煤焦周度报告：宏观弱现实延续，焦炭开启第一轮提涨，期市回落为主

宏观弱现实延续，焦炭开启第一轮提涨，期市回落为主 煤焦周度报告20230625 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词主要观点 价格期货连续回落；国产煤多数反弹，部分企稳；蒙煤价格强势反弹，澳煤与俄煤价格小幅回涨；口岸至唐山、介休以及乌海运费均有不同程度上涨，短盘运费明显回升 供给安监扰动频繁，煤矿产量小幅回落；下游补库积极性有所提升，洗煤厂开工明显回升；蒙煤通关量突破1000车，进口有明显增量 焦煤需求 库存基差、价差 价格 供给 焦炭需求库存利润 基差、价差 下游少数积极补库，多数按需采购为主 煤矿降库明显，尤其体现在山西地区；焦化厂补煤，库存小幅回升，港口炼焦煤持平，总库存变化不大现货走强，盘面回落，基差继续走缩，9-1价差震荡 期市小幅回落；第一轮提涨博弈进行中，港口价格继续探涨；海外焦炭价格企稳反弹；主运输路线至港口运费小幅探涨，至唐山运费环比回落 库存压力缓解，焦化产量小幅回升，尤其钢厂焦化日产回升幅度较大；华东、西北地区焦化产能利用率明显回升 钢厂利润好转刺激下展开进一步提产；集港利润回升，出口利润小幅回落，下游表需持续性存疑焦化降库幅度有所收窄；华东地区钢厂小幅补库，华中地区降库为主 入炉煤企稳反弹，煤化工利润小幅缩减，现货焦化利润承压基差走缩为主，盘面焦化利润走扩，9-1价差走缩 本周焦煤09合约周跌3.43%至1352.5；焦炭09合约周跌1.79%至2141。宏观来看，降息落地后暂时无更明确刺激政策，弱现实下市场对后期政策端仍有期待；基本面来看，焦煤端，煤矿安监加严，短期产量开始出现缩减，但是目前了解到前期停产的部分煤矿已经开始复产，后期供应端继续减量幅度有限；甘其毛都口岸已经连续几日维持千车以上，进口增量依旧存在；需求端焦化开工回升，有小幅补煤空间，近期煤矿降库较为明显，挺价意愿仍然偏强，但是受制于焦炭一轮提涨受阻，短期煤价反弹力度受到一定压制。焦炭端，下游钢厂提产动力较足，铁水产量继 总结续增加，对焦炭刚需增加，产地焦企近期持续性去库运行，港口价格探涨百元以上；供应端焦化利润尚可，提产动力较足。本周初主流地区焦企均提涨50-60元/吨，目前了解到主流钢厂依旧未接受提涨，钢焦有待进一步博弈。 本周盘面以节前减仓回落为主，焦煤回落幅度大于焦炭，盘面焦化利润走扩；估值方面，焦煤现货涨价后存在少量贴水，焦炭保持一定升水。 短期看面临弱现实问题，加上钢材下游受高温天气影响刚需有所回落，产业内观望情绪加重，短期上方压力加大；中期来看，钢材矛盾仍需进一步累积，若政策端没有刺激落地，价格难以有效提升，后期仍面临强预期落空问题；操作方面短线区间操作为主，中期逢高做空。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货连续回落 焦煤主力合约收盘价格 450040003500300025002000150010005000 1/1 2 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周盘面连续回落，焦煤09合约周跌3.43%至1352.5。基本面来看，焦煤端，煤矿安监加严，短期产量开始出现缩减，但是目前了解到前期停产的部分煤矿已经开始复产，后期供应端继续减量幅度有限；甘其毛都口岸已经连续几日维持千车以上，进口增量依旧存在；需求端焦化开工回升，有小幅补煤空间，近期煤矿降库较为明显，挺价意愿仍然偏强，但是受制于焦炭一轮提涨受阻，短期煤价反弹力度受到一定压制。 焦煤 1.1价格：国产煤多数反弹，部分企稳；蒙煤价格强势反弹，澳煤与俄煤价格小幅回涨 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 1660 1620 +40 安泽低硫主焦煤 1700 1600 +100 山东济宁气煤 1270 1270 - 临汾低硫瘦煤 1420 1420 +50 乌海1/3焦 1500 1500 - 临县低硫肥煤 1400 1300 +100 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 247.45 243.2 +4.25 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 225 217 +8 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1120 1100 +20 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1465 1360 +105 俄煤价格 K4北方港自提价 1490 1460 +30 K10北方港自提价 1370 1280 +90 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：多数反弹，部分企稳 柳林低硫主焦煤 临汾安泽低硫主焦煤 山东济宁气煤�矿价 4500 5000 2500 4000 4500 3500 4000 2000 30002500 3500 1500 2000 3000 1500 2500 1000 1000 2000 500 500 1500 0 1000 0 1/1 2 临汾低硫瘦煤 乌海1/3焦 450040003500300025002000150010005000 1/1 2/1 3/1 吕梁临县低硫肥煤 4/15/16/17/18/19/1 202020212022 10/1 2023 11/1 12/1 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 20001500 1500 1000 1000 500 500 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2020 20212022 2023 202020212022 2023 焦煤 1.1进口煤价格：均有不同程度的反弹 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 500 1000 500 500 0 0 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20222023 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 700600500400300200100 0 1/1 2/13/12019 低挥发主焦煤CFR 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 3000 800 2500 700 2000 600500 1500 400 1000 300200 500 100 0 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：口岸至唐山、介休以及乌海运费均有不同程度上涨，短盘运费明显回升 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 230 218 +12 金泉-山西介休（含税） 195 155 +40 金泉-内蒙乌海（含税） 85 80 +5 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 145-150 105-110 +40 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：安监扰动频繁，煤矿产量小幅回落 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650600 450400 170150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 150 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 50 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 150 7060 160140120 50 100 100 40 80 30 60 50 20 40 10 20 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：下游补库积极性有所提升，洗煤厂开工明显回升 样本洗煤厂开工率 8580 8075 7570 7065 60 6555 6050 5545 5040 4535 30 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：蒙煤通关量突破1000车，进口有明显增量 288口岸通关车数 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：煤矿降库明显，尤其体现在山西地区 2023 2022 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 全国矿山库存 400350300250200150100500 2020 2021 2022 2023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 山西矿山库存 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：焦化厂补煤，库存小幅回升，港口炼焦煤持平，总库存变化不大 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450 2000 400 1800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200 1200 900 150 1000 100 800 50 800 0 600 700 1/12/ 2020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 港口进口炼焦煤总库存 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 数据来源：钢联,美尔雅期货 20202021202220232020202120222023 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1443 1407 +36 口岸蒙5#精煤测算仓单 1498 1378 +120 沙河驿蒙5仓单 1497 1390 +107