胸主介入等需求旺盛，前三季度业绩亮眼

事件：近期，公司发布2023年1-9月主要经营数据，预计2023年1-9月营业收入8.64亿元-8.97万元，同比增长30%到35%。预计2023年1-9月归属于母公司净利润3.85亿元-4.00亿元，同比增长28%到33%。 胸主介入刚需增长叠加腹主、外周手术量复苏，单季度业绩表现优异。根据公司公告及历史财务数据计算，预计2023年单三季度实现收入2.42-2.75亿元，同比增长18%-34%，预计2023年单三季度实现归母净利润1.06-1.21亿元，同比增长23%-41%。 公司的主动脉介入产品，尤其胸主动脉支架主要用于急性手术等刚性需求，同时腹主、外周介入等仍处于手术量复苏阶段，相关产品采购需求持续增长，驱动公司三季度业绩取得亮眼表现。 全球化版图再下一城，多款创新品种有望获批。2023年三季度，公司腹主动脉介入明星产品Minos支架在阿塞拜疆成功完成首例临床植入，这是Minos腹主动脉支架继希腊、英国等国后进入的第15个海外国家，也是首个亚洲海外国家。迄今为止Minos已经累计在海外市场累计完成6000多台手术，凭借其优良的临床性能在国内外获得广泛认可，本次阿塞拜疆的突破正式打开公司在中西亚市场的大门，有望加速亚洲市场开拓，助力公司海外业务的高速增长；同时公司持续加快研发创新节奏，主动脉介入的阻断球囊、外周介入领域的静脉支架、新一代外周裸球囊导管、带纤维毛栓塞弹簧圈等重磅产品均陆续进入注册阶段，有望为公司中长期业绩增长提供充足的确定性。 盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们调整盈利预测，预计血管介入手术量有望持续恢复，公司主动脉、外周等业务有望在高端新品驱动下快速增长，预计2023-2025年公司收入12.07、15.86、20.87亿元，同比增长35%、31%、32%，调整前11.73、15.39、20.38亿元；预计2023-2025年归母净利润为4.83、6.33、8.30亿元，同比增长35%、31%、31%，调整前4.64、6.14、8.10亿元。考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。 风险提示事件：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 风险提示 新产品研发风险。医用器械行业对技术创新和产品研发能力要求较高、研发周期较长。因此在主动脉、外周血管介入等新产品研发的过程中，可能面临因研发技术路线出现偏差、研发投入成本过高、研发进程缓慢而导致研发失败的风险。 政策变化风险。医用耗材行业受国家的严格管控，在持续深入的医改背景下，两票制、集中采购、检验收费降价等政策变化可能对行业和公司带来负面影响，从而产生业绩波动。 市场竞争加剧风险。公司目前在国内主动脉介入市场处于行业领先地位，随着相关产品的市场规模不断扩大，可能会有更多的公司加入竞争。公司可能面临由于对竞争应对不力而对业绩造成的不利影响的风险。 公开资料信息滞后或更新不及时风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：心脉医疗财务报表预测