硅能源产业周报：仓单持续增加，工业硅价格回落

硅能源产业周报 仓单持续增加，工业硅价格回落 广发期货APP开户二维码 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 2023年9月24日 目录 01价格复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05库存及供需平衡表 品种 主要观点 本周观点 上周观点 工业硅 供应方面，9月份适逢丰水期，叠加新疆地区新投产和复产的产能释放，供应大概率环比同比均有所增长。 从需求的角度来看，多晶硅向好，有机硅及铝合金缓慢回升。 •从多晶硅方面来看，光伏产业链景气度持续提升，预计9月也仍将对工业硅需求有正向带动作用。 •从有机硅方面来看，有机硅采购目前以按需采购为主，下游价格维持稳定，目前暂未有明显需求好转，但房地产政策频出，可关注后续影响。 •从铝合金和出口角度来看，需求稳中有增，多数铝合金用户备货结束，可用至国庆节后。出口8月依旧较弱，预计四季度环比将逐步恢复。 从成本端来看，9月丰水期依然是全年成本低点，随着后续逐步进入枯水期来临，生产成本重心上涨，支持价格重心上移。 从平衡表的角度来看，9月预计产量环比将有明显增幅，平衡表小幅过剩。但考虑到仓单增加，金融需求增加将导致依旧紧平衡。 受仓单持续增加叠加商品氛围回落影响，工业硅期货下跌，但现货坚挺，基差明显走强。节前的补库差不多结束，现货紧张局面或有所缓解，出口有恢复迹象，关注后期出口需求的支持。后续需注意大量仓单将在11月集中注销，将对市场造成一定压力。双节来临，建议节前平仓或轻仓观望。 双节来临，建议节前平仓或轻仓观望短期偏强运行，不建议追高 周度观点 3 一、观点回顾及价格复盘 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 现货价格走势回顾-工业硅现货价格依旧小幅上涨 现货价格偏强势继续上涨，截至2023年9月22日，华东通氧Si5530价格为15300元/吨，周环比上涨200元/吨，涨幅达1.32%。 现货价格偏强势继续上涨，截至2023年9月22日，华东Si4210价格为16050元/吨，周环比上涨150元/吨，涨幅达1%。 现货价格偏强势继续上涨，截至2023年9月22日，华东Si4410价格为15700元/吨，周环比上涨250元/吨，涨幅达1.68%。 受仓单持续增加叠加商品氛围回落影响，工业硅期货下跌，9月22日SI2311主力合约收盘14600元/吨，下跌225元/吨，跌幅达1.5%。 从工业硅期货价格曲线的角度来看，近期依然呈contango结构，且在仓单压力下近月偏弱，远月11月与12月价差在400元/吨左右波动。 从基差的角度来看，现货依然保持坚挺，期货回落，基差明显走强，9月22日Si5530基差为275元/吨，周环比减少35元/吨；Si4210基差仍为负值，基差为-925元/吨，套利空间依旧打开，但较小。 工业硅期货价格曲线图 15,600 20,000 2,500 18,000 2,000 16,000 1,500 14,000 1,000 12,000 500 10,000 0 8,000 -500 6,000 -1,000 4,000 -1,500 2,000 -2,000 0 -2,500 通氧Si4210基差（期货升水2000元/吨） 通氧Si5530基差 工业硅：活跃合约：收盘价 工业硅主力合约与华东基差 15,400 15,200 15,000 14,800 14,600 14,400 14,200 6 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 14,000 SI2310.GFESI2311.GFESI2312.GFESI2401.GFESI2402.GFESI2403.GFE2023-09-222023-09-212023-09-202023-09-192023-09-18 期现货走势分析-现货坚挺，期货回落，基差明显走强 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 昆明Si4210-昆明Si4410价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 1500 1000 500 0 1/1 -500 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/1 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 牌号价差走势回顾-华东Si4210相对较弱，其他牌号相对偏强，或与产量增加相关 截止2023年9月22日，华东Si4210-通氧Si5530价差为750元/吨，周环比回落50元/吨。 截止2023年9月15日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差为250元/吨，周环比回升50元/吨。 截止2023年9月15日，昆明Si4210-昆明Si4410价差在400元 /吨，周环下跌150元/吨。 二、供应情况分析 8 8月主产区开工率皆有回升，其中新疆地区开工率55.06%，月环比上升2.44%，四川地区开工率62.49%，月环比上升19.64%，内蒙地区开工率84.42%。月环比上升11.69%，云南地区开工率80.83%，月环比上升0.91%。近期硅价延续强势，预计9月开工率将继续回升。 新疆样本硅企（产能占比79%）周度开工率在60%，环比上周小幅升高。云南样本硅企（产能占比30%）周度开工率在93%，环比上周持平。四川样本硅企（产能占比32%）周度开工率在74%，环比上周持平。 工业硅行业开工率（单位：%）工业硅地区开工率（单位：%） 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 0 供应端-9月开工率继续回升 201820192020202120222023 新疆四川内蒙云南 8月产量环比回升达到32.09万吨。截至9月22日，主产区三地产量约3.53万吨，较上周环比增加近1%，三地周度产量均在逐步恢复的过程当中，其中云南、四川产量高位维稳，新疆产量依然在小幅增长。 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在22580吨；云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在7930吨；四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4820吨。 季节性月度产量（单位：万吨）工业硅周度产量（单位：万吨） 384.5 4 333.5 3 282.5 2 231.5 1 18 0.5 2023-03-24 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-23 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 130 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 供应端-8月产量环比回升达到32.09万吨，预计9月产量继续增加 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 三省产量合计环比 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 9.08600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2023-06 2018-09 新疆地区产量（单位：万吨） 云南地区产量（单位：万吨） 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 产量 2019-12 2020-03 2020-06 环比（右轴） 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 同比（右轴） 2021-12 2022-03 10.48 2022-06 2022-09 11.50 8.72 2022-12 2023-03 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2023-06 16 14 12 10 8 6 4 2 0 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021