衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年9月15日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 每日策略观点 宏观：超预期降准继续释放稳增长信号。股指：四箭齐发，积极布局股指底部区间。螺纹钢：中期或震荡偏强。 原油：短期高位震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：震荡偏强。PVC：震荡偏强。 油脂：多空交织，价格暂难摆脱震荡。 蛋白粕：基本面偏乐观，然高价致多空陷入拉锯。棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 ※宏观&股指 宏观：超预期降准继续释放稳增长信号。 中国人民银行发布公告，决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。本次降准时点略超市场预期，释放超5000亿中长期资金，保持流动性总量合理充裕。当前经济仍面临M2同比增速下滑、房地产开发投资降幅扩大等挑战，此次降准继续释放稳增长信号，将助力提振市场主体信心。 股指：四箭齐发，积极布局股指底部区间。 大盘全天冲高回落，三大指数均小幅下跌，创业板指盘中一度跌破2000点整数关口。板块方面，眼科医疗、光刻机、创新药、医疗器械等板块涨幅居前，5.5G、液冷服务器、 CPO、网络安全等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，两市超2600只个股上涨。沪深两市 今日成交额7217亿，较上个交易日放量559亿。北向资金全天净卖出24.6亿元。 央行今日进行340亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，此前为2.15%。为维护银行体系流动性合理充裕，保持季末流动性平稳,2023年9月15日人民银行开展1390亿元 公开市场逆回购操作和5910亿元中期借贷便利（MLF）操作,充分满足了金融机构需求。 中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕 8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点；环比增长 0.50%。全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点；环比增长0.50%；全国服务业生产指数同比增长6.8%，比上月加快1.1个百分点；社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.31%。8月份，主要指标边际改善，国民经济恢复向好 高盛发布研报称，中国股市有望在今年底前出现上行的交易机会，对中国股票维持超配。具体到配置方面，基于稳健的第二季度业绩以及逐渐改善的盈利预测，对互联网/传媒娱乐、线上零售和消费服务板块维持超配建议。 综合来看，当前，政策“组合拳”逐步落地；一线城市认房不认贷，降低首付比例。优化IPO、再融资监管、进一步规范股份减持行为、融资保证金最低比例调降等。证券交易印花税下调、停发新股、严控制股份减持行为以及调降融资保证金最低比例等均对于活跃资本市场具有积极作用，8月出口数据边际反弹，通胀数据见底回升，内需或已触底，市场预期即将得到验证，估值端的底部修复行情有望逐渐展开。板块上来看，住建部、央行、金管总局发布优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知，推动落实“认房不认贷”政策，国常会通过规划建设保障房的指导意见，预计支持性政策将持续推出，在当前的强政策预期下，销售高频数据持续改善，重点城市一二手房销售环比上升。房企将从中受益。此外，城中村 改造为行业带来全新机遇，地方国企有望受益。 ※金属 螺纹：中期或震荡偏强。 期货：螺纹钢今日跳空向上突破，2401合约收盘价上涨30元至3824元，合约持仓增 加8万手至167万手，前20多头持仓增加3.1万手至93万手，前20空头持仓增加5.6万 手至103.1万手。 现货：今日各地螺纹钢价格普遍弹升，上海HRB400E12MM螺纹钢报价上涨30元至3960 元。根据Mysteel，截止9月14日当周，螺纹钢产量环比下降6万吨至248万吨，厂库下 降2万吨至183万吨，社库下降28万吨至537万吨，连续五周下降，表观消费小降4万吨 至278万吨。另据不完全统计，截止9月12日，全国已有25个省市全面执行“认房不认贷”的政策，并有东莞、兰州、佛山、沈阳、南京、济南、青岛、郑州等多个城市全面取消限购政策。根据水利部，今年1-8月，全国水利建设投资落实9856亿元，新开工各类水利 项目2.36万个，完成水利建设投资7361亿元，均创历史同期最高纪录。下一步，将大力推进南水北调后续工程高质量发展，加快推进一批重大水利工程的前期工作，争取尽早开工建设。 逻辑：螺纹钢持续五周去库，产量持续小减，而政治局会议确立稳增长大政，下半年着力扩消费促投资，房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策措施，专项债发行支撑基建，螺纹中期展望有望震荡偏强。 ※能源&化工 原油：短期高位震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。盘面：内盘SC主力合约收盘735.8元/吨（+18.6），涨幅2.59%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为79.64美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国能源信息署数据显示，截止2023年9月8日当周，包括战略储备在内的美 国原油库存总量7.71222亿桶，比前一周增长425万桶；美国商业原油库存量4.20592亿 桶，比前一周增长395.4万桶；美国汽油库存总量2.20307亿桶，比前一周增长556万桶。消息面：IEA数据显示，8月份全球观察到的石油库存骤降至13个月来最低。 总结：短期高位震荡；回归基本面，OPEC+继续维持减产策略，沙特和俄罗斯将各自的自愿减少供应量延长到今年年底，供应仍维持趋紧，需求端看，美国商业库存仍处在去库态势，美国夏季旅游旺季已经结束，季节性利好逐渐消退，美国需求韧性面临考验；IEA称全球有供应不足的风险然美国原油库存意外增长，抵消部分供应趋紧带来的利好，宏观上美国部分经济数据好转，短期有所提振，关注美联储会议提防宏观风险。短期油价高位震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面影响。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 盘面：主力合约收盘6388元/吨（+48），涨幅0.76%。 现货：华东市场PTA现货市场价格上涨，商谈参考6450附近。9月主港交割01升水20- 25附近商谈及成交。供应商及贸易商正常出货，买盘依旧谨慎，整体交投按需。成本端：PXCFR中国1140美元/吨（+3）。 PTA加工费：132元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯9月11日报道：东营威联PTA总产能250万吨/年，装置周末提负 至8成，前期5成运转。 总结：短期震荡，原油供应紧张短期支撑仍在，基本面，装置方面近期TA负荷8成附近，PTA加工费维持低位，9月装置短停以及计划外检修有所增加，短期供应端仍有收缩；下游方面，聚酯刚需韧性良好，近期库存压力不大，聚酯刚需暂较稳健，亚运会期间聚酯存减产预期关注下游需求端变化；整体来看短期震荡，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及后期下游需求支撑情况。 甲醇：震荡偏强。甲醇震荡偏强。 当前国内供应、进口稳定回升，需求也在上升；国内外宏观情绪缓和，煤炭再次转强。当前重心逐步回归基本面，但宏观和预期的影响仍较大。在政治局会议后，冬季需求预期更好，叠加甲醇年底整体供应压力不大，年底预期较好。近一周成本端煤炭再次走强，虽然供应持续回升，但需求近期回升也较快，现货坚挺给与盘面支撑。市场仍会在预期、现实间反复，远月01仍看好。近期主要受宏观（需求预期）、煤炭走强等影响。相对其他品种，甲醇利好因素及预期更多，在商品氛围强势情况，更易引发资金配置。盘面估值相对偏高，追多谨慎，回调后可多配。 PVC：震荡偏强。 震荡偏强。 中期放松、刺激政策预计在未来一段时间会有体现。至目前现实供需略有转好但仍偏弱，中期主要是地产预期相对看好，但需要时间来验证，成本持续上涨叠加需求预期，带动重心上移。当前开工持稳，基本面供稳需微增。近端仍受弱现实及仓单施压，但远月更受预期影响。目前外需下滑，内需微升，在需求证伪前，预计仍维持震荡偏强。前两周受成本及商品氛围特别碱类影响，破位补涨。但高估值也引发对9月需求的重新审视，需要注意盘面国庆节前后异动。 ※农产品 油脂：多空交织，价格暂难摆脱震荡。 国际原油再创10个月新高，从而有助于提高生物柴油吸引力。美国农业部预计2023/24 年度美国生物燃料行业的豆油用量为125亿磅，同比增加6%；8月份马来西亚棕榈油产量环比提高8.91%；8月底马来西亚棕榈油库存创下七个月来最高水平。不过，厄尔尼诺现象相关的炎热干燥天气可能对东南亚棕榈油生产不利，可能导致未来一年的棕榈油产量增长受到制约。另外，马来西亚出口继续放缓，船运调查机构数据显示，9月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低11.2%-20.4%；随着加拿大大草原地区的油菜籽收割工作逐渐展开，季节性收获压力显现，令油菜籽价格承压。 目前国内油脂供应相对充裕。库存统计显示，截止上周末，国内三大植物油库存总量为 227.32万吨，周度下降3.86万吨，其中棕榈油库存回升，豆油和菜油库存下降。另外，国家粮油信息中心9月预计2022/23年度我国食用植物油进口981万吨，同比增加38万吨。需求预期看，消费端将逐步开启“双节”备货，整体需求及展望有所改善，其中国内豆油需求较好已经致库存下滑。 蛋白粕：基本面偏乐观，然高价致多空陷入拉锯。 国内豆粕成本支撑仍偏强，国内大豆供应较充裕从而缓解豆粕供应偏紧的焦虑。需求看，当前较高的生猪存栏量保证豆粕需求，且随着天气转凉，豆粕需求面临增加。豆粕高价抑制需求释放，不过，近期豆粕价格回落有利好改善后续需求，加之后面即将到来的中秋及国庆备货也有利需求回暖。短期来看，豆粕将继续在多空权衡中维持震荡。 菜粕：随着油菜籽收割工作开始，季节性收获压力显现，未来几周农户的交货量可能会激增。不过，国内随着气温回落，水产养殖旺季临近结束，菜粕需求下滑。另外，短期内，国内油菜籽量进口维持偏低打击菜粕供应预期。供需双淡之际，菜粕或维持盘整。 棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 宏观影响：中国8月财新服务业PMI51.8，为去年12月以来最低值，引发对全球经增 长放缓的担忧；美国8月非制造业指数54.5超预期走高，增加美联储在更长时间内维持较高利率的预期，美股下跌及美元强势施压大宗商品市场； 储备棉销售：根据国家相关部门要求和2023年中央储备棉投放公告的中央储备棉销售 底价计算公式，第7周（9月11日-9月15日）折标准级3128B销售底价为17741元/吨，较上一周上调159元/吨。另外，75万吨棉花进口滑准税配额已下达，市场棉花供应量增加，缓解市场对于棉花供应紧张忧虑； ICAC报告：国际棉花咨询委员会ICAC报告，9月预计全球棉花产量2507万吨，较上月下调146万吨，消费量2321万吨，较上月下调120万吨，这一变化显示2023/24年度，全球棉花市场供给进一步充裕； 纺企经营：全国C32s环纺纺纱即期利润为-40.1元/吨，同比降幅69.84%，周环比增幅88%。随着原料价格