重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监会【2012】669号商业资料,请勿外传 油脂情绪偏弱,豆一仓单压力减弱 —油脂油料周报20230924 研究员:李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号:F3048193 从业资格号:F3056728 从业资格号:F3011329 从业资格号:F0254714 从业资格号:F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号:Z0015543 投资咨询号:Z0014122 投资咨询号:Z0012689 投资咨询号:Z0002180 投资咨询号:Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂:市场情绪偏弱,关注宏观带来的反复风险 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑:1、供给:截至9月17日当周美豆优良率为52%,高于市场预期的51%,前值52%,上年同期55%;美豆收割进度为5%,高于市场预期的4%,去年同期为3%,五年均值为4%。SPPOMA数据显示9月1-20日马棕产量环比下降0.1%。2、需求:ITS、AmSpec、SGS数据分别显示马棕9月1-20日出口环比2.4%、1.8%和0%。3、库存:截至9月22日当周,港口豆油库存为83.5万吨,周度环比0.6%。棕油商业库存为81万吨,周度环比9.59%。4、总结:在宏观氛围转弱、欧洲葵菜油偏弱、棕油增产季及美豆油支撑减弱等因素驱动下,上周国内三大油脂普遍下跌。从当前市场条件看,中美成立经济领域工作组提振市场情绪,但美联储立场偏鹰,后期欧美经济下行压力仍然较大,而供给端对原油价格的利多仍在持续。从产业端看,美豆产量存在进一步下调预期,但近期美豆出口疲弱,叠加南美豆丰产预期较强,LCFS新规或将不利于美国生柴产销,豆油上行驱动减弱。棕油方面,目前仍处棕油增产季,马棕9月产量预期维持年内高位,出口或难有明显增加,国内棕油进口到港预期较高,近期棕油基本面仍然偏弱。菜油方面,尽管加拿大菜籽产量预期下调,但随着加拿大、俄罗斯菜籽的上市,后期国内菜籽、菜油进口量预期较大,国内菜油库存或维持高位,而欧洲葵油增产拖累葵油、菜油价格,近期菜油基本面亦偏弱。综上分析,近期油脂市场或仍偏弱影响,关注宏观情绪给油脂市场带来的反复风险。操作建议:关注偏空机会。风险因素:天气条件转差、宏观情绪好转利多油脂市场。 震荡偏弱 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 豆一:注册仓单压力减弱,关注东北降温降水 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑:1、供给:2023年09月22日国产大豆(三等)产销区价差:大连-北安-20.00,周环比0.00;山东-北安9.47,周环比16.31;天津-北安730.00,周环比0.00。2、需求:2023年09月22日销区报价:山东5750.00,周环比0.00;天津5600.00,周环比0.00。3、库存:截至2023年09月22日豆一注册仓单18203手,周环比-885张。4、基差:2023年09月22日黄大豆基差(1月)-33元/吨(17),黄大豆基差(5月)-19元/吨(17),黄大豆基差(9月)42元/吨(8)。5、利润:2023年09月22日豆一-豆二(1月)618元/吨(-65),豆一-豆二(5月)618元/吨(-41),豆一-豆二(9月)950元/吨(-11)。6、总结:现货方面,近期由于东北地区以及黄淮海地区持续降雨,使得各地大豆收割进度渐慢,且湖北地区新豆收割基本结束,上市节奏整体放缓。另外,市场对于新豆有一定的需求,市场走货节奏尚可。目前东北产区陈豆供应较为充足,各需求主虽有随采陈豆,市场走货缓慢陈豆价格平稳运行。南方产区陈豆余货量有限,市场购销清淡,价格稳定。预计短期内新陈豆价格或将以稳为主。期货方面,黑龙江本周出现大幅降温降水,新作上市或延迟。注册仓单环比下降,利空压力减弱。中期,新作上市压力逐渐兑现,料期价承压。操作建议:逢高空。风险因素:国内天气异常导致大豆减产;大豆需求高于预期 偏弱 资料来源:Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 3 花生:产区降雨明显,价格企跌止稳 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面:2023年8月花生进口总量为19033.22吨,较上年同期79280.16吨变化-4301.16吨,同比变化-0.76%,较上月同期23334.37吨环比变化-4301.16吨。2023年8月花生油进口总量为13765.06吨,较上年同期28679.56吨变化-14914.51吨,同比变化-0.52%,较上月同期16721.38吨环比变化-2956.32吨。2、需求方面:根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示,本周第35周(9月18日至9月22日)油厂到货量为5500吨,采购通货花生为主,部分工厂采购进口米居多,收购进入尾声。3、库存方面:据Mysteel调研显示,截止到9月22日国内花生油样本企业厂家花生库存统计44226吨,与上周相比变化700吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33200吨,与上周相比变化400吨。4、基差方面:9月22日,河南地区主力合约基差327,上周同期401,环比变化-74。5、花生观点:花生现货价格涨跌互现,期货价格整体震荡下行。从供应端来看,本周东北吉林、辽宁等产区陈米市场购销结束,各产区新花生适量开始上市,多数地区受降雨影响新花生上量有限,购销受到影响。整体上货量不多,局部上货量逐渐增加。市场多按需采购,高价成交有限。报价方面,白沙产区因阶段性降雨且春花生余货量减少,价格略显微幅偏强,南阳新白沙通货米收购参考5.40-5.60元/斤,较上周偏强0.10元/斤。油料米方面,本周油厂多定量收购,平均到货量在150吨左右,要求质量指标较为严格。从油脂来看,下游需求偏淡,部分油厂出货意愿增加,花生油价格继续回落。近期油厂整体开工率继续维持低位,多数油厂未批量收购原料,恢复速度较慢。花生粕方面,下游需求不强,价格偏弱运行。后续应持续关注花生上市后天气情况以及晾晒情况。 震荡 操作建议:观望。风险因素:天气、花生需求变化 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂:市场情绪偏弱,关注宏观带来的反复风险 2022/03/10 2022/04/10 2022/05/10 2022/06/10 2022/07/10 2022/08/10 2022/09/10 2022/10/10 2022/11/10 2022/12/10 2023/01/10 2023/02/10 2023/03/10 2023/04/10 2023/05/10 2023/06/10 2023/07/10 2023/08/10 2023/09/10 2022/12/20 2023/01/20 2023/02/20 2023/03/20 2023/04/20 2023/05/20 2023/06/20 2023/07/20 2023/08/20 2023/09/20 行情回顾: 上周国内三大油脂继续震荡偏强运行。截止2023年9月22日当周,大连豆油主连合约收盘价7938元/吨(周跌4.48%),大连棕榈油主连合约收盘价7242元/吨(周跌3.16%),郑州菜籽油主连合约收盘价8684元/吨(周跌3.64%)。 豆油活跃收盘价(元/吨) 菜油活跃合约收盘价(元/吨) 棕油活跃合约收盘价(元/吨) 13000 12000 11000 15000 14000 13000 12000 10000 11000 9000 8000 7000 6000 10000 9000 8000 7000 菜油-豆油(元/吨) 菜油-棕油(元/吨) 豆油-棕油(元/吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外油脂期价走势 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 2020/06/10 2020/08/10 2020/10/10 2020/12/10 2021/02/10 2021/04/10 2021/06/10 2021/08/10 2021/10/10 2021/12/10 2022/02/10 2022/04/10 2022/06/10 2022/08/10 2022/10/10 2022/12/10 2023/02/10 2023/04/10 2023/06/10 2023/08/10 2023/01/18 2023/02/18 2023/03/18 2023/04/18 2023/05/18 2023/06/18 2023/07/18 2023/08/18 2023/09/18 1、进口大豆到港成本下降 Wind数据显示,截至9月21日进口南美豆升贴水为250美分/蒲,较上周持平;我国进口南美豆到港成本为4768元/吨,周涨跌-2.32%。 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 400 300 200 100 0 -100 南美豆到港成本(元/吨) 豆油现货均价(元/吨) 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 进口南北美豆升贴水(美分/蒲)进口南美豆成本与豆油现货价格走势 数据来源:WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第10周 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 新年1月 新年2月 新年3月 新年4月 2、美豆优良率环比持平,收割进度将加快 美豆优良率(%) 2023年 2018年 2014年 2019年 2015年 2020年 2016年2017年 2021年2022年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 美豆优良率持稳,截至9月17日当周美豆优良率为52%,高于市场预期的 51%,前值52%,上年同期55%; 美豆收割进度将加快,至9月17日周美豆收割进度为5%,高于市场预期的4%,去年同期为3%,五年均值为4%。 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第10周 第11周 第12周 第13周 第14周 第15周 第16周 第17周 第18周 第19周 美豆单产(蒲/英亩) 120 2023年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 100 80 60 40 20 0 数据来源:WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所 9 2023/24年度 2017/18年度 2014/15年度 2018/19年度 2022/23年度 2015/16年度 2019/20年度 2016/17年度 2020/21年度 54 2021/22年度 52 50 48 46 44 42 40 美豆收割进度(%) 3、美豆产区受干旱影响范围继续扩大 数据来源:WindUSDAMPOBNOAA中信期货研究所10 4、马棕:9月仍是棕油增产季,出口预期好转 马棕月度产量环比增减幅度 20% 9月 线性(9月) 15% 14.38% 10% 5% 2.58% 0% 0.78% -1.70%