贵金属衍生品日报

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2023年9月25日 贵金属衍生品日报 第一部分行情回顾及分析 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 近期逻辑 美国经济基本面韧性超预期，通胀距离2%的目标还有一定距离，9月美联储会议维持利率不变，但传达出美联储将在长时间内维持高利率的讯息，未来也仍有加息的可能性，支撑美元和美债收益率走势，作为非孳息资产的贵金属则相应承压。 市场关注 1.美联储政策预期 2.地缘政治问题 3.美国银行业流动性问题重要事件 22:30美国9月达拉斯联储商业活动指数 次日06:00美联储卡什卡利发表讲话 今天白天，美元和10年美债收益率震荡走高，外盘贵金属略微承压、窄幅波动。内盘方面，人民币兑美元即期早盘高开后震荡回吐涨幅，受人民币汇率贬值的影响，沪金、沪银在高位盘整。由于美元偏强势，人民币汇率短期内或仍将承压，叠加黄金的进口仍然受限、白银库存持续下降等因素，预计内盘贵金属的溢价短期内仍会偏高。 海外方面，美国9月服务业PMI不及预期，带动综合PMI初值走低至50.1，为7个月以来新低。这份数据指向美国整个私营部门的活动普遍停滞，一些企业指出高利率和通胀压力导致客户需求疲软，拖累了整体产出，从而加剧了市场对美国经济在加息和通胀上升后需求状况轨迹的担忧，因此公布后贵金属小幅止跌反弹，但由于美联储官员仍然放出鹰派信号，贵金属上方的压力仍大。另外，由于当前美国共和党内部再税收和支出问题上分歧尖锐，美国国会达成预算协议的希望越来越小，美国政府可能在10月1日关门，政府的停摆可能会对经济产生负面影响，还会影响美国劳工局收集经济数据的能力，这将为未来美联储的利率政策决定和资产价格走势带来更多不确定性。 从技术面看，美元保持强势；伦敦金当前均线交织，短期不确定性较大，如果后市跌破10日均线，则可能进一步看向1900关口，但如果能顶破60日均线的压制，则有望反弹；伦敦银MACD金叉且红柱扩大，但反弹显乏力，如果能突破60日均线的压制，则看多信号增加；内盘贵金属整体偏强震荡，沪金上方阻力参考周一的高点473.1附近，下方支撑关注10日均线；沪银上方阻力关注前高6030，下 方支撑参考5890附近。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面表现 国际贵金属 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 伦敦金（美元/盎司） 1920.60 1925.20 1920.40 1928.85 0.20% 4.83% Comex黄金（美元/盎司） 1939.60 1944.90 1939.60 1949.10 0.26% 5.39% 伦敦银（美元/盎司） 23.44 23.55 23.41 23.77 0.49% -1.77% Comex白银（美元/盎司） 23.68 23.82 23.67 24.05 0.59% -1.47% 基差（按结算价） 当日 前日 变动 偏离度 伦敦金-comex金 -24.60 -23.75 -0.85 -43% 伦敦银-comex银 -0.45 -0.56 0.11 -14% 国内贵金属 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 黄金T+D（元/克） 471.30 471.31 468.32 472.86 -0.08% 14.50% 沪金期货主力（元/克） 469.22 470.48 468.02 472.02 -0.08% 14.42% 白银T+D（元/千克） 5869.00 5949.00 5869.00 5950.00 1.04% 10.27% 沪银期货主力（元/千克） 5826.00 5963.00 5826.00 5966.00 1.33% 10.53% 基差（按结算价） 当日 前日 变动 偏离度 黄金T+D-沪金 0.92 1.05 -0.13 71% 白银T+D-沪银 -35.00 -13.00 -22.00 18% 汇率 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 美元指数 105.4 105.6 105.3 105.8 0.21% 1.02% 美元/人民币(CFETS) 7.3018 7.3002 7.2950 7.3050 -0.04% 5.72% 美元/人民币(离) 7.3142 7.2987 7.2947 7.3170 -0.21% 5.41% 欧元/美元 1.0660 1.0657 1.0615 1.0671 -0.05% 1.03% 美元/日元 147.5955 148.3880 147.4800 148.4120 0.54% 13.26% 利率 2023/9/22 2023/9/21 日涨跌 年初至今涨跌 10年国债收益率 5.10 5.12 -0.39% 34.56% Tips收益率 2.07 2.11 -1.90% 35.29% 通胀预期 2.99 3.12 -4.17% 32.30% ETF持仓 2023/9/22 2023/9/21 日变动 年初至今变动 SPRD黄金持仓（吨） 877.39 878.83 -1.44 -40.25 SLV白银持仓（吨） 13980.77 13980.77 0.00 -521.70 2023/9/22 注： ·偏离度=（基差当日值-N日内基差中值）/（（N日内基差最大值-N日内基差最小值）/2） ·N=480 ·最大值和最小值为去除了统计学意义上异常值后的取值 公布时间 重要数据 周期 前值 预期值 公布值 利空/多贵金属 2023-09-22 美国9月Markit制造业PMI初值 9月 47.9 48 48.9 空 2023-09-22 美国9月Markit服务业PMI初值 9月 50.5 50.6 50.2 多 2023-09-22 美国9月Markit综合PMI初值 9月 50.2 50.4 50.1 多 第三部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 120 115 110 105 100 95 90 85 2022-08 80 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 1,400 12040 11535 110 10530 10025 9520 90 8515 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 8010 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 图表3美元与沪金走势图表4美元与沪银走势 120 115 110 105 100 95 90 85 490 470 450 430 410 390 370 80 350 120 115 110 105 100 95 90 85 80 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 3,000 美元指数SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数SHFE白银 2.实际收益率与贵金属走势 2.50 2,1002.00 2.00 2,0001.50 1.50 1,9001.00 1.00 0.50 0.00 -0.50 1,8000.50 1,7000.00 1,600-0.50 1,500-1.00 29 27 25 23 21 19 17 15 -1.00 1,400 实际收益率（Tips） 伦敦金 实际收益率（Tips） 伦敦银 图表5实际收益率与伦敦金图表6实际收益率与伦敦银 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 图表7内外盘黄金走势图表8内外盘白银走势 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 500 480 460 440 420 400 380 360 286,300 26 5,300 24 224,300 20 3,300 18 162,300 1,500 340 320 14 1,300 12 1,400 300 10300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 COMEX白银SHFE白银 7 5 3 1 -2 -4 510 7,300 250 6,800 200 460 6,300 150 5,800 410 5,300 100 4,800 50 360 4,300 0 310 3,800 3,300 -50 260 2,800 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 4.期现走势 图表9黄金期现走势（元/克）图表10白银期现走势（元/千克） AG2310 AG2308 AG2306 AG2304 -10.0000 -20.0000 -30.0000 -40.0000 -50.0000 1357911131517192123252729313335373941 20.0000 10.0000 0.0000 AU2310 AU2308 AU2306 AU2304 -2.0000 -1.0000 1357911131517192123252729313335373941 0.0000 1.0000 2.0000 3.0000 4.0000 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表11黄金td-交割月期货合约（元/克）图表12白银td-交割月期货合约（元/千克） 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 沪银-Comex银*32.1507*汇率 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 内盘白银溢价（元/千克） 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 内盘黄金溢价（元/克） 图表13内盘黄金期货溢价图表14内盘白银期货溢价 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 资料来源:同花顺iFinD银河期货 内外黄金期货比值 内外黄金现货比值 美元人民币(CFETS) 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 内外黄金期货比值 内外黄金现货比值 中间价:美元兑人民币 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7