甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报

投资咨询业务资格： 证监许可〔2012〕338号 甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报20230924 恒力期货研究院 甲醇 方向：震荡 后期观点：MA供应已提升至高位，本周内地表需依旧爆表，说明需求较好维持，后期需要观察是否有转弱情况；港口方面兴兴于上周末开车，8月伊朗装船超过70W，预计9月到港在120W左右，港口大概率要到10月才去库，关注去库拐点；成本端目前煤气维持强势；综上，MA目前成本维持强势，但港口去库不及预期，库存走至高位，内地维持平衡，因此后期关注点在港口，短期单边绝对价格预计维持窄幅波动 逻辑：1.港口内地均维持强势，内地净库存处于历史同期低位，厂家订单均出现不同程度好转，旺季特征明显 2.供应端后期提升空间有限 3.需求端目前处于最高位，后期提升空间有限变量：1.煤炭价格2.外盘装置动态，伊朗装置情况策略：暂无 风险评估： PP 方向：短期震荡，中期偏空 后期观点：PP近期矛盾仍在成本端；01合约本身供需偏空，但由于01合约为2个原料旺季，因此在原料强势下下跌空间恐较为有限，做空性价比不高，但可作为空配 逻辑：1.进口打开，出口成交减少（利空） 2.估值中性（中性） 3.需求端无亮点,近端原料库存低，成品库存近期去化，但仍在高位，订单有好转（短期边际转好利多，中期偏空） 4.新装置投产速度偏快，PDH投产加速（金发、茂名、国乔）（偏空）风险提示： 成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险） 外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 热点： PE 方向：短期震荡，远期偏多 后期观点：由于近期非标进口到港偏多，导致PE库存持续累库，基差不强；但后期合约无投产，预期仍维持较好；综上，短期可能维持震荡偏弱，远期预期较佳 逻辑：1.01合约供应增速偏低（利多） 2.库存结构健康（利多） 3.绝对价格高位（偏空） 策略：暂无 风险提示： 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险） 外围需求超预期，外围表现强势（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 苯乙烯EB 行情跟踪： 市场风险事件平息后，多头减仓盘面震荡下跌。上周苯乙烯产量33.02万吨较前一周增加0.26万吨，环比上升0.79%；工厂开工率 74.21%，环比上涨0.58%，随着利华益小线重启，预计未来产量继续增加。库存方面，港口库存4.3万吨，较上周增0.12万吨，进入 四季度市场交易供应宽松逻辑。上周苯乙烯消耗量22.75万吨，较上周增加0.25万吨。双节补货需求告一段落，关注下游负反馈情况。成本端来看，金九银十行情已过，叠加周内原油价格受加息影响，上周纯苯有所减弱。目前纯苯库存仍处低位，后续有小幅累库预期，但10/11月有多套下游装置投产预期，纯苯底部仍有支撑。四季度苯乙烯以震荡偏空为主，操作上逢高空。 向上驱动： 成本支撑较强 向下驱动： 远端供需转弱、下游负反馈 风险提示：原油及宏观政策变化 期货本周价格 上周价格 周度变化 外盘本周价格 上周价格 周度变化 01合约 2547 2562 -15 CFR印度 250 255 -5 05合约 2439 2468 -29 CFR韩国 305 305 0 09合约 2444 2500 -56 CFR东南亚 345 335 10 91价差 -103 -62 -41 CFR中国 285 285 0 15价差 108 94 14 FOB鹿特丹欧元/吨 250 230 20 59价差 -5 -32 27 FOB美湾 254 247 7 现货本周价格 上周价格 周度变化 下游本周价格 上周价格 周度变化 华东 2525 2525 0 PP 7900 7940 -40 北线 2130 2090 40 PE 8280 8300 -20 南线 2130 2120 10 乙二醇 4230 4220 10 关中 2250 2170 80 EO 6000 6000 0 河北 2400 2350 50 PVC 6425 6425 0 河南 2380 2320 60 醋酸 3000 2900 100 鲁南 2510 2400 110 MTBE 7000 7100 -100 鲁北 2430 2350 80 甲醛（河北） 1150 1180 -30 西南 2415 2440 -25 二甲醚 3400 3400 0 数据来源：Wind恒力期货研究院 江苏 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 港口库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/1 浙江 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 广东 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 福建 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：恒力期货研究院 浙江可流通 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 福建可流通 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/1 广东可流通 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 货源预估54万吨附近 合计：可流通 60 50 40 30 20 10 0 1/12/1 江苏可流通 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/1 日发货——太仓整体提货量环比上周缩减，部分船货发往南京、 镇江等地；本周东莞、广州地区日均提货量在5000吨/天附近 日发货-太仓 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 日发货-东莞广州-平均 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 甲醇：到港量：华东地区 （周） 41 36 31 26 21 16 11 6 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 甲醇：到港量：华南地区 （周） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 西南厂家库存 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 华北厂家库存 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/1 厂家总库存 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 西北厂家库存 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 华东厂家库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 华中厂家库存 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 东北厂家库存 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 西南订单 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 华中订单 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 华东订单 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/1 华北订单 6 5 4 3 2 1 0 1/12/1 东北订单 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 1/12/ 西北订单 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 净库存 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 地区订单（总） 45 40 35 30 25 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 西北表需 130 120 110 100 90 80 70 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 华北表需 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 华中表需 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 内地表需——内地表需在历史同期最高位 东北表需 15 10 5 0 -5 -10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 西南表需 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/1 甲醇：天然气制：生产成本： 重庆（日） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1