航运周报：欧美航线运价承压回落，BDI连涨3周VLCC企稳反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号研究员朱子悦从业资格号 F03090679投资咨询号 Z0016871zhuziyue@citicsf.com欧美航线运价承压回落，BDI连涨3周VLCC企稳反弹——航运周报20230924重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 第一部分 周观点总结 2EC本周回顾：盘面震荡运行，现货端承压回落，基差小幅走阔欧线期货合约收盘价集运指数（欧线）期货成交量（手）集运指数（欧线）期货持仓量（手）n行情回顾：本周主力合约EC2404收于877.8点，周环比微跌0.76%；结算价达893.5点，上涨1.59%；周中受美联储鹰派表态与期货市场共同下挫。持仓量震荡提升，盘面结构仍呈现歧型Contango。前半周盘面基差负值加深，后半程向0收敛，行情波动减小，04、06合约持仓量震荡上行n展望：现货端运价震荡下行，国庆节前停航数量增加需求偏少，预计假期期间运价再度下行资料来源：同花顺、中信期货研究所欧线期货合约月差-185-135-85-35158月18日8月22日8月24日8月28日8月30日9月1日9月5日9月7日9月11日9月13日9月15日9月19日9月21日EC2404-2406EC2404-2408EC2404-2410EC2404-2412800900100011008月18日8月22日8月24日8月28日8月30日9月1日9月5日9月7日9月11日9月13日9月15日9月19日9月21日EC合约收盘价EC2404EC2406EC2408EC2410EC241201000002000003000004000008月18日8月22日8月24日8月28日8月30日9月1日9月5日9月7日9月11日9月13日9月15日9月19日9月21日EC2404成交量EC2406成交量EC2408成交量EC2410成交量EC2412成交量0100002000030000400008月18日8月22日8月24日8月28日8月30日9月1日9月5日9月7日9月11日9月13日9月15日9月19日9月21日EC2404持仓量EC2406持仓量EC2408持仓量EC2410持仓量EC2412持仓量 3欧美航线运价继续回落，BDI指数连续3周收涨达5月中旬来新高船型周观点展望集装箱船1、运价：欧美航线继续回落。SCFIS：9月18日SCFIS欧线运价指数收于780.47点，环比下跌5.7%；SCFI：9月22日，上海出口至欧洲基本港运价为623美元/TEU, 较上期下跌5.3%；上海出口至地中海基本港运价为1217美元/TEU, 较上期下跌2.5%。SCFIS：9月18日SCFIS美西航线运价指数收于1198.65点，环比下跌8.3%。SCFI：美线跌幅收窄。上海出口至美西基本港运价为1790美元/FEU，环比下跌5.2%；上海出口至美东基本港运价为2377美元/FEU，环比下跌6.8%2、需求：运输旺季接近尾声，市场运价继续下行。本周美联储再度鹰派表态，对商品市场带来压力，零售商库存及宏观经济金融市场对集装箱航运的需求影响尚未完成。中欧高层将于25日在北京展开对话，关注新能源汽车反补贴进展。3、供给：供给端整体较为宽松，船舶航速继续下行而闲置运力提升，在港拥堵船舶小幅增加。2023年9月初，全球集装箱船队规模达2702.4万TEU，同比上涨6.7%，增速有所放缓;闲置运力7月以来震荡上行，航速低位运行。8月西北欧、地中海航线运力配置高位运行。马士基和赫伯罗特在欧线上对普通柜的碳税附加费分别为70欧元/FEU和12欧元/TEU，差距较大。4、展望：国庆节前欧洲、北美航线运价震荡回落，国庆节后整体承压5、操作策略：震荡偏弱，建议对主力合约EC2404偏空，关注25日中欧经贸高层对话成果6、风险提示：极端天气、地缘政治事件影响欧美航线承压下行干散货船1、行情回顾：9月22日BDI收于1591点，环比上周上涨15.4%，达5月以来最高值。BDI收于1593点，环比上周上涨15.4%；BCI收于2083点，环比上周大涨30.0%；BSI收于1355点，环比上涨11.0%；BPI收于1685点，环比上涨1.8%。海岬型5TC达1.61万美元/天，环比上涨26.4%2、需求：（1）铁矿石：铁矿石价格高位运行，对国内经济修复预期、房地产政策宽松及国内政策叠加力拓在皮尔巴拉地区事故推动海岬型运价上行。（2）煤炭：能源价格上行，中国、印度对印尼煤炭采购积极性强，印尼煤炭运费快速上行 （3）粮食：9月巴西玉米出口继续打破记录达到1000万吨，国内从巴西进口大豆比例较高3、供给：海岬型船在港比例提升，船舶航速修复。2023年前8月运力规模达9.94亿DWT，同比上涨3.0%，增速基本持平。5年船龄二手船价格基本持平。巴拿马运河干旱影响船舶通行4、预测：震荡5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡 4VLCC企稳反弹成品油分化，LNG运价持平LPG运价继续上行船型周观点展望油轮1、行情回顾：原油、成品油运价整体分化。原油油轮：VLCC及阿芙拉型快速反弹，苏伊士型震荡偏弱。9月22日，阿芙拉型日收益16863美元/天，环比上涨15.5%；苏伊士型日收益24545美元/天，环比回落2.3%；VLCC型日收益36218美元/天，环比上涨71.7%。成品油轮：灵便型及MR型日租金回升。9月22日灵便型成品油轮日收益44450美元，环比上涨10.6%；MR型成品油轮日收益27733美元，环比上涨3.9%；巴拿马型日租金17133美元，环比下降5.9%2、需求：原油油轮修复，成品油轮高位震荡。国际原油价格高位震荡，本周中东地区可订船舶减少，美湾地区出货增加，VLCC运价触底反弹。地中海地区出货增加，推涨阿芙拉型。成品油消费转淡，中东往远东地区成品油轮需求下行，地中海、新加坡及欧洲区域内运量偏强，燃料油和柴油出口更具韧性，成品油轮运价高位震荡。俄罗斯宣布临时限制出口汽油和柴油3、供给：航速震荡回落，储油运力下滑。前8个月原油油轮和成品油轮规模同比分别增长2.6%和2.2%，增速分别环比下降0.3和0.1个百分点。本周VLCC和阿芙拉型航速震荡回落，储油船队小规模回落。4、展望：震荡5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气震荡气体船1、运价：LNG运价持平LPG运价继续上行。9月22日，16万方的LNG船现货市场运费达20.5万美元，环比上周持平；9月22日，中东-日本航线BLPG收于183.29美元/吨，环比上周上涨4.4%，增速有所回落；9月22日，4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达245美元/吨，环比上涨11.4%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达180美元/吨，环比上涨16.1%2、需求：澳洲LNG罢工装置将恢复运营，运价总体持平。美国、亚洲地区套利空间依然存在，巴拿马运河通行对LPG船舶周转带来影响，LPG运费较快上行3、供给：LPG船队增长加快，LNG船队增长继续放缓。前8月LNG和LPG船队规模分别增长4.1%和9.7%，LPG船队增速提升0.5个百分点，LNG船舶交付放缓。船舶航速震荡走低。巴拿马运河干旱，对船舶通行带来一定影响4、展望：高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气高位震荡 5运价：欧美集运运价下跌，气体船运费继续上行，油运承压油轮运价指数n集装箱：欧线连续回落，美线高位下跌。SCFIS：9月18日SCFIS美西航线运价指数收于1198.65点，环比下跌8.3%。9月22日，上海出口至欧洲基本港运价为623美元/TEU, 较上期下跌5.3%；上海出口至地中海基本港运价为1217美元/TEU, 较上期下跌2.5%；n干散货运价连涨3周：9月22日BDI收于1591点，环比上周上涨15.4%，达5月11日以来最高值n油轮：原油、成品油运价整体分化。VLCC及阿芙拉型快速反弹，苏伊士型震荡偏弱。灵便型及MR型日租金回升n气体船：LNG运价持平，LPG运费强势上涨。9月22日，16万方的LNG船现货市场运费达20.5万美元，环比上周持平；9月22日，中东-日本航线BLPG收于183.29美元/吨，环比上周上涨4.4%，增速有所回落；9月22日，4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达245美元/吨，环比上涨11.4%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达180美元/吨，环比上涨16.1%SCFI欧美航线运价BDI指数季节性资料来源：Wind 中信期货研究所600 1,600 2,600 3,600 4,600 5,600 6,600 7,600 8,600 2021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72023/9美元上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西（美元/FEU）01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023202220212020201905001,0001,5002,0002,5003,0002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/9BDTIBCTI 6航运成本：燃油价格高位运行、船员工资小幅回落低硫燃油价格n低硫燃油价格维持震荡n9月22日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达622和666美元/吨，分别环比下降0.4%和上涨0.2%n船员工资环比小幅回落，降幅趋稳。 8月各高级船员工资环比回落，8位高级船员薪酬环比下降0.3%国际集装箱船员工资走势资料来源：上海航运交易所 Wind 中信期货研究所02,0004,0006,0008,00010,00012,0002020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/112023/22023/52023/8美元船长大副二副三副轮机长大管轮二管轮三管轮0 200 400 600 800 1,000 1,200 2020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/9美元/吨鹿特丹港新加坡港 7干旱对航运通行带来影响：大型集装箱船通过巴拿马运河时间尚可巴拿马运河船只待泊时间（小时）莱茵河Kaub港水位n受干旱影响，巴拿马运河水位大幅下降n巴拿马运河方面，本周集装箱船平均等待时间为23.2小时，大型LPG船舶平均等待时间超50小时。n杜伊斯堡港、Kaub港水位当前相对健康数据来源：克拉克森、路透、中信期货研究所莱茵河杜伊斯堡港水位0204060801002016/12016/62016/112017/42017/92018/22018/72018/122019/52019/102020/32020/82021/12021/62021/112022/42022/92023/22023/7 8受基数扰动、海外需求走弱影响，8月出口受基数影响降幅收窄粮食进口量（万吨）季节性n8月美元计价出口同比下跌8.8%，降幅环比收窄。据海关统计，今年前8个月我国进出口总值