钢矿周度报告：宏观环境较为动荡，钢价窄幅波动

研究员：谢晨 宏观环境较为动荡，钢价窄幅波动 钢矿周度报告20230828 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 多单适当减仓离场。 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 成材价格偏平，资金仍在博弈10价格 供给 电炉高炉双双减产，整体供应小幅下滑 库存 库存维持去化，建材结构优于板材 需求 终端需求小幅走弱，市场信心有所降温 利润 炉料仍保持对钢厂的压力，高炉亏损幅度扩大 基差 盘面小幅提涨，贴水结构再变升水 总结 上周螺纹价格低位震荡，价格盘整后小幅反弹，但整体推涨动力偏弱，反弹幅度较小。宏观方面，欧洲衰退风险增加，地缘政治影响扩大，国内LPR下调幅度不及预期，政策端预期或有所降温，整体情绪不佳。产业来看，高炉铁水产量小幅回落，供应预计基本见顶；电炉开工下滑，受制于利润较差废钢到货不佳，或存在进一步减产压力；需求方面，成材价格偏平，终端心态偏谨慎，拿货动力不足，期现资金持续入场，投资需求占主导。综合来看，钢材边际供应端在利润转负的背景下，减产压力逐渐蔓延，需求环比改善不明显，且政策情绪降温，预计仍处于偏强震荡，但上冲动力还在累积中。近期关注粗钢平控范围和幅度是否有进一步变化；高炉、电炉亏损扩大是否带来减产增加，以及旺季备货情况是否有所好转。策略方面，螺纹1-5正套，螺纹10-1反套继续持有；单边低位多单继续持有，调低止盈目标。 铁矿石 价格 铁矿高位震荡，现货小幅提涨 供给 全球发运小增，但澳巴主流发运均略有回落 需求 铁水产量高位持稳，烧结矿有小幅补库 库存 到港重新转弱，港口库存再度小降 海运 海运价格承压回落 价差 铁矿1-5正套低位震荡，盘面利润继续小幅下压 总结 铁矿上周继续高位震荡，顶部区间继续上冲的动力略显不足。海外发运小增，但澳巴主流发运均有小幅回落，基本稳定在正常发运区间内。高炉铁水产量仍保持在245高位水平，河北地区烧结限产略有加码，但高炉限产仍无动向，目前钢厂利润不理想，对效益不好的成材品种逐步压减产量，但实质性减产仍需等待限产加码。烧结方面，高铁水仍然支撑高需求，钢厂库存略有回升，烧结矿库销比有所改善，但钢厂仍缺乏主动补库意愿，港口方面，港存变化不大，主流矿补货力度仍显不足。铁矿现实端紧张已比较极致，继续保持对钢厂的压制将激化减产，因此进一步上行驱动恐减弱，短期内考验下方支撑力， 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格低位震荡，价格盘整后小幅反弹，但整体推涨动力偏弱，反弹幅度较小；受移仓换月影响，01持仓量 增加，但10合约限产与否仍有分歧，持仓仍然较大。热卷仍以低位运行为主，延续弱势反弹结构。螺纹01合约3744 （+26），热卷主力合约3868（+10）。螺纹现货震荡运行，价格基本偏平。目前上海螺纹现货价（3730，+0），热卷现货价格（3900，+0）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：成材价格偏平，资金仍在博弈10价格 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 上周高炉开工率止增转跌，产能利用率同步下滑，铁水产量微降；由于近半数钢厂陷入亏损，高炉铁水产量止住 增长势头，整体钢铁产量小幅波动。目前高炉开工复产数量微变，整体调整较小，平控仍未全面推进或落地，预 计本周供应变化较小。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：电炉高炉双双减产，整体供应小幅下滑 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 2020年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月12日 9月23日 2019年 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 2021年 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 2020年 8月19日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 2019年 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率83.36%，环比下降0.73%；产能利用率91.77%，环比下降0.02%，日均铁水产量245.57万吨， 环比减少0.05万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：电炉高炉双双减产，整体供应小幅下滑 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 2022年 7月30日 8月9日 8月19日 8月30日 9月11日 9月24日 2023年 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2023年 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 2020年 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月30日 2019年 9月11日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：电炉高炉双双减产，整体供应小幅下滑 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂开工率下滑、产能利用率同步下降，供应端下滑，主要受华东、华中、华南区域部分电炉厂反馈废钢难收，且亏损加剧，因而被迫选择减产影响，考虑到亏损范围仍然较大，预计下周开工或稳中回落。目前电弧炉平均开工率72.98%，周环比减少1.66%；产能利用率54.06%，环比减少0.64%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：电炉高炉双双减产，整体供应小幅下滑 成材方面，螺纹产量基本持稳，降幅较小；本周短流程钢厂小幅减产，长流程变动较小，导致产量仅小幅波动；若 电炉端利润继续收缩，废钢到货量仍然不佳，预计建材供应仍将受限；热卷方面，近期钢厂铁水调剂过后流向板材情况偏多，力保板卷产量，导致板材供应环比回升。螺纹产量2263.45万吨，-0.35万吨。热卷产量318万吨，+3.34万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 2023年 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 热卷周度产量 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 2021年 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 2023年 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端需求小幅走弱，市场信心有所降温 螺纹表观需求 6002019年2020年2021年2022年2023年 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 35 2019年2020年2021年2022年2023年 50030 400 25 300 20 200 15 100 010 -1005 1月1日 1月11日 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 4月9日 4月19日 4月28日 5月8日 5月18日 5月27日 6月5日