建筑材料行业周报：水泥需求回升价格持续上涨，行业盈利能力有望提升

证券研究报告 建筑材料报告日期：2025年03月18日 水泥需求回升价格持续上涨，行业盈利能力有望提升 建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengqhlzqcom 相关阅读 《春节后水泥需求缓慢恢复，关注供需两侧积极变化建筑材料行业周报》20250303 《春节后需求逐渐恢复，关注需求改善带来的价格回升建筑材料行业周报》20250217 《淡季需求下滑，关注春节后需求改善情况建筑材料行业月报》20250121 请认真阅读文后免责条款 摘要： 建材行业：水泥需求持续缓慢回升，行业积极推动错峰生产，水泥价格延续上涨态势，有望带动行业盈利能力提升，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：进入三月上旬，国内水泥市场需求持续缓慢回升，全国重点地区水泥企业的出货率43，环比增长不足5个百分点。从区域来看，剔除雨水天气影响，南方地区企业出货率恢复至57成；北方地区需求刚刚启动，出货率相对较低，维持在14成之间。价格方面，为响应国家“反内卷”政策，各地水泥企业积极推进行业自律，加强错峰生产，并通过提价改善企业亏损状况，全国水泥价格得以延续上涨态势。个股关注水泥龙头华新水泥 （600801SH）、上峰水泥（000672SZ）、海螺水泥（600585SH）。 玻璃行业：本周（2025372025313）国内浮法玻璃现货市场继续下跌。国内整体需求启动迟缓，原片企业出货多数一般，行业库存继续增加，而各地区企业为促进出货，市场价格相对灵活，整体成交重心下行。后市来看，下周暂无放水产线，暂时有产线存点火预期，但点火至出玻璃还需要一段时间，所以暂时无产量增加，预计下周浮法玻璃产量维稳。需求端，终端工程类开工不及预期，下游订单多数不足，整体消化原片库存能力有限，部分业者信心不足下，采购原片维持刚需。原片企业整体出货一般，叠加国内整体产量增加下，货源相互流通现象加剧，企业价格不断松动，预计下周国内浮法玻璃现货市场价格继续下跌。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636SH），金晶科技（600586SH）。 消费建材：主要消费建材原材料价格呈下跌趋势，消费建材产品成本有望降低，盈利能力有望改善。从房地产数据来看，房地产市场的交易量和价格均出现回稳势头。新建商品房和二手房的销售面积及销售额同比降幅连续收窄，部分热点城市的市场成交回暖明显。房价方面，一线城市的新房和二手房价格均出现环比上涨，二线城市的房价也趋于稳定。这些数据表明，房地产市场的供求关系正在逐步改善，市场信心正在恢复，有望带动消费建材需求改善。建议关注伟星新材（002372SZ）、北新建材 （000786SZ）、三棵树（603737SH）、东方雨虹（002271SZ）、坚朗五金（002791SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注 公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2025317 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600801SH 华新水泥 1321 133 090 117 125 97 144 111 104 增持 000672SZ 上峰水泥 789 077 059 073 084 94 123 100 86 增持 600585SH 海螺水泥 2525 197 160 184 203 128 158 137 125 未评级 000786SZ 北新建材 3100 209 260 295 335 150 120 106 93 增持 002271SZ 东方雨虹 1387 090 004 100 117 139 2923 125 107 买入 002372SZ 伟星新材 1240 090 060 101 113 152 211 135 121 买入 002791SZ 坚朗五金 2280 101 034 070 098 226 672 328 233 未评级 600586SH 金晶科技 567 032 004 036 045 175 1350 156 125 未评级 601636SH 旗滨集团 608 065 025 034 046 93 246 179 134 未评级 603737SH 三棵树 5111 033 080 143 177 1552 641 357 288 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材盈利预测取自华龙证券研究所，其中东方雨虹2024年EPS取自公司2024年年报，伟星新材2024年EPS取自2024年业绩快报，坚朗五金、金晶科技、三棵树2024年EPS取自2024年业绩快报，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1一周市场表现 2025年3月10日3月14日，申万建材指数上涨118，全部子行业中，水泥制造（134），玻璃制造（003），耐火材料（190），管材 （159），玻纤（075），同期上证综指（139）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 21水泥 （来源：数字水泥网） 本周（2025382025314）全国水泥市场价格环比上涨16。价格上涨主要出现在华东、中南和西南地区，涨幅为2040元吨；重庆地区价格 出现回落，降幅为20元吨。进入三月上旬，国内水泥市场需求持续缓慢回升，全国重点地区水泥企业的出货率43，环比增长不足5个百分点。从区域来看，剔除雨水天气影响，南方地区企业出货率恢复至57成；北 方地区需求刚刚启动，出货率相对较低，维持在14成之间。价格方面，为响应国家“反内卷”政策，各地水泥企业积极推进行业自律，加强错峰生产，并通过提价改善企业亏损状况，全国水泥价格得以延续上涨态势。 华北地区水泥价格仍在推涨中。京津唐地区水泥价格上调执行情况仍不明朗，3月初，区域内企业公布价格上调100元吨，从跟踪情况看，仅主导企业表示强制执行，其他中小企业落地情况不明。两会结束后，环保管控仍未解除，部分重点工程项目以及搅拌站开工率恢复欠佳，水泥需求未有明显提升，企业出货在24成不等，加上此次价格推涨幅度较大，下游传导需要时间。 河北石家庄、保定等地水泥价格上调尚未完全落实，环保管控严格，部分工程项目施工受限，石家庄地区由于改造工程项目较多，企业出货恢复至56成，保定以及邯邢地区企业出货维持在3成左右，库存中等水平。 内蒙古呼和浩特和乌兰察布地区水泥价格平稳，市场需求尚在启动阶段，企业发货在1成左右，预计3月中下旬市场需求将逐步恢复，目前各企业生产线在执行冬季错峰生产，熟料和水泥库存均在较低水平。据了解，为防止市场启动后，周边包头地区低价水泥冲击市场，区域内企业有推涨价格计划，意在以涨促稳。 东北地区水泥价格保持平稳。黑吉地区水泥价格稳定，受雨雪天气影响，下游工程项目仍处于停工状态，企业仅少量出货，库存低位运行。辽宁地区水泥价格稳定，由于气温不稳定，下游搅拌站和工程项目虽有陆续开工，但施工进度缓慢，企业发货在12成水平，库存低位，价格上涨执行情况需市场有所恢复后才能明朗。 华东地区水泥价格继续上涨。江苏南京和苏锡常地区水泥价格第二轮推涨，主导大企业基本落实到位，个别企业因是月底结算，实际执行幅度尚不明确；剔除雨水天气影响，下游市场需求已恢复正常，企业发货在67成水平，本周熟料生产线开始陆续恢复生产，企业库存高低不一。扬州、泰州和盐城地区水泥需求继续恢复，企业发货在56成水平，价格上涨落 实到位。淮安地区水泥价格上调30元吨已落实，市场需求表现清淡，企 业发货在4成左右，但外来水泥价格偏低，本地企业涨价后压力增加，后期价格稳定性待跟踪。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格执行上调30元吨，市场需求继续恢 复，企业发货在67成，库存略偏高。台州、温州地区企业公布上调水泥 价格20元吨，前期价格有所回落，价格水平偏低，随着周边地区价格公 布上涨，企业跟涨意愿强烈，水泥需求表现一般，企业发货在6成左右， 价格执行情况待跟踪。金建衢地区水泥价格暂稳，市场需求基本恢复至67成，企业熟料生产线刚刚复产，库存在60上下，由于本地价格高于周边地区，企业报价以稳为主。 安徽合肥地区水泥价格上调基本落实到位，但企业间出货略有差异，竞争力强的企业发货能在67成，竞争力弱的企业出货5成左右，受益于前期错峰生产，库存中等水平。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格上涨落实到位，剔除雨水天气影响，市场需求基本恢复正常，企业发货在7成左右，库存略偏高。皖北地区水泥价格陆续上涨到位，企业间出货量有差异，有重点工程支撑企业出货在5成，出货量较差企业仅34成，后期价格稳定性待跟踪。 江西南昌地区水泥价格稳定，由于降雨和市场资金紧张，工程项目无法正常启动施工，整体市场需求表现清淡，企业发货仅在4成左右，短期价格以稳为主。九江和赣东北地区水泥价格稳定，受雨水天气影响，下游工程项目和搅拌站开工不畅，水泥需求欠佳，企业发货在56成，库存高位运行。赣州、吉安地区水泥价格稳定，房地产不景气，新开工程项目寥寥无几，水泥需求表现低迷，企业发货仅在34成，企业熟料生产线基本恢复正常生产，库存攀升。 福建福州、宁德、三明和泉州地区企业推动第二轮水泥价格上调，幅度20元吨，价格上涨主要是一季度错峰生产执行情况较好，库存多在中等水平，且企业计划二季度继续执行错峰生产45天，减产50，为改善长期亏损状况，企业积极推涨价格；市场需求表现较弱，企业发货在34成，价格稳定性待跟踪。龙岩、厦门及泉州地区水泥价格暂稳，市场需求表现一般，企业发货在4成左右，待闽北地区价格落实后，该区域有跟进上涨预期。 山东地区水泥价格上调执行1040元吨不等，省内PO425散出厂价普遍在310340元吨，前半周环保预警持续，市场需求低迷，后半周预警解除后，下游工程项目和搅拌站陆续恢复施工，水泥需求快速提升，企业发货在46成水平。据了解，3月16日起，全省熟料生产线将恢复生产，届时市场供应增加，价格稳定性待观察。 中南地区水泥价格稳中有升。广东珠三角地区水泥价格稳定，天气晴好，市场需求在7成左右，部分企业生产线仍在执行错峰生产，库存中等略偏高运行，西江水位较低，广西水泥进入量受限，珠三角地区价格有继续推涨预期。粤东梅州、潮汕地区水泥价格以稳为主，市场需求继续提升，企业发货在6成左右，库存偏高运行。 广西地区企业公布价格上调30元吨，价格上调原因：一是3月份省 内企业执行差异化错峰生产，为1215天不等，市场供需关系将得到改善；二是前期价格均有不同幅度回落，整体价格水平偏低，为提升盈利，企业 积极推涨价格。需求方面，本周受雨水天气影响，市场需求表现欠佳，南宁、崇左和玉林等地企业发货在34成；桂林地区由于有工程项目支撑， 企业日出货在5成左右。据企业反馈，为保障价格落实到位，3月18日待企业开始执行错峰生产后，将开启第二轮价格推涨。 湖南长株潭地区水泥价格稳定，雨水天气频繁，下游工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求表现清淡，企业发货仅在3成左右，库存中等水平。邵阳、永州地区水泥价格趋弱运行，受降雨以及市场资金紧张影响，水泥需求在3成左右，晴好天气时，也仅恢复至5成左右，同时贵州低价水泥冲击不断，本地企业销售压力较大，不排除后期价格有下调可能。岳阳地区水泥价格稳定，市场需求表现一般，企业发货在34成，若后期湖北地区价格上调成功，本地企业有跟涨计划。 湖北武汉地区水泥价格暂稳，受降雨天气影响，水泥需求提升有限，企业综合出货在6成左右，随着长三角地区水泥价格上涨，湖北企