2023年8月,中国工业企业利润总额当月同比上升17.2%,当月环比增长25.2%,强于季节性。虽然盈利修复并非基数原因,但确实超出预期。需求端企稳回升,真正的贡献在于成本端。量价出现阶段性同步向上,利润率加速回升是最核心的原因。本月结构角度的最大亮点还是在开工链。2023年8月份产成品库存累计同比为2.4%,是否意味着补库周期的正式开启?目前库存状况应该是逆周期发力背景下的结构性补库,全面补库我们依然认为最早在2024年Q1,后续库存依然是个“U型底”。
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