养殖日报：出栏积极性提升，生猪期价偏弱调整

期货研究报告|养殖日报2024-08-20 出栏积极性提升，生猪期价偏弱调整 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2411合约18505元/吨，较前交易日下跌85元/吨，跌幅 0.46%。现货方面，河南地区外三元生猪价格20.37元/公斤，较前交易日下跌0.72元/公斤，现货基差LH11+1865，较前交易日下跌635；江苏地区外三元生猪价格21.09元/公斤，较前交易日下跌0.44元/公斤，现货基差LH11+2585，较前交易日下跌355；四川地区外三元生猪价格19.70元/公斤，较前交易日下跌0.87元/公斤，现货基差LH2411+1195，较前交易日下跌785。 近期市场资讯，8月19日“农产品批发价格200指数”为130.94，比上周五上升0.97个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.74，比上周五上升1.13个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为27.46元/公斤，比上周五上升0.3%；牛肉60.43元/公斤，比上周五上升2.8%；羊肉58.73元/公斤，比上周五下降0.6%；鸡蛋10.61元/公斤，比上周五上升2.1%；白条鸡17.86元/公斤，比上周五上升0.1%。 昨日生猪期价偏弱震荡。综合来看，从饲料端的数据来看生猪供应在未来会逐月开始上行，而从当前的消费数据来看屠宰数据还在缓慢下降。目前南北猪价分化较为严重，整体来看呈现�南弱北强的趋势，未来需要关注北方地区市场的消费和供应情况。目前来看消费的好转需要以降价作为前提。从仔猪的数量可以看�来9月份供应缺口将得到一定程度的恢复，由于目前均重偏高，因此供应缺口修复的速度或将比预期要快。预计短期内生猪价格有承压的可能性，长期来看需要保持谨慎。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2409合约3941元/500千克，较前交易日上涨11元，涨幅 0.28%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.79元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD09+849，较前交易日下跌11；山东地区鸡蛋现货价格4.87元/斤，较前交易日持 平，现货基JD09+929，较前交易日下跌11；河北地区鸡蛋现货价格4.81元/斤，较前交易日持平，现货基差JD09+869，较前交易日下跌11。 近期市场资讯，8月19日，全国生产环节库存为1.08天，较前交易日上涨0.08，流通环节库存为1.31天，较前交易日上涨0.25。 昨日鸡蛋期价震荡运行。综合来看，在季节性消费旺季，市场维持供需两旺格局，蛋价上涨之后，各环节观望情绪浓厚，考虑到冷库蛋尚未入市，蛋价能否维持高位仍然存疑，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2021/1/1 2021/2/23 2021/4/17 2021/6/9 2021/8/1 2021/9/23 2021/11/15 2022/1/7 2022/3/1 2022/4/23 2022/6/15 2022/8/7 2022/9/29 2022/11/21 2023/1/12 2023/3/13 2023/5/5 2023/6/27 2023/8/19 2023/10/11 2023/12/3 2024/1/25 2024/3/18 2024/5/10 2024/7/2 -20 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/2/19 2021/4/9 2021/5/28 2021/7/16 2021/9/3 2021/10/22 2021/12/10 2022/1/28 2022/3/18 2022/5/6 2022/6/24 2022/8/12 2022/9/30 2022/11/18 2023/1/5 2023/3/2 2023/4/20 2023/6/8 2023/7/27 2023/9/14 2023/11/2 2023/12/21 2024/2/8 2024/3/28 2024/5/16 2024/7/4 0.5 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 20202021202220232024 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 20202021202220232024202220232024 456.0 405.5 355.0 30 4.5 25 4.0 20 153.5 103.0 52.5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 02.0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 -6000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 2021202220232024 1214161811011211411