落热卷吨钢即时利润(华北):热卷利润小幅度回落 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源:同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端:上、下游同时复产,供需缺口走扩 焦炭日产:产量117.03万吨/日水平,环比+0.13万吨/日 铁水日均产量:248.85万吨/日,环比+1.01万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 117118120#N/A113 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 日耗角度看:焦煤继续上涨,盈利恶化,前期复产修复部分日耗缺口供需关系:供需缺口就行走扩 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 2019-01-11 -30.00 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2023-07-11 -