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2023年9月黑色商品月报:钢材供需表现平稳,双焦依然存在机会

2023-09-28钱龙金石期货葛***
2023年9月黑色商品月报:钢材供需表现平稳,双焦依然存在机会

2023年9月黑色商品月报 钢材供需表现平稳,双焦依然存在机会 钱龙从业资格证号:F3077614投资咨询资格证号:Z0017608 发布日期:2023年9月28日 目录 CONTENTS1 宏观层面 2地产与基建分析 3螺纹钢供需分析 4铁矿石供需分析 5焦炭供需分析 一、宏观层面 美国8月CPI同比增长3.7%,前值3.2%;核心CPI同比增长4.3%,前值4.7%。CPI出现小幅回升,较为明显的支撑是8月能源价格的持续上行,而油价上升产生的传导效应也会导致交通服务,以及由于运输成本导致的商品价格上行。剔除能源价格和食品价格后,核心CPI回落加速,通胀对加息造成的影响降低。 8月新增非农就业从18.7万人,与上月相同;失业率环比增长0.3%至3.8%,平均时薪同比增长4.29%,前值4.36%。就业市场保持平稳,非农就业稍高于预期,但失业率意外上升,创一年半以来新高。总体来看劳动力市场保持降温态势,后续工资拉动通胀的可能性下滑。 美联储9月决定暂停加息,当前联邦基金目标利率保持为5.25%-5.5%,但鲍威尔随后的讲话表露出对通胀的担忧,美联储当天发表的声明也显露出美国经济活动持续稳步扩张,就业增长有所放缓,但依然强劲,通胀仍处于高位。目前看来美联储依然维持鹰派态度,市场开始对11月是否加息进行定价,此前的乐观预期有所冷却,美股、黄金均出现回落。 8月新增社融3.12万亿,同比多增6316亿;M1同比上涨2.2%;M2同比上涨10.6%。社融与M2的剪刀差收缩至至-1.6%。金融数据见底回升,社融出现超预期增长,主要是由于8月政府债发行节奏加快导致。后续来看,预计下半年的信贷增长仍旧依赖于地方债、基建项目所产生的增量资金需求,而地产政策能否带动居民部门融资需求回升依旧有待观察。 8月新增社融3.12万亿,同比多增6316万亿;新增信贷1.36万亿,同比多增868万亿。具体来看,社融超预期增长的主因是财政政策扩张,8月政府债券净融资1.18万亿元,同比多增8714亿元,专项债发行节奏大幅加快。除此之外,短期贷款和票据融资小幅增长,分别同比多增118亿和1881亿,而居民和企业的中长期贷款依然呈现萎缩趋势:居民中长期贷款同比少增1056亿,企业中长期贷款同比少增909亿。可以看出,私人部门的融资需求尚未启动,财政政策尚未带动私人部门信心提升。不过8月末地产激励政策频出,存量房贷下调,后续可观察居民信贷需求能否得到提振。 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 专项债发行进度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8月专项债新发债额度显著加速,目前发债进度接近80%。后续根据监管部门要求,2023年新增专项债需于9月底前发行完毕,原则上在10月底前使用完毕,预计9月专项债发行依然会保持较快节奏。 2019 2020 2021 20 22 2023 2019 2020 2021 2022 2023 1-8月地方专项债发行额 20,057.47 28,968.66 18,430.00 35,191.00 30,978.00 新增专项债限额 21,500.00 37,500.00 36,500.00 41,500.00 39,100.00 发行进度 93.29% 77.25% 50.49% 84.80% 79.23% 待发额度 1,442.53 8,531.34 18,070.00 6,309.00 8,122.00 二、地产与基建分析 8月商品房销售面积7385.75万平米,同比下滑23.95%;30大中城市7月成交面积950.05万平米,同比下滑22.78%。8月新房销售延续疲弱态势,虽然因为去年三季度基数较低,因此回落幅度收窄,但下滑趋势依然严峻。8月中下旬房地产激励政策加速出台,后续应观察销售状况能否出现改善。 8月房地产开发到位资金8898.75亿元,同比下降26.13%;竣工面积5321万平米,同比增长10.08%。房企经营状况继续恶化,到位资金跌幅走阔,销售端的低迷以及金融系统的低风险偏好削弱了房企的现金流入情况。另一方面竣工情况进一步改善,保交楼政策在一定程度上支撑下游购房者信心。 8月房屋新开工面积6922.02万平米,同比回落23.04%;施工面积同比回落7.16%。受房企现金流继续恶化的影响,房企投资意愿继续走弱,新开工、施工面积均较上月回落。从历史数据来看,供给侧投融资活动复苏往往发生在楼市景气度持续性复苏后,预计房企投资指标实质性改善尚需时间。 1-8月公共财政收入同比增长10%,前值11.5%;土拍收入同比下降至-19.6%,前值-19.1%。1-8月财 政支出同比增长3.8%,前值3.3%。单就8月来看,单月财政收入1.3万亿,同比下滑4.6%,单月财政收入转负。一方面下半年以来留抵税政策恢复常态,去年的集中退税造成的低基数效应减退;另一方面7月以来经济数据 持续放缓,企业所得税等税收持续下滑。不过专项债的加速发行一定程度上弥补了疲软的财政收入因素,8月 财政支出同比增长7.2%,高于去年2年均值,对稳经济形成促进作用。 8月固定资产投资完成额同比下降13%,前值-11.57%;民间固定资产投资完成额同比下降20.07%,前值-16.53%。7月基建类支出同比增长7.42%,前值为-2.58%,对财政支出占比为22.93%。基建支出增速由负转正,对财政支出占比也继续增加。今年专项债预计将于9月前发行完毕,并于10月底前完成使用,因此9、10月份预计基建支出都将保持正增长态势。 1-8月房地产投资完成额同比下降7.5%,基建投资同比增长8.96%。总体来看,8月地产投资继续下滑,由于房企的销售和融资情况继续萎缩,导致投资意愿和投资能力双双下滑。8月末开始密集出台刺激政策,对销售情况的作用有待观察,距离投资回升依然尚需时间。基建则是受专项债发行提速影响,月增速由负转正,预计9、10月份增速都将保持偏强态势。对钢材市场而 言,预计基建对用钢需求将继续保持拖底作用,但旺季钢材需求增长较为困难。 三、螺纹钢供需分析 9月上旬粗钢日均产量293.17万吨;截至9月22日,最新一周样本内钢厂高炉开工率84.47%。粗钢产量小幅回落,高炉开工率保持偏高水平。进入黑色市场传统旺季,部分建材轧线有复产,供应端小幅上行。 9月22日当周,螺纹钢产量255.37万吨,环比增长7.7万吨;样本钢厂高炉盈利率42.86%,环比持平。进入9月后钢厂盈利率回落速度有所减缓,产量小幅增长。当前粗钢限产政策迟迟未能落地,钢厂产量存在支撑,预计后续供应端平稳运行。 9月22日当周螺纹钢库存690.42万吨,环比下降29.22万吨,库销比2.42。螺纹钢社库回落加速,厂库持续处于低位,库销比下滑也出现加快态势。节前mysteel调查显示,下游钢材补库意愿减弱,预计社库去库幅度将出现放缓,而厂库将呈现低位平稳运行。 9月22日当周螺纹钢表需284.59万吨,环比增长6.89万吨。9月需求整体呈现小幅增长态势,但数据依然处于低位,暂时没有看到金九银十的需求启动迹象。月末杭州亚运会预计将对华东地区螺纹需求形成一定影响,短期内需求难见增长,市场对弱需求的担忧有所增加。 10合约基差小幅提升,近期期货跌幅大于现货;月差依然处于同期低位运行。当前基差依然处于偏低位置,现货走势也表现不佳,对盘面后续将形成一定拖累。 供给 8月粗钢产量有一定回落,9月重新进入回升态势;铁水产量继续处于高位,供应表现偏强。主因9月炼钢亏损状况边界好转,钢厂盈利率下滑幅度减缓,加上对于金九银十的预期,钢厂信心得到一定支撑。后续预计供应将保持低位稳定态势。 库存 9月库存继续保持去化状态,社库回落加速,部分地区出现缺规格现象。厂库也处于低位,库销比加速下行。不过十一前下游补库意愿减弱,预计去库速度将出现放缓。 需求 表需小幅增长,但增长幅度缓慢,和往年的季节性复苏相差较大。9月末杭州召开亚运会,预计会对华东地区工地施工造成一定影响。后续来看10月基建需求依旧能有一定托底作用,但地产需求复苏遥遥无期,预计10月需求保持低位稳定态势。 策略 总体来看螺纹钢10月供需都将处于小幅复苏的态势,相较往年的金九银十复苏表现偏弱,但短期内供需影响不大。市场更注重政策预期兑现情况。近期外围市场加息风险对市场情绪造成一定影响,国庆期间存在一定不确定性,短期内谨慎为宜。 风险 地产政策不经济预期;粗钢平控政策未能如期落地;美国政府出现停摆 四、铁矿石供需分析 9月22日当周澳洲铁矿石发运量1631.4万吨,环比增长18.4万吨;巴西铁矿石发运量741.2万吨,环比增长131.5万吨。澳洲发运量持续保持同期偏高位运行,10月将进入三季度的季末冲量状态,发运量将继续上升;巴西港口受天气影响,发运量季节性回落,近期天期影响减弱,发运量企稳回升。总体来看海外发运偏高位 运行。 9月22日当周26港到港量2094.6万吨,环比下降481.9万吨。9月到港依然受台风天气影响,整体波动较大,不过近期天气影响有所减弱,到港回归正常水平。从海外发运量来看后期到港将出现回升,但从船期推算,10月到港将继续处于历年的中位水平运行 9月下半月,国内矿山铁精粉日均产量 44万吨,环比增长0.5万吨。9月国内矿山产量持续冲高,目前处于同期和年内的最高位,目前国内煤矿矿山的事故对铁矿开采的影响不大,预计年内铁矿将保持高位运行。 9月20日当周钢厂进口烧结粉矿库存1173.48万吨,平均可用天数21天,45港口进口矿库存11592.61万吨,环比下降273.14万吨。钢厂出现主动性补库行为,厂库回升至1月中下旬水平,节前补库较为积极。在下游的积极补库与到港回落的压力下,港口库存回落加速,目前接近同期最低位。 9月22日当周铁水日均产量248.85万吨,环比增长1.03万吨。铁水产量持续创下年内新高,粗钢产量近 期也回升至偏高位水平。由于钢厂亏损速度减缓,开工积极性增加,对铁矿刚需也保持较强态势。 基差、月差在月末均出现小幅回升。当前期价走势弱于现货价格,升水幅度小幅上行。近期焦炭走势较强,钢厂利润依旧处于低位,强势的焦价会对铁矿价格形成阻力;钢厂在补库后依然处于库存偏低水平,本次黄金周为中秋与国庆连休,时间较长,预计假期结束后钢厂依然有一定主动补库需求。短期来看01合约存在一定支撑,预期高位稳定震荡为主。 铁矿石总结 供给 澳洲发运量偏同期高位,即将进入季末冲量阶段,巴西月内受天期影响较大,发运量有所减少,不过月末天气影响减弱,发运出现回升,预期海外发运将持续上行。到港预计10月将处于中位水平,国产矿供应持续创新高,总体来看10月供给将呈现中等偏强的态势。 库存 钢厂出现主动性补库需求,当前厂库与往年相比依然处于同期偏低位置,加上本次国庆假期时间较长,预计假期结束后依然存在补库需求。港库加速回落,目前接近同期最低位。短期内低库存对矿价形成支撑,但随着钢厂补库结束,支撑将有所减弱。 需求 9月末铁水产量创下年内新高,也接近同期最高位水平。由于钢厂亏损速度减缓,开工积极性较强,粗钢、铁水产量均高位运行,10月需求将保持较强水平。 策略 焦炭现货持续提涨可能会对铁矿走势形成压力,低库存对01合约价格形成一定支撑,在钢厂补库结束后,支撑将逐渐减弱。未来预计供需将保持相对平衡态势,走势延续高位震荡为主,关注减产政策推行情况与外围市场情况。 风险 地产政策不经济预期;粗钢平控政策未能如期落地;美国政府出现停摆 五、焦炭供需分析 统计局数据显示8月焦炭产量4158.76万吨,同比增长5.34%。9月22日当周独立焦化厂产能利用率76.57%,环比下降0.63%,日均焦炭产量57.57万吨。当前煤价持续上行,焦化厂盈利水平较弱。近两周焦炭价格提涨2轮,对生产积极性有一定