长江期货能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2024-01-15 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶:需求提升触底反弹 02 尿素：节前降价吸单或先弱后强 03 甲醇：供需双减偏弱运行 04 0505PVC：低估值弱驱动 0606烧碱：弱现实强预期 能化品种核心观点总结 橡胶：需求提升触底反弹01 走势回顾：本周ru主力合约先跌后涨，周线收出长下影线，和12月8日当周的下影线如出一则，表明在13150-13350一带支撑很强，到这一区域资金更愿意做多。同时基本面有所改善，轮胎开工率大幅提高，配合了反弹行情。 后市展望：多次测试支撑成功后，预计短期不会再次测试，偏多看待。 操作建议：轻仓试多。 尿素：节前降价吸单或先弱后强02 1市场变化：本周尿素期货价格大幅回落后震荡偏弱运行，1月12日UR2405合约收盘价2028元/吨，较上周下跌133元/吨，跌幅6.15%。1月12日尿素市场日均价2322元/吨，较上周下跌48元/吨，跌幅2.06%。 基本面变化：本周中国尿素开工负荷率66.08%，较上周下降1.05个百分点，其中气头企业开工负荷率34.41%，较上周增加0.92个百分点，尿素日均产量降至15.25万吨。近期内蒙古乌兰、贵州赤天化等尿素装置检修或短停较多，周度损失量增加至2.45万吨。无烟煤市场供需格局延续宽松态势，价格仍有下行。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1000-1100元/吨，较上周同期价格重心下移35元/吨。需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，复合肥企业为冬储做准备，开工率高位回落，复合肥库存接近历史均值水平。其他工业需求方面，三聚氰胺利润好转，开工率提升至七成。出口方面，尿素相关出口政策和预期反复，不确定性较大。尿素日产大幅下降背景下，企业库存接近历史均值水平，港口库存维稳。整体来看，尿素供应短期减少，需求主要为储备采买，少量农业需求，企业库存下降。下周尿素市场降价吸单预计还会延续，尿素价格或先弱后强。 重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：供需双减偏弱运行03 市场变化：本周甲醇期货价格弱势运行，MA2405合约1月12日收盘价2343元/吨，较上周下跌43元/吨，环比跌幅1.8%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先弱后强，市场均价2425元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅0.41%。 基本面变化：供应端本周甲醇装置产能利用率79.53%，较上周降低1.72个百分点。周度产量166万吨，较上周减少4.17万吨。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌13元/吨至766元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌13元/吨至766元/吨，西南天然气价格较上周持平稳定至2.38元/立方。需求端：本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率89.91%，环比上周降低3.87个百分点，行业开工处于高位区间，对甲醇需求有一定支撑。传统下游需求疲弱，尤其醋酸、甲醛等。库存端：本周甲醇样本企业库存量38.89万吨，环比上周减少3.99万吨，降幅9.31%。港口库存量73.04万吨，较上周减少9.45万吨，降幅11.46%。主要运行逻辑：甲醇近期供应减少，需求支撑减弱，价格有一定承压，但目前绝对价格处于低位，不宜过度追空，基本面调整后，甲醇价格或向上修复。 重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 PVC：低估值弱驱动05 本周变化：本周PVC震荡运行。截止1月12日，乌海给贸易商电石出厂价在2900元/吨左右，环比上周下跌50元/吨。供应方面，装置检修环比减少，截至1月11日PVC整体开工负荷率78.37%，环比下降0.02个百分点；华东及华南样本仓库总库存40.33万吨，较上一期增加2.86%，同比增加41.01%；样本生产企业PVC粉可售库存为-21.47万吨，较上期增加2.245万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为23.61万吨，较上期减少1.182万吨。PVC下游平均开工29.13%（-0.02个百分点），PVC薄膜开工53.13%（-1.25个百分点），PVC型材开工13.89%（-0.55个百分点），PVC管材开工33.08%（+1.16个百分点）。 基本面：供应方面，检修装置较少，PVC开工率维持高位，冬季供应将持续维持高位为主。需求方面，下游开工走弱，中下游1月下旬开始停机放假，原料库存及产成品库存均处于高位，订单不佳；电石法出口接单依然欠佳，部分乙烯法出口接单有好转，关注本周台湾台塑报价。库存方面，同比高位的库存水平。宏观方面，国内存改善预期，海外预期或有反复。 后市展望：供需偏弱，宏观预期存支撑，低估值弱驱动，盘面震荡，关注5650-6000。 烧碱：弱现实强预期06 边际变化：截至1月11日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为85.8%（-0.1个百分点），周检修损失量12.73万吨（+0.87%），周产量79.77万吨（-0.24%)，同比处于高位；氧化铝周度开工率73%（环比持平），粘胶短纤周度产能利用率84.91%（+1.84个百分点），江浙地区综合开机率为65.65%（环比持平）；全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存37.51万吨（湿吨），环比-8.04%，同比33.27%。山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格下调10元/吨，降至700元/吨。山西、河南地区部分氧化铝工厂1-2月份液碱订单价格较2023年12月下调260元/吨。 供需面：供应方面，烧碱装置检修计划减少，产量供应维持高位，关注利润对烧碱供应弹性的影响。需求方面，氧化铝受矿石不足和环保限产影响，氧化铝开工提升受限。印染开工在金九银十过后持续下降，粘胶短纤开工产量高位提升空间有限。外需清淡，未听闻出口放量。宏观方面，国内存改善预期，海外预期或有反复。 后市展望：弱现实强预期，盘面或震荡。烧碱供应弹性受利润影响较大，仓单成本高，预计盘面继续维持升水状态。而随着交割库的增加，交割风险缓解，过高升水仓单将增加，关注2650-2850。 02 橡胶:需求提升触底反弹 核心观点01 走势回顾：本周ru主力合约先跌后涨，周线收出长下影线，和12月8日当周的下影线如出一则，表明在13150-13350一带支撑很强，到这一区域资金更愿意做多。同时基本面有所改善，轮胎开工率大幅提高，配合了反弹行情。 后市展望：多次测试支撑成功后，预计短期不会再次测试，偏多看待。 操作建议：轻仓试多。 02原料价格 截至本周四，泰国原料价格胶水56.2泰铢/公斤，折合人民币11486元/吨；杯胶46.1泰铢/公斤，胶水与杯胶价差扩大。 国内停割。 下游开工03 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.98%，环比+9.49个百分点，同比+31.61个百分点。 中国全钢胎样本企业产能利用率为62.32%，环比+16.64个百分点，同比+19.00个百分点。 库存04 截至2024年1月7日，中国天然橡胶社会库存155.5万吨，较上期下降0.4万吨，降幅0.26%。 截至2024年1月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.21万吨，较上期增加0.85万吨，环比增加1.28%。保税区库存环比增加0.7%至11.49万吨，一般贸易库存环比增加1.4%至55.72万吨。 交割利润05 海南全乳胶交割成本理论值为12826元/吨，期货主力合约周均价13578元/吨，因此理论交割利润为752元/吨；云南停割暂停交割利润测算。 基差与套利06 本周平均基差为-895元/吨，环比走强30元/吨。 跨品种套利方面，ru-nr走弱50，空ru多nr套利止盈平仓。跨期套利方面，5-9继续走弱，反套空间已越来越小，如果没有入场则不考虑。 技术分析07 本周强势翻红，周线表现为较长的下影线，再次论证了周线支撑的力度。日线直接重新站回支撑，预计将会有偏多的表现。 03 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格大幅回落后震荡偏弱运行，1月12日UR2405合约收盘价2028元/吨，较上周下跌133元/吨，跌幅6.15%。1月12日尿素市场日均价2322元/吨，较上周下跌48元/吨，跌幅2.06%。 尿素合约走势图 03尿素基本面数据： 04重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率66.08%，较上周下降1.05个百分点，其中气头企业开工负荷率34.41%，较上周增加0.92个百分点，尿素日均产量降至15.25万吨。近期内蒙古乌兰、贵州赤天化等尿素装置检修或短停较多，周度损失量增加至2.45万吨。 重点数据跟踪-成本05 本周无烟煤市场供需格局延续宽松态势，价格仍有下行。山西晋城S0.4-0.5无 烟 洗 小 块 含 税 价1000-1100元/吨，较上周同期价格重心下移35元/吨。山西阳泉地区S1-1.5无烟洗小块含税价920-960元/吨，较上周同期价格重心持平。 天然气价格区间波动。 本周合成氨价格走势偏弱，市场 均 价3085元/吨，较 上 周下 跌8.5%。 重点数据跟踪-利润06 本周国内煤头尿素企业毛利率为7.9%，较上周降低0.6个百分点。气头尿素企业毛利率8.48%，较上周降低0.45个百分点。近期煤炭价格仍有下行，但受到尿素厂家降价吸单影响，尿素价格回落，尿素利润小幅下降，气制尿素利润也小幅降低。 重点数据跟踪-需求07 本周主要尿素生产企业平均预收天数3.9天，尿素产销情况转弱，尿素企业周度产销率91.7%。 重点数据跟踪-农业需求08 本周全国复合肥企业产能运行率37.96%，较上周降低0.18个百分点，复合肥厂家持续为冬储备肥。复合肥库存61.67万吨，较上周增加5.86万吨，复合肥库存接近历史平均水平。 09重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率70.88%，较上周提升6.31个百分点，周度产量3.225万吨，较上周增加0.287万吨。三聚氰胺尿素法利润-172元/吨，三聚氰胺利润好转，开工率提升至七成以上。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存61.9万吨，较上周减少8.6万吨，港口库存18万吨，较上周基本持平。尿素日产大幅下降背景下，企业库存接近历史均值水平，港口库存维稳。 04 行情回顾：01 本周甲醇期货价格弱势运行，MA2405合约1月12日收盘价2343元/吨，较上周下跌43元/吨，环比跌幅1.8%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先弱后强，市场均价2425元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅0.41%。 甲醇基本面数据02 03重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率79.53%，较上周降低1.72个百分点。周度产量166万吨，较上周减少4.17万吨。 本周有新增检修装置，如云南云天化、山西金象、旭峰合源、重庆卡贝乐、玖源化工等装置；有新增减产装置，如江苏索普及山东一套装置；同时本周有前期检修及减产装置恢复，如宁夏大地、广聚新材料等装置。整体损失量多于恢复量，故本周产能利用率下降。 重点数据跟踪-成本利润04 鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌13元/吨至766元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌13元/吨至766元/吨，西南天然气价格较上周持平稳定至2.38元/立方。 R225 G0 B0本周煤制甲醇按完全成本折算周度平均利润为-356元/吨，较上周下跌4元/吨。 重点数据跟踪-需求05 本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率89.91%，环比上周降低3.87个百分点，行业开工处于高位区间，对甲醇需求有一定支撑。 重点数据跟踪-传统下游需求0