生猪研究周报：双节提振市场预期，猪价或将震荡整理

双节提振市场预期猪价或将震荡整理 ——生猪研究周报（20230918-20230922） 投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 供应 1、本周猪价继续窄幅下跌，大型养殖企业出栏整体偏慢，月底或有增量；2、散户认价出栏情况比较积极，供应稍显充足。 偏强 需求 1、屠宰开工率略有回暖，双节备货仍有提振，主动入库操作减少，多为鲜销；2、贸易商接货比较谨慎，二次育肥入场较为有限；3、部分企业继续出冻品，回收现金流。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周玉米、豆粕继续下滑，有利于养殖利润；2、自繁自养与外购仔猪养殖利润随着猪价下跌继续回落，行业整体小幅亏损；3、补栏情绪低迷，仔猪价格本周继续下跌。 偏弱 出栏均重与标肥价差 1、天气转凉，猪肉消费转好，双节即将来临，备货行情继续提振市场，标肥价差继续窄幅走阔；2、大场调控体重延续，散户赌双节有一定压栏惜售情绪，出栏均重继续缓增。 偏强 市场热点 1、二次育肥参与情况；2、冻品出库情况；3、双节前备货情况。 偏强 观点 短期猪价或将震荡整理供应端来看，月内大型养殖企业出栏任务完成度偏慢，月底有冲量动作，双节前，散养户出栏情况增多，出栏体重亦有所增加，二育虽有部分进场但集中度不高，对供应的影响不大，整体供应量比较充足。需求方面，月底临近中秋及国庆双节，终端消费或有所提振，屠宰厂收购量有所增加，但考虑目前屠宰企业维持高鲜销率以及较高的冻品库容，预计提振空间有限。整体来看，当前生猪产能去化缓慢，供应量偏多仍是市场主逻辑，短期猪价或将继续震荡整理。 策略 11合约短期或将震荡整理，关注16510-17180一线变化，波段操作为宜。 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 9月18日，国家发改委：截至9月13日，全国生猪出场价格为16.84元/公斤，比9月6日下跌1.17%；猪粮比价为5.73，比9月6日下跌1.21%。 9月19日，农业农村部：据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，9月份第2周（采集日为9月13日）鸡蛋、鸡肉、商品代蛋雏鸡、牛羊肉、玉米价格环比上涨，生猪产品、商品代肉雏鸡、生鲜乳、豆粕价格下跌，配合饲料价格持平。其中生猪产品价格。全国仔猪平均价格31.92元/公斤，比前一周下跌2.0%，同比下跌27.6%。全国生猪平均价格16.86元/公斤，比前一周下跌1.0%，同比下跌28.1%。全国猪肉平均价格26.94元/公斤，比前一周下跌0.7%，同比下跌24.9%。 9月20日，据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2023年第37周（即2023年9月11日-9月15日，以下简称本周），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤21.31元，环比下跌0.9%，同比下跌30.4%，较上周扩大0.4个百分点。本周国内瘦肉型白条猪肉出厂价格(以下简称“猪肉价格”)环比微跌。周初，因终端需求依旧偏弱，屠宰企业普遍销售缓慢，猪肉价格小幅下跌。随后，因规模养殖场生猪出栏节奏较为平稳，散养户盼涨心态逐渐增强，供应量小幅缩减，而终端消费无明显好转，猪肉价格震荡盘整。仅临近周末时，部分屠宰企业为减少亏损而略微上调猪肉价格。总体看，猪肉周均价略微低于上周。。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月30日 9月11日 9月24日 10月9日 10月25日 11月11日 11月26日 12月11日 12月27日 截止到2023年9月22日，全国生猪出栏均价16.20元/公斤，周环比-0.30元/公斤；白条猪全国均价22.30元/公 斤，周环比-0.09元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-12 2010-08 2011-04 2011-12 2012-08 2013-04 2013-12 2014-08 2015-04 2015-12 2016-08 2017-04 2017-12 2018-08 2019-04 2019-12 2020-08 2021-04 2021-12 2022-08 2023-04 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 截止到2023年7月，能繁母猪存栏量4271万头，月环比-25万头；据国家统计局数据，8月猪肉进口量约10.95万吨，月环比-1.15万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月生猪出栏量825.16万头，月环比-6.5万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-02-14 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021-02-14 2022-02-14 2023-02-14 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2022/5/4 2022/6/4 2022/7/4 2022/8/4 2022/9/4 2022/10/4 2022/11/4 2022/12/4 2023/1/4 2023/2/4 2023/3/4 2023/4/4 2023/5/4 2023/6/4 2023/7/4 2023/8/4 2023/9/4 截止到2023年9月22日，标肥价差为-0.38元/公斤，周环比-0.03元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 112 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 2020-05-08 2020-07-08 2020-09-08 2020-11-08 2021-01-08 2021-03-08 2021-05-08 2021-07-08 2021-09-08 2021-11-08 2022-01-08 2022-03-08 2022-05-08 2022-07-08 2022-09-08 2022-11-08 2023-01-08 2023-03-08 2023-05-08 2023-07-08 2023-09-08 截止到2023年9月22日，7kg仔猪出栏均价230.24元/头，周环比-43.33元/头；50kg二元母猪出栏价1448.1元/头，周环比 -45.23元/头。出栏均重121.72kg/头，周环比+0.26公斤/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月8日 10月23日 11月8日 11月25日 12月10日 12月25日 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月8日 10月23日 11月8日 11月25日 12月10日 12月25日 屠宰端 样本点日度屠宰量 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰企业开工率 屠宰毛利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 60 50 40 30 20 10 0 截止2023年9月22日，样本屠企开工率为29.35%，周环比+0.07%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.42%，周环比-0.01%；样本屠企屠宰毛利润为-6.99元/头，周环比+0.12元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 4,000.003