煤焦周度报告：焦炭第五轮提涨激烈博弈，现货支撑较强，期市近月震荡盘整，远月小幅反弹

焦炭第五轮提涨激烈博弈，现货支撑较强，期市近月震荡盘整，远月小幅反弹 煤焦周度报告20230813 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词价格 期货震荡反弹；部分煤种延续补涨，进口煤价格涨跌互现 主要观点 供给 焦煤需求库存 基差、价差价格供给 需求 焦炭 库存 利润 基差、价差 安监扰动减弱，产地煤矿复产增多；洗煤厂开工回升；口岸蒙煤通关维持高位，澳煤远期有少量成交刚性需求补库为主，投机需求逐渐减少 多地煤矿维持降库，河北矿山库存回升；焦化补库回升至去年水平，总库存维持小幅降库 焦煤换月完成，盘面反弹收敛基差，9-1价差明显走缩期市震荡盘整；第五轮提涨博弈中，落地可能性增大 焦企利润开始修复，开工率明显提升；华北、东北、西北地区焦化产能利用率回升 钢厂生产积极性不减，铁水继续稳步回升；集港利润回落，出口利润回落，下游表需维持羸弱运输略有恢复，焦企继续维持降库；华中地区钢厂库存延续回升，其余地区均以降库为主 现货焦化利润边际好转 盘面继续盘整，9-1价差走缩，盘面焦化利润回落为主 本周焦煤01合约周涨1.27%至2213，焦炭09合约周跌0.806%至2213。宏观层面，房企暴雷传闻漫延，风险出清，7月宏观数据好转仍停留在消费端，现实政策压力进一步加重。基本面来看，焦煤端，目前骨架煤种价格仍有明显支撑，但是溢价幅度较前期明显收窄，配煤价格支撑相对力度较弱，流拍增多。精煤库存止跌转增，市场投机热情度略有降低。区域价格也有明显分化，部分区域煤矿开始主动下调价格。但是煤矿事故 总结再度发酵，目前出现区域性停产的情况，供应端扰动增加，短期价格尚存支撑。焦炭端，从需求端看下游铁水产量稳步回升，短期刚需尚有支 撑，运力虽略有恢复，焦企产量逐步回升，但整体补库力度仍然不及预期，对于价格支撑较强，第五轮提涨博弈落地可能性增加。 本周盘面近月继续做盘整，远月估值有所回升，换月之下开始走出反套格局，短期现货价格支撑下具备回升动能，下游落实压减或主动减产都仍需时间进一步明确，尤其近月合约相对具有支撑，关注下周宏观政策以及限产政策落实情况，策略上关注区间内短多机会。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货震荡反弹 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 焦煤主力合约收盘价格 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周期市震荡盘整，焦煤01合约周涨1.27%至2213。焦煤端，目前骨架煤种价格仍有明显支撑，但是溢价幅度较前期明显收窄，配煤价格支撑相对力度较弱，流拍增多。精煤库存止跌转增，市场投机热情度略有降低。区域价格也有明显分化，部分区域煤矿开始主动下调价格。但是煤矿事故再度发酵，目前出现区域性停产的情况，供应端扰动增加，短期价格尚存支撑。 焦煤 1.1价格：部分煤种延续补涨，进口煤价格涨跌互现 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2000 2000 - 安泽低硫主焦煤 2050 2000 +50 山东济宁气煤 1490 1440 +50 临汾低硫瘦煤 1750 1750 - 乌海1/3焦 1700 1500 +200 临县低硫肥煤 1950 1950 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 258.9 257.85 +1.05 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 252.5 253 -0.5 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1340 1350 -10 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1700 1610 +90 俄煤价格 K4北方港自提价 1610 1680 -70 K10北方港自提价 1450 1440 +10 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：部分煤种延续探涨 柳林低硫主焦煤 450040003500300025002000150010005000 临汾安泽低硫主焦煤 500045004000350030002500200015001000 山东济宁气煤�矿价 25002000150010005000 临汾低硫瘦煤 40003500300025002000150010005000 2020202120222023 乌海1/3焦 3500300025002000150010005000 2020202120222023 吕梁临县低硫肥煤 450040003500300025002000150010005000 2020202120222023 焦煤 1.1进口煤价格：进口煤价格涨跌互现 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 5000 10005000 5000 202020212022 2023 20192020202120222023 20222023 3000 北方港K10自提价 800 峰景矿硬焦煤CFR 700600 低挥发主焦煤CFR 2500 700 500 2000 600 400 1500 500400 300 1000 300 200 500 200100 100 0 0 0 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 20192020202120222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：口岸至唐山运费小幅回涨，短盘运费价格继续坚挺 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 242 234 +8 金泉-山西介休（含税） 200 200 - 金泉-内蒙乌海（含税） 105 105 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 155-160 140-145 +15 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：安监扰动减弱，产地煤矿复产增多 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650 450 170 600 400 150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 150 50 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 70 160 150100 605040 140120100 80 30 60 50 20 40 10 20 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：洗煤厂开工回升 样本洗煤厂开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 洗煤厂精煤日均产量 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：口岸蒙煤通关维持高位，澳煤远期有少量成交 288口岸通关车数 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：多地煤矿维持降库，河北矿山库存回升 2023 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 2020202120222023 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：焦化补库回升至去年水平，总库存维持小幅降库 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450400 20001800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200150 1200 900 100 1000 50 800 800 0 600 700 2020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 港口进口炼焦煤总库存 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 2020 2021 2022 2023 数据来源：钢联,美尔雅期货 2020202120222023 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1720 1688 +32 口岸蒙5#精煤测算仓单 1750 1650 +100 沙河驿蒙5仓单 1737 1645 +92 山西1.3S主焦煤仓单测算 1855 1855 - 简混模拟仓单测算 1651 1621 +30 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5原煤测算仓单 6/156/226/297/67/137/207/278/38/10 口岸原煤测算到唐山仓单 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5精煤测算仓单 6/156/226/297/67/137/207/278/38/10 口岸精煤测算到唐山仓单成本 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西煤仓单测算 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 6/156/22 简混模拟仓单 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 焦煤 1.4估值：焦煤换月完成，盘面反弹收敛基差，9-1价差明显走缩 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 JM基差测算 2021 2022 2023 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 JM9-1价差 JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401 数据来源：钢联，美尔雅期货