养殖日报：出栏积极性提升，生猪期价高开低走

期货研究报告|养殖日报2023-09-26 出栏积极性提升，生猪期价高开低走 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2311合约16775元/吨，较前日上涨10元，涨幅0.06%。现 货方面，河南地区外三元生猪价格16.6元/公斤，较前日上涨0.46元，现货基差 LH11-175，较前日上涨450；江苏地区外三元生猪价格16.91元/公斤，较前日上涨 0.2元，现货基差LH11+135，较前日上涨190；四川地区外三元生猪价格15.69元/公斤，较前日下跌0.09元，现货基差LH11-1085，较前日下跌100。 近期市场资讯，据农业农村部监测，9月25日"农产品批发价格200指数"为120.48，比上周五上升0.09个点，截至昨日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为 22.36元/公斤，比上周五上升0.9%；牛肉72.47元/公斤，比上周五上升0.4%；羊肉 63.83元/公斤，比上周五上升0.2%；鸡蛋11.67元/公斤，与上周五持平；白条鸡 18.03元/公斤，比上周五下降0.7%。据国家发改委检测，截至9月20日，全国生猪�场价格为16.67元/公斤，比9月13日下跌1.01%；主要批发市场玉米价格为2.90元/公斤，比9月13日下跌1.36%；猪粮比价为5.75，比9月13日上升0.35%。全国猪料比价为4.57，环比下降0.44%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均盈利为 16.06元。 昨日生猪期价高开低走，生猪未来的供应压力仍然存在，充足的供应叠加需求的走弱使得生猪11月份合约仍面临较大的下行压力，但1月份合约的冬至消费预期已经开始炒作，合约的下行空间有限。在生猪产能过剩的大背景下，养殖集团都在采用降本的方式来谋求生存空间。但饲料端并不能拉开成本差距，扩产从而摊销成本成为目前集团企业采取的唯一方案，所以在亏损与不看好未来价格的前提下仍然选择扩产是企业无奈的选择，预计在短时间内生猪价格仍将维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2311合约4545元/500千克，较前日下跌49元，跌幅 1.07%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.95元/斤，较前日下跌0.1元，现货基差 JD11+405，较前日下跌56；河北地区鸡蛋现货价格5.12元/斤，较前日下跌0.05元，现货基差JD11+575，较前日下跌56；山东地区鸡蛋现货价格5.36元/斤，较前日下跌0.03元，现货基差JD11+815，较前日下跌56。 近期市场资讯，截止9月25日，全国生产环节库存为0.66天，较前日增加0.01天， 流通环节库存为1.11天，较前日增加0.11天。 昨日鸡蛋期价震荡运行，临近中秋，市场悲观情绪增加，蛋价震荡走弱，虽然玉米豆粕等饲料原料价格的上涨给予现货价格一定支撑，但相对高位的现货价格抑制终端消费需求，现货价格或将持续震荡回调。从盘面来看，期货主力11合约已进入消费淡季，无利好因素支撑盘面价格，后续鸡蛋价格或将偏弱震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/10 2021/3/22 2021/5/1 2021/6/10 2021/7/20 2021/8/29 2021/10/8 2021/11/17 2021/12/27 2022/2/5 2022/3/17 2022/4/26 2022/6/5 2022/7/15 2022/8/24 2022/10/3 2022/11/12 2022/12/21 2023/2/6 2023/3/18 2023/4/27 2023/6/6 2023/7/16 2023/8/25 2021/1/1 2021/2/7 2021/3/16 2021/4/22 2021/5/29 2021/7/5 2021/8/11 2021/9/17 2021/10/24 2021/11/30 2022/1/6 2022/2/12 2022/3/21 2022/4/27 2022/6/3 2022/7/10 2022/8/16 2022/9/22 2022/10/29 2022/12/4 2023/1/10 2023/2/23 2023/4/1 2023/5/8 2023/6/14 2023/7/21 2023/8/27 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 2019202020212022202320222023 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 00 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 20222023 7 6 5 4 3 2 1 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 0 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨 20192020202120222023201920202021202220