每日晨讯

每日大市点评 政策更新 央行：精准有力实施稳健的货币政策搞好逆周期和跨周期调节 沪深北交易所细化减持标准，明确不得减持情形 内蒙古拟发行663.2亿元特殊再融资债券资金全部用于偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款 行业动态 【宏观策略】国家统计局：8月规模以上工业企业利润由降转增，同比增长17.2% 【房地产】香港8月楼价指数环比跌1.4%连跌4个月 【新能源汽车】理想成为首家交付量破50万台的新势力 近期研报分享 策略周报：港股资金入市积极性弱，短期仍缺上行催化剂2023-09-26 策略周报：经济低位磨底，市场仍待更多“对症”措施落地2023-09-19 策略周报：经济筑底企稳中，高值博率时机来临2023-09-12 9月港股策略研究：活跃资本市场举措不断，积极因素在积累2023-09-07 证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机2023-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-09-05 翰森制药（3692HK）：上半年业绩逊预期，创新药将引领逐步恢复（评级：买入，目标价：13.00港元）2023-09-05 策略周报：政策组合拳落地，情绪扭转逼空反弹2023-09-05 JS环球生活(1691HK)更新报告：期待亚太区业务开花结果；派息率50%（评级：买入；目标价1.70港元）2023-09-04 新天绿色能源（956HK）更新报告：长远发展布局分阶段见成效（评级：买入；目标价：4.65港元）2023-09-04 天伦燃气（1600HK）更新报告：燃气顺价机制正在完善，推动未来毛利率上升（评级：买入；目标价：6.12港元）2023-08-31 每日大市点评 9月27日，港股大盘缩量反弹，恒生指数上升145点或0.8%，收报17,611点。恒生科指上升0.4%，收报3,833点。大 市成交金额仅759多亿港元，港股通录得36.82亿港元的净流入。美国参众两院就拨款问题看法分歧，联邦政府停摆可能 性升高，资金回流美元避险，推动美元指数突破106水平，再创去年11月底以来新高。此外，再有美联储官员支持加息，明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利支持再加息25个基点，美国10年期国债收益率在4.5%的水平居高不下。在强美元及高利率的约束下，港股很难吸引增量资金流入，因此缺乏明显的上升空间。不过，中国经济在逐渐修复，工业企业利润恢复加快，主动去库存可能已近尾声，对港股的企业盈利带来支撑。根据盈利收益率差模型，如果美国10年 期国债收益率维持4.4%-4.5%的区间，恒生指数短期合理的交易区间在16,800至18,500点。随着中秋国庆长假来临，港股市场的成交金额或会逐渐下降，海外市场的波动可能会增加港股的波动性， 尽管大盘出现反弹，但内部个股反弹质素参差，上升股份不足一半。医疗保健板块是亮点，生物医药、CRO、中药等细分行业都有明显升幅，其中联邦制药(3933HK)、泰格医药(3347HK)、药明康德(2359HK)、信达生物(1801HK)分别升8.6%、7.7%、7.7%及6.9%。其中药明康德股价创七个多月以来新高。近月股价表现明显走弱的友邦(1299HK)大幅反弹 3.9%，是贡献恒指升幅的主力，成交金额增加至32.0亿港元，说明资金抄底的意愿较高。 国家统计局公布了1-8月规模以上工业企业利润同比下降11.7%，跌幅较上月明显收窄3.8个百分点。其中，8月份规上工业企业利润同比增长17.2%，自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长，私营企业工业利润单月同比增长38.1%。考虑到1-8月规上工业营业收入跌幅收窄，产成品存货同比增速回升，叠加8月PPI跌幅收窄，8月的工业企业的经济数据指向主动去库存可能已近尾声。 海外市场方面，美国参众两院就拨款问题看法分歧，联邦政府停摆可能性升高。事实上，美国政府关门的议题已经不是第一次浮现，从1976年至今，美国政府已经关门了22次，大部分关门时长都不超过10天，因此对经济、债市、股市影 响不算严重，美国政府曾经于2018年12月25日到2019年1月25日停摆时间长达35天，根据美国国会预算办公室计 算，当时政府关门对美国经济造成了30亿美元的永久性损失，但是当时标普500指数上升13.3%，而美国10年期国债收 益率微升1个基点。若美国政府被迫暂时关门，可能会影响美联储的加息节奏，同时会有机会纾缓10年期国债收益率的上行压力，但“关门”对美股的影响是短暂的。 政策更新 央行：精准有力实施稳健的货币政策搞好逆周期和跨周期调节 中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度(总第102次)例会于9月25日在北京召开。会议指出，当前外部环境更趋复杂 严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家利率将持续保持高位。国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战。要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。 沪深北交易所细化减持标准，明确不得减持情形 9月26日，沪深交易所分别发布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知。整体上看，通知从严、从实、从细落实了8月 27日发布的《证监会进一步规范股份减持行为》，同时对“变相”减持、“曲线”减持等可能存在的漏洞予以封堵。通知细化了对破发、破净或者分红不达标的认定标准，明确二级市场减持范围包括集中竞价交易和大宗交易，并将减持时间区间从6个月缩短至3个月。此外，北交所也修订了减持指引，进一步规范关键少数减持行为。除破发、破净情形外，增加公司最近一期经审计财务报告存在亏损情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持；规定破发、破净不得减持情形的具体计算标准及判断时点，明确受限减持方式和减持时间区间等。 内蒙古拟发行663.2亿元特殊再融资债券资金全部用于偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款 近日，内蒙古自治区政府再融资一般债券（九期至十一期）信息披露，拟发行金额663.2亿元。根据信息披露文件，募集资金 投向为：债券资金纳入一般公共预算管理，募集资金全部偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款。 行业动态 【宏观策略】国家统计局：8月规模以上工业企业利润由降转增，同比增长17.2% 国家统计局：8月份，规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%。1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额 46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月收窄3.8个百分点。1-8月规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 15841.6亿元，同比下降16.5%；股份制企业实现利润总额34018.4亿元，下降12.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额11092.7亿元，下降11.1%；私营企业实现利润总额12487.2亿元，下降4.6%。 【房地产】香港8月楼价指数环比跌1.4%连跌4个月 香港差饷物业估价署数据显示，8月全港私人住宅楼价指数回落至339.2，环比下跌1.4%，连跌4个月，同比跌7.88%。中小 型单位(100平方米以下)售价指数环比跌1.42%；较大面积单位(100平方米或以上)售价指数环比跌1.5%。当中，A类物业(40平方米以下)售价指数环比跌1.29%；B类物业(40至69.9平方米)环比跌1.46%；C类物业(70至99.9平方米)环比跌1.36%；D类物业(100至159.9平方米)环比跌1.36%；E类物业(160平方米或以上)环比跌2.12%。租金指数方面，8月私人住宅租金指数升至185.4，环比升1.42%，连升7个月；同比升3.34%。今年首8个月，私人住宅楼价指数升1.34%；租金指数升5.64%。 【新能源汽车】理想成为首家交付量破50万台的新势力 理想汽车-W（2015.HK）宣布已完成第50万辆新车的用户交付。自2019年底开始交付，用时仅46个月，成为国内首家达成50 万辆交付的新势力。理想方面表示，今年已连续五个月蝉联国内30万元以上SUV销量榜第一。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股资金入市积极性弱，短期仍缺上行催化剂 每周策略建议 港股：近期港股大市成交金额大幅缩量，显示主流投资者已无心恋战，同时亦反映看淡者也无意在此水平卖出，港股延续寻底探底行情。当下，资金入市仍需更多时间去观察经济修复动能的持续性，并等待更多针对改善居民收入预期、居民及企业信心等“对症”措施出台，而更高的美元无风险利率也继续压制港股的流动性及风险偏好。恒生指数交易区间下移至16,800至18,000点，配置建议上，1)继续看多高息高现金流的能源（石油及煤炭）及电讯；2)H股折让率较高的内银股；3)海外收入占比较高的出口、消费及工程制造；4)旅游、餐饮、黄金珠宝、博彩股在“十一”黄金周前或有阶段性炒作。 美债：虽然美联储加息周期近尾声，但稳健的经济数据使利率难以大幅下行。利率期货目前还未完全达到点阵图水平，意味着2 年期国债收益率仍有一定窄幅的上行空间。10年期国债收益率短期仍会受到美国经济增长韧性及财政部发债压力在4.4%-4.6%高位波动，较大的下行机会要等待加息明确结束以及四季度美国增长边际放缓。 汇率：美国相对更强的增长动能及持续更久的紧缩周期都意味着尚难看到美元指数趋势性大幅回落，短期阻力及支持分别在 107.1及104.7。中国央行持续宽松货币政策，人民币在短期内缺乏大幅升值的基础，但也难有大幅贬值的压力，预计离岸人民币短期在7.25-7.38水平波动。 中国9月新房成交一线城市有所回暖，系列政策仍在继续发力 9月央行符合预期维持1年期和5年期以上LPR不变，或体现稳汇率、稳银行净息差的考虑，利率政策可能进入观察期。上周30大中城市新房上周成交面积环比上涨42.2%，但同比仍-18.2%。一线城市回暖明显，新房成交周环比+60.7%，同比降幅收窄至-2.0%。截至9月25日全国楼市成交量同环比均下跌，整体销售不改颓势，但一线城市环比小幅上涨4.2%，显示需求或在逐步释放。针对楼市、汇市等一系列政策组合拳仍在发力，市场反应有所转暖。 美联储利率9月如期按兵不动，关注十月“美国政府关门危机” 美联储9月属于“鹰派”的暂停加息，短期关注8月PCE等重点数据、以及美国政府潜在的“关门”风波，本次点阵图上调明年的利率预测一方面说明美国经济增长稳健，另一方面通过较鹰派的点阵图去打击降息预期，从而压制通胀预期潜在反弹的可能性。目前美国经济不至于好到要再加息，也不至于差到要降息，因此依然维持。短期内中长期利率利率“HigherforLonger”，良好的经济状况及高利率仍在吸引全球资金回流美国，支撑包括美元及美股等美国资产的表现，对港股短期资金面负面影响较大。 上周大类资产表现 港股：恒指全周先低后高，周跌0.7%，收报18,057点。恒生科指周跌2.1%，收报3,991点。港股主板上周日均成交金额仅 822.6亿港元，按周下跌15.8%。港股通全周再录得144.4亿港元的净流入。市场风险偏好较低，存量资金追逐高分红高股息题材，能源、公用事业、电讯及金融等行业分类指数录得升幅。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）收报212.3，其中投资级微跌0.2%；高收益级震荡下行-1.3%。融创中国重组通过，相关美元债有所反弹；碧桂园9只境内债展期方案均获通过，相关美元债仍处于低位。 汇率：上周美元指数收报105.610，上涨0.3%。美元指数短期有支撑，趋势性拐点要等待加息终点的时点更加明确。上周离岸人民币收报7.2987，贬值0.3%，央行持续宽货币政策，强调“稳汇率”政策定力，并且加量续做离岸人民币央票抽紧流动性，短期内人民币大幅贬值的压力较小。 风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形