商品研究晨报-农产品

期货研究 2023年09月27日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：短期震荡偏弱2 豆油：长假前缺乏上涨驱动2 豆粕：震荡4 豆一：震荡4 国玉米：偏弱运行6 泰白糖：注意规避长假风险8 君棉花：节前预计维持震荡走势10 安鸡蛋：假期将至，轻仓为主12 期生猪：假期将至，轻仓为主13 货花生：关注油厂收购14 研究所 2023年9月27日 商品研究 棕榈油：短期震荡偏弱 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,230 0.22% 7,238 0.11% 豆油主力 元/吨 7,946 -0.20% 7,962 0.20% 菜油主力 元/吨 8,618 -0.68% 8,642 0.28% 马棕主力 林吉特/吨 3,655 -1.03% 3,662 0.19% CBOT豆油主力 美分/磅 57.51 -0.16% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 657,376 -269,494 496,670 -18,485 豆油主力 手 687,056 -60,785 570,409 -17,450 菜油主力 手 596,656 -2,948 283,526 -8,322 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,300 -20 一级豆油：广东 元/吨 8,540 -40 四级进口菜油：广西 元/吨 8,860 0 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 850 8 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 70 豆油（广东） 元/吨 594 菜油（广西） 元/吨 242 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,388 1,463 豆棕油期货主力价差 元/吨 716 748 棕榈油15价差 元/吨 -54 -60 豆油15价差 元/吨 312 334 菜油15价差 元/吨 128 132 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：长假前缺乏上涨驱动 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年9月1-25日马来西亚棕榈油单产减少 期货研究 3.87%，出油率增加0.26%，产量减少2.5%。 USDA季度库存报告前瞻，据彭博社预计，截至2023年9月1日，美国大豆库存预计为2.44亿蒲。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：在产地棕榈油旺产期结束之前，预计马来西亚的棕榈油将保持累库势头，另外印尼保持较高的出口意愿，所以国际市场上的棕榈油供应非常稳定，产地棕榈油仍然缺乏明显的上涨驱动。市场关注厄尔尼诺对马来和印尼棕榈油产量的影响，但是产量的实质性影响可能要到明年才会显现，从边际变化来说，交易产量问题最快也要等到旺产期过去。马盘棕榈油继续在3650一线波动，但是CBOT豆油破位下行，关注对马盘走势的影响。国内棕榈油库存预计将维持高位，棕榈油基差偏弱。 豆油：9月大豆到港较少，但是目前油厂大豆库存还比较充足，9月以来大豆压榨量维持在高位，短期内豆油供应还是比较充足的，反而是12-1月的豆油供应还存在不确定性，关注国内大豆压榨量和豆油库存变化情况。由于大集团之前大量采购远期基差，市场普遍认为后期的货权较集中，需要关注大集团的动作。豆油期货走势继续受CBOT大豆走势影响，关注CBOT大豆11月合约在1250-1300之间的支撑。 菜油：国内菜油的库存仍然处于相对高位。9-12月的菜籽和菜油的进口量预期稳定，关注加拿大菜籽装船情况。随着加菜籽上市，国际菜籽价格震荡下行；欧洲菜油和葵油价格偏弱，对国内菜油价格偏弱影响。菜油的上涨驱动仍然不足，预计跟随整体油脂板块波动。 当前国内油脂供应充足、而美豆和加菜籽随着新作上市上涨动能减弱，对油脂的支撑减弱。欧菜籽、黑海葵油、加菜籽、美豆都处于集中上市阶段，棕榈油处于丰产期，所以全球的油料作物现阶段是供应最充足的时候，远期棕榈油减产的迹象还不明显，南美大豆天气炒作尚未开始，国内四季度油脂供应的担忧情绪也未明显上升，油脂缺乏上涨动能，再加上三大油脂跌破60日均线后技术性偏弱，所以短期内油脂走势不乐观，近期主要关注CBOT大豆和CBOT豆油走势，如果继续破位下行，短期内可能带动国内油脂板块继续下行。另外，近期也需要关注原油和美元走势对整体商品市场情绪的影响，如果商品市场情绪稳定，则油脂的跌势将放缓，反之，会加大油脂下行压力。综上所述，短期油脂有继续下行的风险，建议偏弱看待，不过由于临近长假，长假风险不可控，建议投资者降低仓位，观望为主，等待长假后再操作。 期货研究 2023年09月27日 商品研究 豆粕：震荡 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2311（元/吨） 5063 +0（+0.00%） 5083 +40（+0.79%） DCE豆粕2401（元/吨） 3974 +30（+0.76%） 3952 -23（-0.58%） CBOT大豆11（美分/蒲） 1304 +4.75（+0.37%） na CBOT豆粕12（美元/短吨） 393.9 +4.4（+1.13%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 4620~4650，较昨持平或+30；现货基差M2401+660；10-11月基差M2401+800，持平；10-1月基差M2401+500/560，较昨持平或+60；11-1月M2401+450/500，持平或+40；11-12月M2401+400/440，持平；12-1月基差M2401+320/350，持平；2024年2-4月M2401+100，持平；2024年5-9月M2405+220，持平； 华东（元/吨） 4560~4700，较昨+50；9-10月M2401+650；10月基差M2401+600；10-11月基差M2401+650，持平；10-1月基差M2401+600，持平；11-12月2401+390；11-1月M2401+350/400；2024年5-9月基差M2405+200/210； 华南（元/吨） 4650~4720，较昨+20；防城港大海：11-12月对2401合约（捆绑）+390；5-9月对 2405合约（捆绑）+210。 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 1.4 3.6 库存（万吨/周） na 64.45 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 AgRural：巴西大豆播种进度达到1.9%，创下五年最快进度。据外媒9月25日消息：咨询机构 期货研究 AgRural周一发布的数据显示，巴西大豆播种法进度创下五年来最快水平。截至9月21日，巴西2023/24 年度大豆播种面积达到预期面积的1.9%，高于一周前的0.2%，去年同期进度为1.5%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆小幅收涨，因交易商在周五的USDA季度库存报告前调整头寸。现货方面，据第三方资讯，9月26日豆粕现货多数小幅上涨，东莞报价约4550元/吨（涨20元/吨）。国产大豆方面，9月26日黑龙江局部产区豆价下跌、其余稳定；黑龙江地方性调节储备大豆继续流拍。受此影响，预计今日连豆粕和豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2023年09月27日 商品研究 玉米：偏弱运行 国泰 君【基本面跟踪】 安 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,592 0 锦州平仓 元/吨 2,760 -20 华北收购均价 元/吨 2,847 0 广东蛇口 元/吨 2,910 -20 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,330 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2311 元/吨 2,628 -0.7553 2,624 -0.15% C2401 元/吨 2,570 -0.7339 2,570 0.00% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2311 手 359,692 28,466 385,605 -13,288 C2401 手 211,092 41,586 589,836 34,777 玉米全市场 手 707,279 93,289 1,403,951 42,313 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 20150 0 价差 单位 昨日价差 主力11基差 元/吨 132 11-01跨期 元/吨 58 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 期玉米基本面数据 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2680-2750元/吨，陈粮较新粮高40元/吨，较昨日降价30-40元/吨，广东蛇口新 粮散船2890-2910元/吨，集装箱一级玉米报价3020-3030元/吨，较昨日持平，黑龙江深加工企业陆续开 秤，黑东潮粮折干仅2300元/吨，黑西潮粮折干2650元/吨左右，挂牌价格高开低走，吉林深加工玉米主 流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2650-2800元/吨，华北深加工企业剩余车辆486车，价格 涨跌互现，山东2750-3000元/吨，河南2800-2900元/吨，河北2750-2900元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 玉米区间震荡为主。9月26日进口玉米销售拍卖投放25.05万吨，成交3.7万吨，成交率15%；9月28日，2020、2021年产美国进口玉米继续投放38.83万吨。玉米现货价格持续偏弱运行。新季玉米丰产预期较强，收购主体压价收购意愿较强，现货价格持续回落，基层农户目前售粮情绪偏高，南方进口谷物到港量明显增加，将持续影响内贸玉米需求。盘面玉米近端偏弱，关注玉米11合约2600支撑情况。 2023年09月27日 商品研究 白糖：注意规避长假风险 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 7630 -40 纽约原糖 美分/磅 25.99 -0.27 期货