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大宗商品贸易&航运周度观察:欧美航线集装箱运价高位震荡,BDI继续小幅上行

2023-08-06朱子悦、李兴彪中信期货李***
大宗商品贸易&航运周度观察:欧美航线集装箱运价高位震荡,BDI继续小幅上行

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 研究员 朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 欧美航线集装箱运价高位震荡,BDI继续小幅上行 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230806 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾:油轮:原油、成品油运价走势分化。8月4日BDTI收于800点,环比上周下降6.8%。BCTI收于706点,环比上涨7.3%。油价上涨,不同船型日收益均下滑。原油油轮:各船型日收益均呈下降趋势,阿芙拉型、苏伊士型跌幅明显。8月4日,阿芙拉型日收益31275美元/天,环比回落34.5%;苏伊士型日收益27543美元/天,环比回落14.6%VLCC型日收益33219美元/天,环比回落7.6%。8月4日灵便型成品油轮日收益2.11万美元,环比下降11%;MR型成品油轮日收益2.31万美元,环比下降10%2、需求:整体震荡运行。沙特及俄罗斯继续延长减产,俄罗斯原油发运量近期低位运行,7月希腊控制的油轮运输俄罗斯油品比例降至17%,对苏伊士型和阿芙拉型运价形成拖累。美国、巴西等长运距需求拉升运距。成品油运量高位运行,中国出口量整体偏强3、供给:航速继续放缓,储油运力小幅反弹。2023年前6月原油和成品油轮规模同比分别增3.1%和2.1%,环比分别放缓0.4和持平。近期船东投放了较多订单,但2025年底前船舶供给依然紧张。本周台风影响,VLCC和阿芙拉型航速放缓,储油船队小幅反弹。4、展望:震荡5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 震荡 1、行情回顾:BDI出现上涨,收于1136点,较上周上涨5.3%。各主要货类运价均上涨。2、需求:大西洋地区Kamsarmax型运价坚挺,太平洋地区表现一般。(1)铁矿石:钢铁行业平控使得市场担忧再起,一线城市房地产政策将进一步松绑,本周发运量整体上行,四大矿山财报显示,3季度三季度发运量共计2.83亿吨左右,环比增加3.6%,同比增加1.8%(2)煤炭:发运量震荡反弹,二季度冶金煤发运整体偏弱(3)粮食:俄罗斯中止黑海粮食协议,乌克兰谷物将通过 干散货船 克罗地亚港口出口,7月巴西玉米出口整体低于预期3、供给:船队规模增速基本持平,震荡运行,在港船队规模整体低位,台风影响船舶周转。2023年前6月运力规模同比上涨3.0%,增速基本持平。5年船龄二手船价格随运价下降。在港船队规模震荡下行,供给整体较为宽松。 震荡偏强 4、展望:信心提振叠加台风扰动,运价震荡偏强5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 船型 周观点 展望 气体船 1、运价:8月4日,16万方的LNG船现货市场运费达7.88万美元,环比上周上涨6.8%;8月3日,中东-日本航线BLPG收于103.7美元/吨,环比上周反弹4.6%;8月4日,4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达165美元/吨,环比下降3.5%;4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达103美元/吨,环比持平2、需求:TTF价格承压,LNG运量维持高位,欧盟在今年10月底前基本能完成补库,LNG运价震荡反弹。我国6月LNG进口量同比增19.1%。LPG发运量高位运行,运价高位震荡3、供给:LPG船队增长加快。上半年LNG和LPG船队规模分别增长3.8%和8.3%,增速分别回落0.8和提升0.3个百分点。船舶航速震荡走低。巴拿马运河干旱,影响LPG船队通行4、展望:震荡5、风险因素:极端天气、地缘政治事件 震荡 1、运价:SCFI:欧洲、美西航线运价上涨,欧洲航线跳涨。8月4日SCFI收于1039.32点,上海至欧洲运价为947美元/TEU,较上期下跌2.9%;上海至美西航线运价为2002美元/FEU,较上期上涨3%;上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS):7月31日SCFIS美西线收于1090.36点,环比上涨11.3%;欧线运费收于782.81点,环比上涨0.4%2、需求:美国大小非农数据走势分化,惠誉下调美国主权信用评级,降息时间表预计再度推迟。欧洲进口量依然弱势运行,PMI指数依然较低迷,消费相关指标偏弱。韩国7月出口整体承压,越南出口同比小幅下跌2.1%。国内PMI指数依然落在不景 集装箱船 气区间,新订单和新出口订单分别收于49.5和46.3,马士基警告需求可能整体低于预期3、供给:运力调节推动运价偏强。上半年全球集装箱船队规模同比增6.4%,月度增速提高0.5个百分点。6月向北欧和地中海航线运力同比均实现较快增长,美国航线运力小幅下滑,继续向美东布局。闲置运力7月以来震荡上行,8月部分大型集装箱航运公司调整班次,提涨FAK,部分企业将征收旺季附加费(PSS)。中国、欧洲港外船队规模下滑,美国港外船队规模小幅震荡4、展望:欧美运价高位运行5、风险因素:极端天气、地缘政治事件 高位震荡 干散货:BDI出现上涨,收于1136点,较上周上涨5.3% 油轮:原油、成品油运价走势分化。8月4日BDTI收于800点,环比上 周下降6.8%。BCTI收于706点,环比上涨7.3%。 SCFI欧美航线运价 美元 气体船:LNG整体保持稳定,LPG出现反弹。8月4日,16万方的LNG船现货市场运费达7.88万美元,环比上周上涨6.8%;8月3日,中东-日本航线BLPG收于103.7美元/吨,环比上周反弹4.6%。 SCFI:美线再度小幅收涨,欧线小幅下降。8月4日SCFI收于1039.32点,上海至欧洲运价为947美元/TEU,较上期下跌2.9%;上海至美西航线运价为2002美元/FEU,较上期上涨3%;上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS):7月31日SCFIS美西线收于1090.36点,环比上涨11.3%;欧线运费收于782.81点,环比上涨0.4% 8,600 6,600 4,600 2,600 600 上海-欧洲(美元/TEU)上海-美西(美元/FEU) BDI指数季节性油轮运价指数 3000 2500 20232022202120202019 3,000 2,500 BDTIBCTI 20002,000 15001,500 10001,000 500500 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:Wind中信期货研究所4 资料来源:上海航运交易所Wind中信期货 美元/吨 1,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 低硫燃油价格 美元 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 船长 轮机长 大副二副三副大管轮二管轮三管轮 国际集装箱船员工资走势 低硫燃油价格维持震荡 8月4日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和599和629美元/吨,分别环比上涨5%和4.4% 船员工资环比小幅回落。7月各高级船员工资环比回落,8位高级船员薪酬环比下降0.7% 莱茵河杜伊斯堡港水位 莱茵河Kaub港水位 巴拿马运河周边船只通行量维持在30艘左右 杜伊斯堡港、Kaub港水位受降水影响水位反弹 巴拿马运河船只待泊时间(小时) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 6月我国进口商品金额达2147亿美元,同比下降6.9% 6月贸易顺差达706.2亿美元,同比回落27.5% 我国贸易数据 %贸易顺差出口增速同比进口增速同比 铁矿石进口小幅反弹,粮食进口基本持平 6月铁矿石进口量达9551.8万吨,同比增7.4%,1-6月累计进口同比增2.8%; 6月粮食进口量达1520.8万吨,同比增长14.7%。1-6月累计进 口同比增4.5%。 150 100 50 0 -50 -100 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 铁矿石进口量(万吨)季节性粮食进口量(万吨)季节性 12,500 11,500 10,500 9,500 8,500 7,500 6,500 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6月原油进口量5206.2万吨,同比增长45.3%。1-6月进口量同比累计增17.3%; 6月天然气进口1038.9万吨,同比增19.1%,1-6月累计进口同比下降5.7%,增速环比上行; 6月煤炭进口达3987.1万吨,同比增110.1%;1-6月累计进口2.22 亿吨,同比上涨92.9% 煤炭进口量季节性(万吨) 2020年2021年2022年2023年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 原油进口量季节性(万吨)天然气进口量季节性(万吨) 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第二部分油轮航运市场 需求:整体震荡运行。沙特及俄罗斯继续延长减产,俄罗斯原油发运量近期低位运行,7月希腊控制的油轮运输俄罗斯油品比例降至17%,对苏伊士型和阿芙拉型运价形成拖累。美国、巴西等长运距需求拉升运距。成品油运量高位运行,中国出口量整体偏强 供给:航速继续放缓,储油运力小幅反弹。2023年前6月原油和成品油轮规模同比分别增3.1%和2.1%,环比分别放缓0.4和持平。近期船东投放了较多订单,但2025年底前船舶供给依然紧张。本周台风影响,VLCC和阿芙拉型航速放缓,储油船队小幅反弹。 展望:震荡 阿芙拉型航速 1节2.4 12.2 12 11.8 11.6 11.4 11.2 2019年2020年2021年2022年2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力规模 VLCC航速 节 13.5 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 250 储油船舶数量储油船舶规模(右轴) 50,载000重,0吨00 20040,000,000 15030,000,000 10020,000,000 5010,000,000 00 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 (20,000) (40,000) VLCC 苏伊士型 阿芙拉型 原油油轮三大船型日收益(美元/天) 原油油轮:各船型日收益均呈下降趋势,阿芙拉型、苏伊士型跌幅明显 8月4日,阿芙拉型日收益31275美元/天,环比回落34.5% 苏伊士型日收益27543美元/天,环比回落14.6% VLCC型日收