有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月21日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜探低至8361美元/吨后反弹，收于8432.5美元/吨。宏观方面，英国6月CPI同比升7.9%低于预期，英镑兑美元指数下跌，美元指数低位反弹至100以上。基本面方面，随着铜价回调至68000附近，下游拿货情绪开始好转，现货市场氛围略微回 暖，最近tenke的铜进入到国内市场上，直接流入下游比较多，不过最近冶炼厂有出口的迹象，进口亏损收窄。昨日LME铜库存增长125吨至59325吨，国内冶炼厂发到 LME亚洲仓库的铜到货，亚洲库存见底，目前只有美国新奥尔良仓库还在去库，不过COMEX铜库存持续垒库，昨日增加456吨，美国总库存变化不大，所以市场对挤仓担忧不大。价格方面，美元指数反弹至100以上，现货有走弱的迹象，7-8月份垒库的预期强，预计价格会继续承压回落。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 近一周以来沪铝一直维持窄幅震荡的走势，持仓量略微减少，海外LME铝价持续下跌，沪伦比走高，进口利润亏损收窄；成本近期有所小幅反弹，煤炭价格受事故安检等消息刺激暂时反弹，目前港口5500大卡报价900元/吨，氧化铝现货价格近期也缓慢上行，驱动沪铝成本小幅提升；供应方面，目前云南地区复产仍在进行，四川地区暂无进一步减产措施传出，供应的压力预计在月底体现，南山转移至登高的13.6万吨 指标预计在24年1月份建成投产；库存方面，铝锭社会库存仍旧在缓慢小幅增加，预计周四库存继续增加；现货市场目前成交一般，多为贸易商成交，尤其是佛山市场虽然表现尚可，但是多为现货价与月均价套利行为，惜售挺价，而无锡地区表现疲软，佛山铝棒成交也较为低迷；交易策略方面，三季度目前基本面趋于乏力且供应压力正在逐渐释放，虽成本近期有所反弹，但在当前高利润的背景下影响有限，仍建议以空头思路对待； 氧化铝价格维持涨势，核心驱动在于近期供需基本面短期改善，成本抬升的影响，现货市场近期价格持续上涨；现货市场，根据阿拉丁反馈，南北氧化铝市场成交继续放量，现货保持小幅上涨趋势，山东现货报价2770-2830元，河南现货报价2860-2900 元，山西现货报价2820-2860元；成本方面，近期煤炭价格持续上行，焙烧成本抬升；交易策略方面，近期煤化工持续上行，氧化铝同样受到影响，而近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，基本面改善，可适当逢低做多，控制好操作节奏，等回落后再去布局（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 近期沪锌维持震荡整理的走势，全球锌整体仍呈现出宽松的局面，在没有宏观利多的刺激下，窄幅震荡为主；世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球锌板产量为120.46万吨，消费量为119.36万吨，供应过剩1.09万吨。2023年1-5 月，全球锌板产量为598.17万吨，消费量为587.9万吨，供应过剩10.27万吨；国内供应目前维持高产，SMM表示，7月份国内多数炼厂生产相对稳定，除湖南地区部分冶炼厂主动减产外，其他地区进入常规检修周期，检修主要集中在内蒙古、陕西和甘肃；昨日LME库存大增1.1万吨至9.08万吨；目前基本面供需来看，仍然较为宽松，背靠震荡区间上沿短线沽空的思路暂时不变；或者可尝试卖出21000以上的看涨期权（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2093.5美元/吨，昨日LME铅库存继续累库录得50350吨。沪铅 PB2308合约昨日夜盘报收15755元/吨，高开15795元/吨后震荡回调，较前一交易日 上涨30元/吨。宏观方面，英国通胀率降至一年来低位，缓解了英国央行进一步加息的压力，受此影响美元指数反弹。基本面方面，当前进口铅精矿货源不多，以国内矿为主，目前矿端还是维持偏紧态势，铅精矿加工费短期内维持低位运行。7月下旬多家炼厂检修恢复，再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，铅锭供应增量逐步体现。消费方面，国内铅消费传统旺季预期出现，消费或成为支持铅价的主要因素，但近期终端消费尚未明显好转，电动自行车铅酸蓄电池终端消费需求恢复缓慢，大型电池生产企业订单情况逐渐改善。整体来看，三季度旺季可期，沪铅主力持仓量维持高位，资金博弈仍继续，短期预计铅价高位波动为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价连续一周频繁冲高回落，伦镍在2万美元附近获得一定支撑。昨日LME库存小幅增加636吨，市场反应不大。产业方面，俄镍现货流通偏紧，升水不断小幅上调，金川镍升水反而连续下调，反映镍价上涨后现货成交清淡，市场仍在担忧后续供应增长。不锈钢方面，8月预计排产高于7月，提振镍的消费量。新能源方面，特斯拉预计三季度产量可能小幅下滑，同时马斯克也表示愿意牺牲利润获得产量增长，意味着降低成本的努力还将持续。硫酸镍价格目前持稳，纯镍上涨后和硫酸镍价差再度拉开，但不到1.5万元/吨，仍在中性水平，市场等待MHP和硫酸镍增产打开镍价向下的空间。短线宏观情绪受消息左右变化较快，镍价维持宽幅震荡，供应和库存未见上行之前较难跌破前期平台。 不锈钢跟随镍铁走势偏强，宏观分歧较大。产业方面，需求进入传统淡季，供应维持高排产，社会库存止跌企稳于100万吨附近，钢厂库存也逐月增加。原料端高镍铁最新成 交在1050-1075元/镍之间，报价范围比价宽，反映钢厂和铁厂之间的博弈比较激烈。 铬铁主流成交价8500-8700元/50基吨，废不锈钢10400元/吨(不含税)，冷现金成本近 14600元/吨。现货报价想向上试探但最终仍然持平，而时间上逐渐进入下旬，贸易商又要面临变现压力。短期钢厂陆续采购，原料成本难跌，但下游难以承接上游扩产，库存累积会先作用于成材上，然后带动原料一同下跌，可考虑背靠5-6月高点轻仓试空 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日夜盘沪锡价格跌破23万，宏观方面，昨日公布的英国cpi数据不及预期，英镑下跌，美元反弹至100以上。目前锡基本面仍然很弱，全球锡显性库存比去年同期高出 7500吨。LME锡库存连续三周垒库，上周增加365吨，本周LME锡库存继续增加140吨，现在锡注销仓单占比0%，LME锡库存还有继续交仓的趋势。国内锡现货成交很弱，最近精锡成交也很疲软，进口亏损接近万元。不过市场存在对供应端的担忧，临近8月缅甸禁矿的时间，目前市场上大部分产业人士认为缅甸不会真的禁止锡矿开采，不 过资金还是存在担忧，因此8月初的时间点很重要。价格方面来看，锡的基本面很弱， 不过供应端存在很大的不确定性，沪锡跌破了23万的支撑以后，开始进入技术性回调状态（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799