2023年上半年大中华区风险投资报告（英）

H1 2023 伟大的中国 风险报告 Contents PitchBookData,Inc. 约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁DylanCox,CFA私人市场研究主管 机构研究小组 分析 AI&ML12 IT硬件13 按地区和本地货币类型划分的交易14 出口15 筹款18 凯尔·斯坦福，CAIA 首席分析师，风险投资kyle.stanford@pitchbook.com MaxNavas 分析师，风险投资max.navas@pitchbook.com 文森特·哈里森 分析师，风险投资vincent.harrison@pitchbook.com 高凯迪 VentureCapitalkaidi.gao@pitchbook.com副分析师 Data 苏珊·胡 高级数据分析师 发布 由ChloeLadwig和JennaPluimer设计的报告 发表于2023年9月15日 单击此处查看PitchBook的报告方法。 注：大中华区定义为中国大陆、香港、澳门和台湾。 随附的Excel文件包含此报告的其他图表和所有基础数据。在此处下载XLS摘要。 22023年上半年中国大公司报告 关键要点 •到2023年上半年，大中华区风险投资生态系统继续缺乏投资动力。在交易重组方面，今年前两个季度共投资267亿美元，涉及3072笔交易。在严峻的筹款环境中，由于缺乏通过公共出口产生的超额回报，全科医生放慢了资本部署的步伐。大型交易或超过1亿美元的轮次的预计年化交易价值有望在2015年以来的最低点登陆，这表明区域风险生态系统的资本可用性下降。 VC交易活动 7,290 6,9526,774 6,013 5,559 5,771 $142.9 7,9847,610 $53.2 $76.0 $64.8 $123.5 $76.3 $93.6 $77.8 3,072 •进入该地区的外国投资在总交易活动中的比例继续下降。2023年上半年只有10.0％的交易包括总部位于该地区以外的投资者，这是我们数据集中的最低数字。有几个因素导致了这种放缓。首先，中国政府在过去几年里通过对科技的打击、对外国IPO的限制——尽管北京在这一问题上的立场已经软化——以及高兴趣行业的保护性质，为外国对风险投资的投资增加了额外的挑战。中国经济也走出了这场大流行，为外国投资者放缓投资创造了进一步的理由。2023年8月9日，拜登政府发布行政命令，禁止美国风险投资公司投资中国高科技创业公司。 $26.7 201520162017201820192020202120222023* 交易价值（$B）交易计数 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 从美国投资者的角度来看，严格的审查和监管案例为他们在中国市场投入大量资金带来了额外的挑战。 按季度划分的VC交易活动 $50 QQ4QQ4Q 4QQ4Q 4Q 4Q 4Q 3Q $45 $40 $35 $30 $25 $20 $15 $10 $5 3Q 3Q 3Q Q1 2Q 3Q Q1 Q1 2Q 2Q 2Q Q4 1Q 2 Q1 2 Q1 2 Q1 2Q 3Q Q1 2 2Q 3Q 3Q Q1 $0 201520162017201820192020202120222023* 交易价值（$B）交易计数 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 •InH12023,GreaterChina’sexitenvironmentcontinued从130个退出中获得775亿美元，而2022年H2年的177个退出中获得1020亿美元。2020年底，中国政府加强了对科技行业的监管，这对主要的公共互联网公司产生了负面影响，并阻碍了投资者对退出前景的信心。尽管有所下降，但该地区的长期前景良好，预计2023年的年度退出价值约为1450亿美元。在地缘政治的不确定性下，大部分退出价值。 对于中国来说，独角兽很可能在不久的将来通过国内IPO产生。 •到2023年上半年，融资活动仍然相对低迷，仅向194只基金承诺了317亿美元。值得注意的是，人民币计价基金在基金价值和数量上都主导了市场。由于地缘政治担忧、中国经济放缓和其他因素，美元计价基金仅占1。5上半年关闭的总资金的%。 按季度划分的VC大交易活动 $35 $30 $25 $20 $15 $10 $5 $0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q4Q4 Q1Q2Q3Q4Q1Q2 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 201520162017201820192020202120222023* 交易价值（$B）交易计数 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 $3.8 Dealmaking 当中国在今年年初有效地重新开放边界时，许多人预测该地区的经济增长和商业活动将迅速反弹。但是，在中国政府取消对COVID-19的限制之后的前两个季度中， 这个世界第二大经济体面临着一系列挑战，包括消费者信心受到考验，消费者支出减弱，给供应方面增加了下行压力；这个国家似乎正在接近通货紧缩领域；以及紧张局势升级，美国正在努力降低风险并远离中国，仅举几例。 在交易方面，区域风险生态系统继续努力缺乏投资动力。到2023年上半年 718 ，在3,072笔交易中投资了267亿美元，预计年化交易价值比2022年下降了31.4％，并且 天使和子交易活动 种 ,04 1,272 18 774 $1.0 824 $0.9 785 464 $0.7 $0.5 $1.6 $1.3 589 此外，Q2是连续第四个季度的交易价值下降，登陆自2017年第一季度以来的最低水平（在自然滞后的情况下需要注意 201520162017201820192020202120222023* 交易价值（$B）交易计数 交易报告)。 来自具有挑战性的筹款环境的压力，再加上缺乏超大的退出回报，已经渗透到交易达成中，据报道，全科医生已经放慢了对新产品和后续产品的承诺-机会。总交易的明显下降 242 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 票证规 更大 于 模，这 对相对较小的初始融资以及后期交易的价值，这些交易往往具有较大的标志着区域风险生态系统的资本供应减少。大型回合或1亿美元或 的交易以缓慢的速度完成，年度交易价值300亿美元达到2015年以来的最低点。看首次融资，而年化交易。 早期VC交易活动 3,95 3,489 3,702 3,278 2,922 4,3984,2994,634 后期VC交易活动 2,9552,914 1,457 $44.5 $9.1 201520162017201820192020202120222023* 交易价值($B)交易计数 $20.3 $25.7 $25.6 $38.9 $25.1 $25.5 $30.3 $23.7 $29.5 $28.6 $65.6 $30.7 $44.4 $76.3 $40.6 $15.1 201520162017201820192020202120222023* 2,188 1,592 1,588 1,463 1,245 1,219 交易价值($B)交易计数 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 计数保持高位，小幅超过2019年的水平，86亿美元的年化交易价值有望收于五年低点。 有趣的是，区域GP格局竞争日益激烈，缺乏高度可投资的交易，涉及创新的初创公司，这些初创公司拥有健全的技术堆栈，合理的估值和清晰的业务发展轨迹，体现了强劲和可持续的增长势头。一个流行的模因在 TheChineseventureinvestorcommunitysummarizedthereasonswhyGPhaveslowedthepaceofcapitaldeposition:unabletofindthehiddengems,nothavingindustry-levelinsightstoproperlyevaluateearly-stagedeals,andhavetositoutonlate-stagedeals 风险投资生命周期不同阶段的初创公司受到资本短缺和投资者信心下降的影响 。在2023年上半年，年化交易价值在早期、晚期和风险投资增长阶段分别经历了39.9%、25.6%和39.3%的明显下降。 虽然在交易价值和计数的基础上，对软件的投资比例都有所下降，但从积极的方面来看，某些行业经历了强大的投资者吸引力，要么受益于大流行时代的顺风，要么是因为它们与战略重要行业的联系。 风险增长交易活动 2023* 01 01 01 9401 01 02 02 30 02 4 276 128 25 26 2728 29 20 21 22 交易价值($B) 交易计数 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 $7.8 $16.9 $9.5 $18.1 $19.9 $23.1 $20.4 $5.6 $1.7 例如，从交易价值和计数角度来看，截至2023年年初至今，消费品和服务的交易活动份额上升至2015年以来的最高点，分别为37.3%和31.1%。 按阶段划分的VC交易价值份额 100%风险增长 按阶段划分的VC交易份额 100%风险增长 90% 80% 后期VC早期VC 天使和种子 90% 80% 后期VC早期VC 天使和种子 70% 70% 60% 60% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 独特的VC投资者人数 6,000 5,000 4,896 4,000 3,0002,623 2,000 1,000 0 201520162017201820192020202120222023* 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 按Bucket大小统计的VC交易份额 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% $25M+ $10M-$25M $5M-$10M $1M-$500 万 $500K-$1M <$500K 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 来源：PitchBook•地理：大中华区 *截至2023年6月30日 聚光灯 在大中华区的外国投资 尽管北京政府试图吸引海外投资，但外国投资者在大中华区风险投资市场的参与速度却大大放缓。1在过去的几年中，特别是区域VC市场一直在与IPO限制和政府对大型科技公司的干预作斗争。2,3增加了外国投资者将资金推入市场所涉及的风险。同时，北京政府对科技和外国投资的立场有时已经迅速转变，使外国投资者拥有以国家安全名义进行的这些政策变化所支配的资本进入市场。 外国投资者本身通常只占大中华区风险投资市场的一小部分。2023年上半年，该地区的风险投资交易仅占10.0% 包括总部不在该地区的投资者。这比2018年的高点下降了约6％，突显了大中华区风险市场的绝缘性质-大多数投资仅由国内市场参与者提供资金 。外国投资者发现了进入 进入大中华区市场将面临挑战，而没有 非中国投资