煤焦周度报告：煤矿事故扰动不断，焦炭第一轮提降博弈终落地，期市修复反弹

煤矿事故扰动不断，焦炭第一轮提降博弈终落地，期市修复反弹 煤焦周度报告20230827 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@mfc.com.cn 版块 关键词 主要观点 焦煤 价格 期货大幅反弹；国产煤多数回落为主，进口煤价格多以小幅回调为主 供给 煤矿事故频发，安监有加严趋势，产量回落幅度增加；洗煤厂开工保持高位；口岸蒙煤通关维持高位，澳煤远期有少量成交 需求 刚性需求补库为主，投机需求快速转弱 库存 矿山库存出现明显累积，尤其山西地区累幅较大；钢厂焦化继续有序补库，港口库存走平，总库存维持小幅累积 基差、价差 盘面大幅反弹修复前期基差，9-1价差震荡运行 焦炭 价格 期市修复反弹；现货第一轮提降顺利落地，海外焦炭报价小幅回落 供给 独立焦企开工回升，钢厂焦化产量小幅回落；华北、华中地区焦化产能利用率继续回升 需求 钢厂生产积极性不减，铁水持续保持高位；集港利润明显回升，出口利润回落，下游表需持续好转中 库存 焦企库存小幅累积，钢厂焦炭库存持续回升 利润 现货第一轮提降落地后，焦企重回盈亏平衡边缘 基差、价差 盘面大幅反弹修复基差，9-1价差持续回落 总结 本周焦煤01合约周涨6.72%至1509，焦炭01合约周涨5.73%至2241。基本面来看，焦煤端，煤矿事故增多，对供给构成阶段性扰动，真正影响到产量，目前接近于6月初的水平，竞拍来看，降价后成交改善依然较为明显，但仍不乏流拍现象，主焦价格相对坚挺，配煤回落增多。但是蒙煤竞拍小幅走高，竞拍突破了前期高点，俄煤也有少量回涨，现货调降存在一定难度。焦炭端，第一轮提降基本落实，市场受制于降价预期出货较为积极，下游钢厂到货顺畅，钢厂控制到货意愿偏强，打压焦炭情绪不减，但是短期铁水仍将保持高位运行，供给端看焦化再度陷入亏损局面，供应端减产压力尚存，短期价格仍会进一步博弈。本周前半周延续走限产不及预期逻辑，原料端估值被明显修复，加上焦煤端事故频出，对供应端构成扰动，所以加重冲高情绪，加上资金入场做多，估值回升至接近平水位置，但是随着估值的修复，上方压力渐显。限产风波再起，盘面承压回落，再度进入负反馈预期中。短期或再度陷入限产博弈验证环节，成材端需求也面临旺季考验，盘面偏区间震荡运行，策略上推荐做扩01钢厂利润或者1-5正套。 报告主要观点 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货大幅反弹 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 焦煤主力合约收盘价格 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周期市大幅反弹，焦煤01合约周涨6.72%至1509。基本面来看，焦煤端，煤矿事故增多，对供给构成阶段性扰动，真正影响到产量，目前接近于6月初的水平竞拍来看，降价后成交改善依然较为明显，但仍不乏流拍现象，主焦价格相对坚挺，配煤回落增多。但是蒙煤竞拍小幅走高，竞拍突破了前期高点，俄煤也有少量回涨，现货调降存在一定难度。 焦煤 1.1价格：国产煤多数回落为主，进口煤价格多以小幅回调为主 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 1950 2000 -50 安泽低硫主焦煤 1950 1950 - 山东济宁气煤 1490 1490 - 临汾低硫瘦煤 1750 1750 - 乌海1/3焦 1620 1620 - 临县低硫肥煤 1950 1950 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 271.55 271.75 -0.2 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 250 251 -1 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1310 1320 -10 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1660 1700 -40 俄煤价格 K4北方港自提价 1580 1600 -20 K10北方港自提价 1420 1420 - 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：国产煤多数回落为主 柳林低硫主焦煤 450040003500300025002000150010005000 临汾安泽低硫主焦煤 500045004000350030002500200015001000 山东济宁气煤�矿价 25002000150010005000 临汾低硫瘦煤 40003500300025002000150010005000 2020202120222023 乌海1/3焦 3500300025002000150010005000 2020202120222023 吕梁临县低硫肥煤 450040003500300025002000150010005000 2020202120222023 焦煤 1.1进口煤价格：进口煤价格多以小幅回调为主 蒙5#原煤甘其毛都自提价格蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 500 0 1500 1000 500 700 低挥发主焦煤CFR 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 0 1000 500 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 北方港K10自提价 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20192020202120222023 峰景矿硬焦煤CFR 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 20222023 20192020202120222023 焦煤 1.1价格：口岸至山西介休以及唐山运费均有所回调 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 256 262 -6 金泉-山西介休（含税） 164 174 -10 金泉-内蒙乌海（含税） 105 105 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 155-160 155-160 - 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：煤矿事故频发，安监有加严趋势，产量回落幅度增加 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650 450 170 600 400 150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 150 50 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 70 160 150100 605040 140120100 80 30 60 50 20 40 10 20 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：洗煤厂开工保持高位 样本洗煤厂开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 洗煤厂精煤日均产量 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：口岸蒙煤通关维持高位，澳煤远期有少量成交 288口岸通关车数 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：矿山库存出现明显累积，尤其山西地区累幅较大 2023 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 2020202120222023 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：钢厂焦化继续有序补库，港口库存走平，总库存维持小幅累积 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450400 20001800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200150 1200 900 100 1000 50 800 800 0 600 700 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 港口进口炼焦煤总库存 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 2020 2021 2022 2023 数据来源：钢联,美尔雅期货 2020202120222023 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1664 1716 -52 口岸蒙5#精煤测算仓单 1707 1771 -64 沙河驿蒙5仓单 1697 1737 -40 山西1.3S主焦煤仓单测算 1805 1855 -50 简混模拟仓单测算 1616 1651 -35 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5原煤测算仓单 6/307/77/147/217/288/48/118/188/25 口岸原煤测算到唐山仓单 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5精煤测算仓单 6/307/77/147/217/288/48/118/188/25 口岸精煤测算到唐山仓单成本 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西煤仓单测算 2500 2000 1500 1000 500 0 2/153/13/15 简混模拟仓单 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 焦煤 1.4估值：盘面大幅反弹修复前期基差，9-1价差震荡运行 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 JM基差测算 202120222023 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 JM9-1价差 JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM