24H1业绩亮眼，下游需求旺盛未来可期

核心观点与关键数据

恒玄科技2024年中报显示业绩亮眼，下游需求旺盛，未来可期。公司2024H1实现营收15.31亿元，同比增长68.26%；归母净利润1.48亿元，同比增长199.76%；扣非净利润1.12亿元，同比增长1872.87%。单Q2营收8.78亿元，同比增长66.80%，环比增长34.45%；归母净利润1.20亿元，同比增长140.00%，环比增长334.87%；扣非净利润1.03亿元，同比增长237.50%，环比增长1028.76%。

业绩驱动因素

1. 下游需求持续增长：智能可穿戴及智能家居市场需求旺盛，推动公司业绩高增长。

   • 智能手表/手环类芯片市场份额快速提升，2024年上半年占比达28%左右，带动营收高速增长。
   • 新一代可穿戴芯片BES2800量产上市，采用先进6nmFinFET工艺，集成多核CPU/GPU、NPU等，已在多个客户项目中导入，预计下半年逐步上量。

2. 运营能力提升：公司销售费用、管理费用、研发费用合计3.95亿元，占比营收25.81%，较去年同期下降7.36pct。研发费用3.22亿元，同比增长36.76%，半年末研发人员总数571人，占比85.74%。

研究结论与投资建议

• 预计公司2024-26年实现营收31.56、41.36、53.12亿元，归母净利润3.55、5.41、7.77亿元，对应PE90.51、59.52、41.43x，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期风险、行业景气度波动风险、新产品导入不及预期风险。