PVC周报：基本面缺乏支撑，短期PVC延续区间行情

基本面缺乏支撑，短期PVC延续区间行情 美尔雅期货PVC周报20230604 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工略降。随着电石开工稳中提升而需求有所下降，电石企业出货压力增加。短期仍有 较多PVC企业处于检修之中，行业开工或继续小幅下降，华东及华南社会库存预计延续缓慢去化，目前库存 同比仍然较高，PVC供应仍相对充裕。 需求端：下游终端需求一般。目前下游制品企业终端订单不佳，加之部分有一定原料及成品库存，短期下游投机性需求难有放量，市场对后续需求预期偏弱导致下游延续逢低补货为主。近期出口接单有限，出口 短期也难有明显提升。 库存端：中游小幅累库。本周PVC开工略降，终端刚需采购为主，追涨情绪不高，中游库存整体略增。 基差端：基差小幅缩小。本周期货反弹力度更强，基差小幅缩小。 策略：短期宏观商品氛围略有改善，但周末地产并未实际出相关政策，预计情绪会有所降温，PVC基本面暂 时变化不大，检修下PVC供给端有一定缩减，社会库存延续高位，短期PVC市场驱动不足，仍将延续区间震荡为主（5500-5800），反弹高度或有限，继续关注后续宏观政策及原料价格变化。 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 库存端分析 供需基本面总结 目录 价格 供给端分析 需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格变化不大 本周PVC现货均价变化不大，供应端开工下降，需求弱势，在未来需求淡季及出口转弱预期下，去库持续性存疑。周五在宏观情绪带动下，盘面反弹，现货跟随。截至6.2，华东电石法5735（+5），华东乙烯法5750（-15）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 6000 4000 8000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货跌后反弹 PVC基本面变化不大，下半周宏观氛围有所改善，盘面跌后反弹。截至6.2日午盘，V2309合 约收于5845（+50），本周期货反弹更大，基差小幅缩小。 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 -1000 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 1PVC价格 1.3期货月间价差整体变化不大 本周PVC期货区间震荡，9-1月间价差变化不大。乙电现货价差小幅缩小。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 20162017201820192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工略降 本周PVC开工下降，暂无新增检修企业，多数前期检修延续至本周。截至6.1当周，国内PVC整体开工负荷72.71%（-1.74%)，其中电石法开工率71.54%(-0.81%)，乙烯法开工率76.49%（-4.73%）。下周开工环比预计继续小幅回落。 100100 9090 8080 7070 6060 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 多数前期检修及停车企业延续至本周，本周检修损失量在7.375万吨，环比增加0.808万吨 。下周有三套装置计划检修，预计下周检修损失量小幅增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 山西瑞恒 电石法 20 一期20万吨3月14日起检修，开车时间不定 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，计划6月份开车 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，计划下周开车 宁夏金昱元 电石法 20 一条线4月24日停车，开车时间未定 鲁泰化学 电石法 36 4月25日停车检修，计划6月份开车 阳煤恒通 乙烯法 30 5月8日开始停车检修，6月1日出料 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，开车时间不定 新疆天业（天伟） 电石法 10 5月20日开始检修，计划6月初出料 辽宁航锦 电石法 6 5月21日起检修，5月27日出料 湖北宜化（楚星） 电石法 10 5月24日起停车，计划6月5日出料 河南宇航 电石法 40 5月24日起检修，计划6月10日开一条线 渤化发展 乙烯法 80 5月25日起轮修，计划轮修15天 宜宾天原 电石法 38 5月25日检修一条线7天左右，6月5日检修另一条线7天左右 后期计划检修统计 陕西金泰 电石法 30 计划6月5日开始检修10天 鄂尔多斯 电石法 40 一厂计划6月6日开始检修15-20天 新疆中泰（阜康） 电石法 90 计划6月6日开始检修一半装置10天，随后检修另外一半装置 内蒙宜化 电石法 35 计划6月10日检修7天 上海氯碱 乙烯法 9 计划6月15日-7月15日停车检修 黑龙江昊华 电石法 30 初步计划6月20日开始检修6天 山西霍家沟 电石法 16 计划6月底检修一周 内蒙东兴 电石法 36 初步计划7月中旬检修 中盐内蒙古 电石法 40 初步计划7月26日开始检修7天 青海宜化 电石法 30 计划7月检修 新疆中泰（米东） 电石法 40 计划7月检修另一半40万吨产能 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性下滑 本周在多重利空因素叠加下，电石价格开始区域性下滑。一方面原料兰炭价下调，电石成本下移；另外一方面电石开工提升供应增加但需求不如前期。截至6.2，乌海电石出厂价3050元/吨（-100），后续电石价格或仍将继续下滑。本周原油小幅收跌，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320162017201820192020202120222023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.4多数PVC企业延续亏损 本周电石出场价下调，亏损小幅增加；PVC现货变化不大，外采电石法PVC企业延续亏损；短 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 期由于氯碱利润反弹，一体化氯碱企业亏损环比略减少。乙烯法PVC目前同样小幅亏损。虽然电石法单产品仍然亏损，但由于兰炭价格下行，成本端支撑或将减弱。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -2000 2016201720182019 2020202120222023 6000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019 2020202120222023 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 3PVC需求端分析 3.1下游延续刚需采购 目前下游制品企业终端订单不佳，加之部分有一定原料及成品库存，下游投机性需求难有放量，谨慎逢低刚需补货，短期国内刚需预计难有明显提升。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.2主要下游后续订单不足 本周PVC管道开工维持低位，原料库存略有增加，订单不足拉低企业开工意向。周内型材企业平稳运行，多按单生产，部分考虑后期订单问题有适度降负。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从4月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全年