长江期货能化产业周报

长江期货能化产业周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2024-01-15 01 能化品种核心观点总结 02 目录橡胶:需求提升触底反弹 03 尿素：节前降价吸单或先弱后强 04 05 06 甲醇：供需双减偏弱运行PVC：低估值弱驱动 烧碱：弱现实强预期 01 能化品种核心观点总结 01橡胶：需求提升触底反弹 □走势回顾：本周ru主力合约先跌后涨，周线收出长下影线，和12月8日当周的下影线如出一则，表明在13150-13350一带支撑很强，到这一区域资金更愿意做多。同时基本面有所改善，轮胎开工率大幅提高，配合了反弹行情。 □后市展望：多次测试支撑成功后，预计短期不会再次测试，偏多看待。 □操作建议：轻仓试多。 橡胶主力合约走势图 橡胶现货走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02尿素：节前降价吸单或先弱后强 1市场变化：本周尿素期货价格大幅回落后震荡偏弱运行，1月12日UR2405合约收盘价2028元/吨，较上周下跌133 元/吨，跌幅6.15%。1月12日尿素市场日均价2322元/吨，较上周下跌48元/吨，跌幅2.06%。 2基本面变化：本周中国尿素开工负荷率66.08%，较上周下降1.05个百分点，其中气头企业开工负荷率34.41%，较 上周增加0.92个百分点，尿素日均产量降至15.25万吨。近期内蒙古乌兰、贵州赤天化等尿素装置检修或短停较多，周度损失量增加至2.45万吨。无烟煤市场供需格局延续宽松态势，价格仍有下行。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1000-1100元/吨，较上周同期价格重心下移35元/吨。需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，复合肥企业为冬储做准备，开工率高位回落，复合肥库存接近历史均值水平。其他工业需求方面，三聚氰胺利润好转，开工率提升至七成。出口方面，尿素相关出口政策和预期反复，不确定性较大。尿素日产大幅下降背景下，企业库存接近历史均值水平，港口库存维稳。整体来看，尿素供应短期减少，需求主要为储备采买，少量农业需求，企业库存下降。下周尿素市场降价吸单预计还会延续，尿素价格或先弱后强。 3重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 03甲醇：供需双减偏弱运行 1市场变化：本周甲醇期货价格弱势运行，MA2405合约1月12日收盘价2343元/吨，较上周下跌43元/吨，环比跌幅 1.8%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先弱后强，市场均价2425元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅0.41%。 2基本面变化：供应端本周甲醇装置产能利用率79.53%，较上周降低1.72个百分点。周度产量166万吨，较上周减少4.17万吨。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌13元/吨至766元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌13元/吨至766元/吨，西南天然气价格较上周持平稳定至2.38元/立方。需求端：本周甲醇主力下游需求甲醇 制烯烃开工率89.91%，环比上周降低3.87个百分点，行业开工处于高位区间，对甲醇需求有一定支撑。传统下游需求疲弱，尤其醋酸、甲醛等。库存端：本周甲醇样本企业库存量38.89万吨，环比上周减少3.99万吨，降幅9.31%。港口库存量73.04万吨，较上周减少9.45万吨，降幅11.46%。主要运行逻辑：甲醇近期供应减少，需求支撑减弱，价格有一定承压，但目前绝对价格处于低位，不宜过度追空，基本面调整后，甲醇价格或向上修复。 3重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 05PVC：低估值弱驱动 本周变化：本周PVC震荡运行。截止1月12日，乌海给贸易商电石出厂价在2900元/吨左右，环比上周下跌50元/吨。供应方面，装置检修环比减少，截至1月11日PVC整体开工负荷率78.37%，环比下降0.02个百分点；华东及华南样本仓库总库存40.33万吨，较上一期增加2.86%，同比增加41.01%；样本生产企业PVC粉可售库存为-21.47万吨，较上期增加2.245万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为23.61万吨，较上期减少1.182万吨。PVC下游平均开工29.13%（-0.02个百分点），PVC薄膜开工53.13%（-1.25个百分点），PVC型材开工13.89%（-0.55个百分点），PVC管材开工33.08% （+1.16个百分点）。 基本面：供应方面，检修装置较少，PVC开工率维持高位，冬季供应将持续维持高位为主。需求方面，下游开工走弱，中下游1月下旬开始停机放假，原料库存及产成品库存均处于高位，订单不佳；电石法出口接单依然欠佳，部分乙烯法出口接单有好转，关注本周台湾台塑报价。库存方面，同比高位的库存水平。宏观方面，国内存改善预期，海外预期或有反复。 后市展望：供需偏弱，宏观预期存支撑，低估值弱驱动，盘面震荡，关注5650-6000。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 06烧碱：弱现实强预期 边际变化：截至1月11日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为85.8%（-0.1个百分点），周检修损失量12.73万吨（+0.87%），周产量79.77万吨（-0.24%)，同比处于高位；氧化铝周度开工率73%（环比持平），粘胶短纤周度产能利用率84.91%（+1.84个百分点），江浙地区综合开机率为65.65%（环比持平）；全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存37.51万吨（湿吨），环比-8.04%，同比33.27%。山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格下调10元/吨，降至700元/吨。山西、河南地区部分氧化铝工厂1-2月份液碱订单价格较2023年12月下调260元/吨。 供需面：供应方面，烧碱装置检修计划减少，产量供应维持高位，关注利润对烧碱供应弹性的影响。需求方面，氧化铝受矿石不足和环保限产影响，氧化铝开工提升受限。印染开工在金九银十过后持续下降，粘胶短纤开工产量高位提升空间有限。外需清淡，未听闻出口放量。宏观方面，国内存改善预期，海外预期或有反复。 后市展望：弱现实强预期，盘面或震荡。烧碱供应弹性受利润影响较大，仓单成本高，预计盘面继续维持升水状态。而随着交割库的增加，交割风险缓解，过高升水仓单将增加，关注2650-2850。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02 橡胶:需求提升触底反弹 01核心观点 □走势回顾：本周ru主力合约先跌后涨，周线收出长下影线，和12月8日当周的下影线如出一则，表明在13150-13350一带支撑很强，到这一区域资金更愿意做多。同时基本面有所改善，轮胎开工率大幅提高，配合了反弹行情。 □后市展望：多次测试支撑成功后，预计短期不会再次测试，偏多看待。 □操作建议：轻仓试多。 橡胶主力合约走势图 橡胶现货走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02原料价格 □截至本周四，泰国原料价格胶水56.2泰铢/公斤，折合人民币11486元/吨；杯胶46.1泰铢/公斤，胶水与杯胶价差扩大。 □国内停割。 泰国原料价格走势图 海南原料价格走势图 资料来源：隆众资讯，长江期货 03下游开工 □本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.98%，环比+9.49个百分点，同比+31.61个百分点。 □中国全钢胎样本企业产能利用率为62.32%，环比+16.64个百分点，同比+19.00个百分点。 半钢胎企业开工率全钢胎企业开工率 资料来源：隆众资讯，长江期货 04库存 □截至2024年1月7日，中国天然橡胶社会库存155.5万吨，较上期下降0.4万吨，降幅0.26%。 □截至2024年1月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.21万吨，较上期增加0.85万吨， 环比增加1.28%。保税区库存环比增加0.7%至11.49万吨，一般贸易库存环比增加1.4%至55.72万吨。 天然橡胶社会库存天然橡胶青岛库存 资料来源：隆众资讯，长江期货 05交割利润 □海南全乳胶交割成本理论值为12826元/吨，期货主力合约周均价13578元/吨，因此理论交割利润为 752元/吨；云南停割暂停交割利润测算。 海南全乳胶理论交割利润云南全乳胶理论交割利润 资料来源：隆众资讯，长江期货 06基差与套利 □本周平均基差为-895元/吨，环比走强30元/吨。 □跨品种套利方面，ru-nr走弱50，空ru多nr套利止盈平仓。 □跨期套利方面，5-9继续走弱，反套空间已越来越小，如果没有入场则不考虑。 橡胶基差走势ru和nr价差走势橡胶5-9价差 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 07技术分析 □本周强势翻红，周线表现为较长的下影线，再次论证了周线支撑的力度。日线直接重新站回支撑，预计将会有偏多的表现。 橡胶5月合约周线橡胶5月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货 03 尿素：节前降价吸单或先弱后强 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格大幅回落后震荡偏弱运行，1月12日UR2405合约收盘价2028元/吨，较上周下跌133元/吨，跌幅6.15%。1月12日尿素市场日均价2322元/吨，较上周下跌48元/吨，跌幅2.06%。 尿素合约走势图 3550 3050 2550 2050 1550 1050 中国尿素(小颗粒)日度均价（元/吨） 20202021202220232024 资料来源：博易大师，，长江期货 尿素基本面数据 时间 指标 2024/1/12 2024/1/5 2023/12/29 本周度涨跌幅 期货 2401合约 2170 2277 2289 -4.70% 2405合约 2028 2161 2112 -6.15% 2409合约 1905 2009 1985 -5.18% 现货 市场日均价（元/吨） 2322.1 2370.85 2318.59 -2.06% 山东（元/吨） 2267 2338 2290 -3.04% 河南（元/吨） 2265 2318 2309 -2.29% 安徽（元/吨） 2323 2377 2322 -2.27% 湖北（元/吨） 2283 2334 2296 -2.19% 新疆（元/吨） 2087 2081 2068 0.29% 价差 主力价差 152.1 93.85 29.59 62.07% 1-9价差 265 268 304 -1.12% 1-5价差 142 116 177 22.41% 成本 无烟煤（元/吨） 1269 1269 1298 0.00% 动力煤（元/吨） 850 857.5 857.5 -0.87% 合成氨（元/吨） 3085.36 3372.14 3547.69 -8.50% 利润 煤头毛利率（%） 7.9 8.5 8.7 -7.06% 气头毛利率（%） 8.48 8.93 10.01 -5.04% 供应 尿素开工率（%） 66.08 67.13 67.16 -1.56% 日均产量（万吨） 15.25 15.83 15.63 -3.66% 需求 产销率（%） 91.7 92.3 91.5 -0.65% 复合肥开工率（%） 37.96 38.14 38.42 -0.47% 复合肥库存（万吨） 61.67 55.81 54.31 10.50% 复合肥利润（元/吨） -171.93 63.96 59.85 368.81% 三聚氰胺开工率（%） 70.88 64.57 65.98 9.77% 三聚氰胺利润（元/吨） -171.93 -243.42 -11.08 29.37% 库存 企业库存（万吨） 61.9 70.5 67.4 -12.20% 港口库存（万吨） 18 1