晨会焦点

晨会焦点20230928 2023-09-28 http://www.zcqh.com/ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数微涨。医药、电力设备及新能源板块涨幅最大，煤炭、银行板块跌幅最大。IF2310收盘于3712.6，涨 0.28%；IH2310收盘于2536.6，涨0.48%；IC2310收盘于5700，涨0.47%，IM2310收盘于6050.2，涨0.66%。IF2310基差为 21.11，升1.4，IH2310基差为16.46，升5.67，IC2310基差为25.65，升0.5，IM2310基差为16.14，升5.05，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.247（+0）。沪深两市成交额7173亿元（+509）。北向资金今日净流入18亿元（+81）。截至9.26日，两融余额为16110亿元（-12）。DR007为1.9513（-25.06BP），FR007为1.83（-12BP）。十年期国债收益率为2.7141%（+0.63P），十年期美债收益率4.61%(+5BP)，中美利差倒挂为-1.8959%。 美国8月耐用品订单环比超预期，美元偏强运行。国内资本市场政策再度发力，沪深交易所正式发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》，利好A股，但当前整体市场情绪较差，北向资金陆续流出，两市成交额偏低。海外看，近期美国政府关门危机逼近，市场密切关注美国预算谈判，节前资金情绪更谨慎。。考虑到当前股指估值较低，在当前点位做多有移动性价比，但也要考虑到基本面修复不及预期的风险以及地缘政治风险，节前可轻仓逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.美国8月耐用品订单环比初值上升0.2%，超过预期的下降0.5%。 贵金属：美国8月耐用品订单环比超预期，美元偏强运行，美债利率上行，贵金属承压收跌，但８月美国失业率指标上升，美国经济走弱的趋势显现，后续进一步关注9月美国非农数据。伴随明年美联储大概率开启降息进程，贵金属迎来牛市行情。维持长线看多的思路不变，短线可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放4120亿元，资金面持续偏紧。国债期货收盘集体上涨，30年期国债期货主力合约涨0.09%，10年期国债期货主力合约涨0.03%，5年期国债期货主力合约涨0.04%，2年期国债期货主力合约涨0.01%。季末流动性继续偏紧，央行继续释放流动性，但资金面继续紧势。工业利润同比年内首次转正，经济继续稳步恢复。十年期国债收益率2.6932（-1.46BP），十年期美债收益率4.61%（+5BP），中美利差倒挂为-1.9168%（-6.46P）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡偏空思路看待。今日关注：美国二季度实际GDP年化季环比终值 重点资讯： 1、中国8月规模以上工业企业利润同比增长17.2%，前值是下滑6.7%。1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月收窄3.8个百分点。 ▼有色篇▼ 铜：9月27日SMM1#电解铜均价67490元（-505），A00铝均价19780元（-20）；LME铜库存167850(+0.6%)吨,铝库存493300(-0.2%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价震荡走低，但节假临近，下游备货接近尾声，备货走弱。部分贸易商存节前月底清库存换现需求，积极降价出货情绪强烈。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC91.6美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，同时双节临近，注意控制风险，操作上建议谨慎做多。 锌：9月27日SMM0#锌锭均价22030元（-340），1#铅均价16500（-125）；LME锌库存107075(-0.42%)吨,铅库存76650(-0.1%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水稳定，天津市场升水上调60元/吨，佛山市场升水上调20元/吨。节前月差波动比较大，沪粤价差走扩。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于相对高位，LME库存高位有所回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，同时双节临近，注意控制风险，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，9月27日，沪铝2311高开窄幅震荡，报收于19420（+85）元/吨，较前一日上涨0.44%，成交量18.7万手 （+336），持仓量26.2万手（+4386）。现货端，9月27日，佛山均价19410（-30）元/吨，持货商急于变现，下游按需采购，成交氛围弱，成交一般；华东均价19800（+80）元/吨，出多接少，成交较淡；中原均价19680（-10）元/吨，到货增加，持货商积极出货，下游刚需补货，成交好转。主要消费地铝棒加工费涨跌互现，成交平平。 重要数据：1、Wind数据，9月25日，铝锭社会库存52万吨，较9月21日下降0.1万吨。2、Wind数据，9月25日，铝棒社库8.37万吨，较9月21日下降0.38万吨。 观点逻辑：中国政策利好依然释放，宏观情绪偏暖；铝锭、铝棒库存微降，绝对量处于低位，且临近双节，提前备货存在，对于铝价有一定支撑。供给端云南多数厂家接近满产，电解铝周产量继续小幅提升；进口窗口持续打开，供应端预期增加；传统淡旺季需求欠佳，成色略显不足；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间，建议节前观望为主。 氧化铝：期货端，9月27日，氧化铝2311大幅高开低走，开盘于3106元/吨，收于3040（+7）元/吨，较前一日涨0.23%，成交量60698手（-3209手），持仓量29752手（-6669）。现货端，9月27日，氧化铝价格稳中有涨，山东、河南、贵州氧化铝均价较前一日持平，分别为2920元/吨、2955元/吨、2930元/吨，山西氧化铝涨5元/吨至2955元/吨，广西氧化铝涨5元/吨至2960元/ 吨，新疆氧化铝涨5元/吨至3305元/吨。人民币贬值压力仍较大，进口矿源价格坚挺，电解铝增加量有限，部分检修氧化铝厂恢复正常，氧化铝现货流通仍偏紧。 重要数据：Mysteel数据，9月21日，氧化铝港口库存22.9万吨，较9月14日大涨5.1万吨； 观点逻辑：中国政策利好依然释放，情绪偏暖，氧化铝盘面波动幅度大，期现价差较大压制氧化铝价格上行空间；云南复产进入尾声，企业接近满产运行，需求端继续提升空间有限；随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投复产意愿增加；而铝土矿矿源偏紧，氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间，建议节前观望为主。 镍：昨日早盘镍价大跌。9月国内精炼镍总产量24170吨，环比增加6.59%，同比增加56.36%；2023年1-9月国内精炼镍累计产 量175591吨，累计同比增加35.20%。目前国内精炼镍企业设备产能29407吨，运行产能27407吨，开工率93.20%，产能利用率 82.19%。金九银十之后，镍价缺乏足够的利多支撑，在宏观不利的背景下，过剩题材将在四季度充分演绎。不锈钢跟随。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3832/吨(+1)；4.75mmQ235热卷全国均价3914/吨（-1），唐山普方坯3470/吨（0）。我们认为：目前热卷需求进入阶段性波谷位置，钢厂对后续消费有较强的乐观心态（生产意愿强劲），贸易商或主动或被动地累积了大量的库存，市场担忧需求不及预期带来错配，因此热卷价格压力巨大且传导到了其他品种；同时，钢厂持续高铁水、高补库，导致炉料高企让节后生产成本居高不下，可预计成材现货的降价空间也极小。下游基本面没有明显改变，银十旺季是否延后需要验证，钢矿仍只能通过减产或暂缓补库来打破弱平衡下的炉料高估。预计下周难有政策层面的监管改变现状，策略来看，即使钢厂补库结束，整体震荡偏弱，钢厂盘面利润难以修复。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价936元/湿吨（折盘面1006元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）900元/吨（+5）。我们认为：钢厂上周大量补库，持续高价下，性价比非主流已经远高于主流矿、高品矿略高于低品矿。供需仍处于宽松阶段，前期压榨钢厂利润的做法引发相关部门关注，市场信心可能转弱。目前支撑铁矿价格的两条腿是美元汇率与钢厂延迟平控。钢厂节前铁水产量预计维持高位，北强南弱格局确定，以他们的补库量来看，节后减产意愿不强。美元在美联储宣布延长加息周期后，可能长期保持相对强势。因此，铁矿石下方支撑较为坚挺。策略来看，短期偏弱震荡，逢低多为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨7美元至344美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持310美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持294美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1890元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨40元至2270元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1450元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1985元/吨。本周煤矿焦煤库存218.5万吨，较上周增加0.54%。样本洗煤厂开工率70.72%，较上周降4.65%；日均产量57.59万吨，降3.92万吨；原煤库存220.65万吨，降5.12万吨；精煤库存95.96万吨，增7.01万吨。今日孝义至日照汽运价格涨至234元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收592.61点，环比下调 5.32%。 焦炭方面，25日发起的第2轮提涨全面落地。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨100元至2340元/吨，外贸价格涨2美元至325美元/吨。 9月27日，双焦期货震荡反弹，但尾盘回调。焦煤主力合约收于1784，焦炭主力合约收于2387.5。单品种建议仍以日内高抛低吸为主。 玻璃:2401收于1693（+13）元/吨，涨幅0.77%，持仓量972132万（-34586），现货方面，沙河迎新1978（0）元/吨，河北长城1960（0），河北望美2050（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场平稳运行，出货尚可；华东市场稳价为主，产销平衡；华中市场价格走稳，市场交投略有改善；华南市场稳价，产销平稳。成本端：纯碱7、8月传统检修季基本结 束，开工率预计回升至9成左右，远兴一线二线基本满产，重碱现货依旧偏紧，预计近期逐渐宽松。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，中下游阶段性补库接近尾声，政策氛围加持下地产市场情绪较好，深加工数据仍偏弱，短期关注地产旺季能否来临，近期偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：9月27日，WTI原油期货收涨3.29美元，涨幅3.64%，报93.68美元。Brent原油期货收涨1.93美元，涨幅2.09%，报94.36美元。 昨日油价大涨，主要原因是OPEC+持续减产造成的供应短缺依旧是原油市场的主要逻辑，而且美国库欣地区库存降至10多年来 的低位，接近运营的最低水平，引发市场担忧，使得WTI油价表现更为强势。而且EIA周报数据显示原油超预期降库，成品油季节性累库。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。 综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在5458元/吨（-7）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为1150（-1495）手。现货方面，华南民用5000-5470（5150,0）元/吨，华东民用4900-5450（5092，-18）元/吨，山东民用5190-5200（520