养殖日报：出栏积极性减弱，生猪期价震荡运行

期货研究报告|养殖日报2024-12-18 出栏积极性减弱，生猪期价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2503合约12880元/吨，较前交易日下跌45元/吨，跌幅 0.35%。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.57元/公斤，较前交易日下跌0.16元/公斤，现货基差LH03+2690，较前交易日下跌115；江苏地区外三元生猪价格15.89元/公斤，较前交易日下跌0.29元/公斤，现货基差LH03+3010，较前交易日下跌245；四川地区外三元生猪价格16.69元/公斤，较前交易日下跌0.16元/公斤，现货基差LH03+3810，较前交易日下跌115。 据农业农村部监测，12月17日“农产品批发价格200指数”为120.88，比昨天上升 0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.03，比昨天上升0.05个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.05元/公斤，比昨天上升0.3%；牛肉60.53元/公斤，比昨天上升0.4%；羊肉59.32元/公斤，与昨天持平；鸡蛋10.25元/公斤，与昨天持平；白条鸡17.66元/公斤，比昨天上升1.4%。 昨日生猪期价震荡运行，综合来看，集团春节前的�栏仍有增加可能，均重预计将会下降至115公斤左右。供应增加趋势仍将持续。未来需要重点关注消费的支撑能够持续多久，目前的消费增长预计可以持续到冬至。因此虽然目前现货价格保持稳定，但是期货盘面的预期偏差。随着冬至消费的提振，下周现货价格会将持续偏强运行，但1月合约的价格可能依旧会维持震荡运行，长期来看由于生猪供应端依旧较为充足，因此未来生猪价格或将维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2502合约3471元/500千克，较前交易日下跌13元，跌幅 0.37%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.41元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD02+939，较前交易日上涨13；山东地区鸡蛋现货价格4.63元/斤，较前交易日上涨 20，现货基差JD02+1159，较前交易日上涨33；河北地区鸡蛋现货价格4.48元/斤，较前交易日持平，现货基差JD02+1009，较前交易日上涨13。 近期市场资讯，12月17日，全国生产环节库存为1.31天，较前交易日持平，流通环 节库存为1.63天，较前交易日持平。 昨日鸡蛋期价震荡运行。上周初商超电商少量备货用以“双12”促销，因“双12”对鸡蛋消费提振力度有限，本周商超电商以清理前期库存为主，贸易商观望情绪增加，交易较为谨慎，需求仍然偏弱。综合来看，当前现货市场多空博弈加剧，各环节观望情绪浓厚，预计现货价格震荡运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2021/1/1 2021/5/27 2021/10/20 2022/3/15 2022/8/8 2022/12/31 2023/6/2 2023/10/26 2024/3/20 2024/8/13 2015/2/28 2015/7/24 2015/12/17 2016/5/11 2016/10/4 2017/2/27 2017/7/23 2017/12/16 2018/5/11 2018/10/4 2019/2/27 2019/7/23 2019/12/16 2020/5/10 2020/10/3 -60 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/5/16 2021/9/28 2022/2/10 2022/6/25 2022/11/7 2023/3/28 2023/8/10 2023/12/23 2024/5/6 2024/9/18 2015/3/25 2015/8/7 2015/12/20 2016/5/3 2016/9/15 2017/1/28 2017/6/12 2017/10/25 2018/3/9 2018/7/22 2018/12/4 2019/4/18 2019/8/31 2020/1/13 2020/5/27 2020/10/9 0.5 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 20202021202220232024 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 20202021202220232024202220232024 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1357911131517192123252729313335373941434547495153121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420