能化产业周报

长江期货能化产业周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756助理研究员：张英执业编号：F03105021 2023-09-25 01 能化品种核心观点总结 02 目录橡胶:节前窄幅震荡为主 03 氯碱：PVC谨慎承压烧碱高位震荡 04 05 聚烯烃：成本支撑减弱偏弱震荡运行尿素：基本面偏稳，短期回调看待 06 甲醇：或延续承压运行 01 能化品种核心观点总结 01橡胶:节前窄幅震荡为主 □走势回顾：本周ru主力合约下跌1.31%，继续高位震荡。原料胶水价格继续上涨，下游开工率小幅 下滑，库存继续降低。 □后市展望：十一假期将近，盘面波动预计减弱，市场预计以减仓为主。 □操作建议：空仓过节。 橡胶主力合约走势图 资料来源：博易大师，长江期货 橡胶现货走势图 资料来源：卓创资讯，长江期货 02氯碱：PVC谨慎承压烧碱高位震荡 后市展望： PVC：宏观方面，美联储如预期维持利率不变，但延续了鹰派基调。煤炭受安检加严，停产较多，价格偏强，但电石开工恢复，电石供应偏紧格局逐步缓解，电石价格回调，PVC成本支撑减弱。PVC装置检修继续减少，PVC供给持续环比提升。进入终端旺季，但目前管型材企业订单情况仍然不佳，需求好转程度有限。出口方面待交付存一定韧性但成交订单支撑减弱。综合来看，供应端增量预期，需求端存小幅增量可能，供需面弱平衡，电石支撑减弱，短期PVC基本面矛盾不大，跟随宏观波动，价格偏弱震荡，继续关注成本走势及宏观政策面。 烧碱：目前氧化铝运行稳中向好，国庆节前有补库需求，9月21日山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格上调70元/吨至935元/吨；非铝需求在金九银十旺季亦有改善预期，下游整体需求环比改善。供应方面，近期开工环比有所回升，主要地区氯碱企业平均开工率为80.9%，较前期下调0.30个百分点，后期10月还有较集中检修的预期。全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存26.30万吨，环比-3%，烧碱库存低位，厂家库存压力不大，市场心态较为乐观。整体来看，供需双增，低库存提供较强支撑，烧碱高位震荡。 操作建议：V01暂关注6150支撑。SH05暂关注2950-3150。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 03聚烯烃：成本支撑减弱偏弱震荡运行 后市展望：基本面看，供应端检修结束陆续回归，东华、金发新产能逐步释放，聚乙烯远期船货陆续到港，聚烯烃整体供应回升预期。农膜及包装膜整体开工率环比上升，BOPP开工回升，金九银十整体下游存改善预期仍存，但高价跟进积极性不足，目前来看下游改善力度有限。据市场传闻称，9月22日塑料主要生产商库存水平在57.5万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.71%；去年同期库存大致63.5万吨。油制成本支撑有所减弱，煤制成本方面成本支撑增加，整体成本端支撑边际减弱，而供需矛盾逐步积累，聚烯烃震荡偏弱。 利多因素：原油上涨，政策超预期，供应减量。利空因素：旺季不及预期，原油大幅下行。操作建议：PP01暂关注7800支撑，L01暂关注8200支撑。 04尿素：基本面偏稳，短期回调看待 1市场变化：本周尿素期货价格出现回调，9月22日UR2401合约收盘价2237元/吨，较上周下跌11元/吨，跌幅0.49%。 中国小颗粒尿素现货价格先涨后跌，市场价格下跌20-30元/吨。本周期货和现货价格涨跌幅度不一，基差走扩至 260元/吨。 2供应端：近期尿素开工率回升，日均产量由降转增，现恢复至16.22万吨水平，后期检修装置恢复加新增产能投产，预计供应逐步增加。 成本端：无烟煤和动力煤价格向上调整，幅度50元/吨左右，尿素近期成本支撑仍在。 需求端：秋季备肥订单陆续出货，小麦秋季肥施用和东北冬储在即，预计尿素农业需求将局部好转。复合肥开工小幅回落，但复合肥库存处于历史偏低位，对尿素仍有补库需求。其他工业需求方面，三聚氰胺企业利润前期有所恢复，但整体承压，开工率有所下降，板材等工业需求近期转弱。国际需求方面，印度此轮招标52.5万吨，10月或发布新一轮尿素招标。 库存端：本周尿素企业库存小幅增加，但没出现明显累库趋势，尿素港口库存回落，整体库存仍处于较低水平。 3主要运行逻辑：尿素供应逐步恢复，农业需求有改善预期，复合肥需求有一定支撑，整体库存仍处于低位，另外成本端煤炭价格有支撑，整体来说目前尿素基本面偏稳，价格短期回调，但预计下行空间有限，关注双节期间国际尿素价格和宏观方面扰动。 4风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 05甲醇：或延续承压运行 1市场变化：本周甲醇期货价格冲高后回落，MA2401合约9月22日收盘价2564元/吨，较上周下跌22元/吨，环比跌幅0.86%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先涨后跌，市场均价2545元/吨，整体较上周持平。 2供应端：甲醇开工率回升，下周预计装置检修减少，目前开工率处于历史高位水平，整体供应充裕。成本端：煤炭价格窄幅上涨，对甲醇成本有一定支撑，甲醇生产利润中性。 需求端：甲醇制烯烃开工提升，近期下游烯烃价格偏强，甲醇制烯烃利润好转。传统下游需求改善，尤其甲醛。 库存端：甲醇企业库存和港口库存表现分化，企业库存小幅去库，港口库存连续累库，进口船货周度到港量增加。 3主要运行逻辑：供应有增加预期，需求有阶段性改善，但增量有限。库存打破前期持续的低水平状态，港口库存连续累库，库存端的压力增加，叠加宏观面影响，预计甲醇价格延续承压运行。 4风险提示：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 02 橡胶:节前窄幅震荡为主 02原料价格 □泰国胶水周均收购价48.04泰铢/公斤，环比上涨2.04%。折合人民币9729元/吨。 □国内方面，海南胶水收购价12600元/吨，环比上涨200元/吨；云南胶水收购价为11600-12100元/吨，环比上涨150元/吨。 泰国原料走势图 资料来源：卓创资讯，长江期货 海南云南原料走势图 资料来源：卓创资讯，长江期货 03下游开工 □本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.44%，环比低0.12个百分点。 □本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.25%，环比走低0.13个百分点。 半钢胎企业开工率全钢胎企业开工率 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 04库存 □截止本周四天然橡胶期货仓单总量为21.56万吨，环比增加1.72万吨；20#仓单库存为6.76万吨，环 比增加0.01万吨。 □青岛地区总库存为77.56万吨，环比减少1.64万吨，降幅2.07%。其中保税库存17.76万吨，环比减少0.43万吨，降幅2.36%；一般贸易库存59.8万吨，环比减少1.21万吨，降幅1.98%。 天胶上期所周度库存青岛库存 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 05交割利润 □周均生产成本12840元/吨，交割利润805元/吨，环比减少124元/吨。 产区加工厂成本分析产区交割利润分析 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 06相关品 □STR20#混合胶贴水SBR1502在1675元/吨，环比走强200元/吨；贴水BR9000在1525元/吨，环比走强350元/吨。多20号胶空合成橡胶存在现货基础，但合成橡胶上市尚短，缺乏统计套利规律的支撑，暂不考虑。 STR20#混合胶和SBR1502价差STR20#混合胶和BR9000价差 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 07基差与套利 □本周基差走强。非标基差-2535，随着非标套利的介入，周度走强285元/吨，获利颇丰。 □跨品种套利方面，持有空沪胶多20号胶套利。 □跨期套利方面，ru1-5价差走弱，但和过去三年比套利空间不大，反套利润在百元以内，且存在较大风险，收益风险比较低，暂不参与。 橡胶基差走势ru和nr价差走势橡胶1-5价差 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：博易大师，长江期货 资料来源：博易大师，长江期货 08技术分析 □主力合约周线整体走势和上周预测一致，高位震荡未有真实突破，在14100-14700继续震 荡整理，并接近震荡底部；日线方面楔形整理形态向下突破，从而原形态底部成为新的压力，走势转弱。 橡胶1月合约周线橡胶1月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货资料来源：博易大师，长江期货 03 氯碱：PVC震荡偏弱烧碱仍偏反弹 01本周PVC震荡走跌 本周PVC市场震荡运行，主力合约V2401下跌2.32%收于6303元/吨，本周五常州市场价格6145元/吨，较上周五跌175元/吨。 常州PVCSG-5市场出库价（元/吨） 9500 8500 7500 6500 5500 4500 20192020202120222023 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02电石：供需紧张局面逐步缓和 本周乌海出厂价降100元/吨至3150元/吨，山东电石价格稳定在3745元/吨。本周电石开工率78.49%，较上周下调0.01个百分点。 近期电石开工持续提升，供应量增加，个别PVC开工提升，货源宽松现象逐渐显现。 下周电石企业开工或保持在相对偏高水平，电石供应紧张情况或进一步缓解，电石价格有小幅下行预期。 乌海电石价格走势（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 20192020202120222023 2500 电石毛利（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 100 90 80 70 60 电石周度开工负荷率（%) 50 2020202120222023202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 03PVC利润：维持低位 本周电石法PVC粉主产区企业亏损减轻，局部扭亏，山东地区PVC粉亏损363元/吨，内蒙地区PVC粉扭亏，目前盈利252元/吨。 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 西北电石法PVC利润（元/吨） 7000 5000 3000 1000 -1000 -3000 华东单体法PVC生产企业利润（元/吨） 20192020202120222023 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 20192020202120222023 山东电石法PVC利润（元/吨） 20192020202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 区域 生产企业 工艺 检修产能 停车情况 当周检修损失量（万吨） 停车及检修装置统计 华北 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，开车时间不定 0.21 华中 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 0.63 华北 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 0.21 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 0.063 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 0.462 华北 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 0.252 华北 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，目前仍未开车 0.21 西北 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，计划10月中上旬开车 0.63 西北 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 0.42 西北 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 0.84