2022年上半年大中华地区风险投资报告

上半年 2022年 大中华区 风险投资报告 赞助人 赞助人 目录 简介4 概览5 Apex集团访谈录7 交易9 投资者细分12 各行业板块的交易13 各地区和本币类型的交易17 退出18 募资20 PitchBookData,Inc. JohnGabbert创始人,首席执行官 NizarTarhuni机构研究与编辑业务高级总监 DylanCox，特许金融分析师私募市场研究负责人 机构研究组 分析 CameronStanfill，特许金融分析师(CFA) 高级分析师，风险投资组负责人 cameron.stanfill@pitchbook.com KyleStanford，特许另类投资分析师(CAIA) 高级分析师，美国风险投资负责人 kyle.stanford@pitchbook.com MaxNavas 风险投资分析师 max.navas@pitchbook.com 数据 SusanHu 数据分析师 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 出版 报告版面设计：DrewSanders和JennaOMalley 2022年9月7日出版 点击此处了解PitchBook报告的研究方法论。 22022年上半年大中华区风险投资报告 体验 高标准， 超越期望值。 无论我们的客户位于何处，无论他们处于哪个阶段，我们都希望以其他任何人都无法做到的更好的方式为客户提供服务。 凭借我们对客户需求的快速响应，对客户业务的深入了解，以及日益扩大的全球业务规模，我们独特的单一来源解决方案帮助客户在其整个运营价值链中成功实现539万美元的成本效益。 来源：ForesterConsulting关于《ApexGroup总体经济影响》的研究。 与ApexGroup建立一对一的合作伙伴关系，即刻体验一种全新的服务模式。 apexgroup.com 简介 超大规模交易活动已明显放缓。过亿美元的交易历来是全球风投界的增 长风向标，大中华区尤甚。2016年和2017年，大中华区这类交易的增速超越美国，但此后交易数量增长乏力。2022年只完成56宗超大规模交易，远低于美国的356宗，增速也不及2021年，该年大中华区完成的超大规模交易达到创纪录的261宗。 退出交易同比显著放缓，尤其是公开上市交易锐减。2022年上半年完成退出交易64宗，退出价值仅为406亿美元，首次公开发行(IPO)交易数量更是稀少。由于自2019年以来，投资者日益依赖公开市场的流动 性来推动回报，公开上市交易已占到总退出价值的95%或以上，这导致退 出机会出现严重缺口。截至上半年底，大中华区IPO低迷状态已持续12个月，预计此时风投周期的其他环节也会受到牵连。 募资活动依然不温不火。去年募资活动再次减少，今年颓势依旧，区内待投资本相较2018年的1,880亿美元的高位大幅下滑。目前待投资本 仅为1,227亿美元，长期资本供应能力堪忧，假如外资进入阻力日渐加大，则前景更是难料。 概览 6,883 6,606 6,591 6,383 5,723 5,080 4,956 2,588 风投交易活动 $51.0 $70.9 $59.6 $124.3 $75.1 $85.2 $121.2 $28.6 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 交易价值（十亿美元）交易数量 资料来源：PitchBook|地区：大中华区 *截至2022年6月30日 各季度的风投交易活动 $45 $40 $35 $30 $25 $20 $15 $10 $5 $0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2201720182019202020212022* 交易价值（十亿美元）交易数量 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：PitchBook|地区：大中华区 *截至2022年6月30日 超大规模（1亿美元以上）风投交易活动 261 200 172 131 127 115 101 56 $27.0 $46.7 $32.8 $92.0 $51.2 $55.0 $72.6 $11.8 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 交易价值（十亿美元）交易数量 资料来源：PitchBook|地区：大中华区 *截至2022年6月30日 首轮融资风投交易活动 大中华区以外投资者参与的交易占所有风投交易的比例 20% 3,275 3,118 2,586 2,601 1,832 2,042 1,531 18% 16% 14% 12% 10% 800 $13.2 $12.3 $7.8 $11.0 $9.4 $9.0 $11.9 $3.8 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 8% 6% 4% 2% 0% 18.0% 16.3% 交易价值（十亿美元）交易数量 20152016201720182019202020212022* 资料来源：PitchBook|地区：大中华区 *截至2022年6月30日 资料来源：PitchBook|地区：大中华区 *截至2022年6月30日 赞助人 APEX集团访谈录 稳妥管理风险，静待未来回报 面对中国当前市场环境，您首先想到的是什么？您能不能据此勾勒整个亚太地区的市场环境？ 由于宏观经济环境对风投投资者利空，2022年初市场活力显著下降，中国风险投资(VC)行业面临挑战时期。对科技行业的限制、新冠疫情的影响，加上持续的地缘政治风险，对许多投资者而言无异于雪上加霜。我们看到风投有限合伙人按兵不动，迟迟不肯做出配置决策，而处于早期阶段的公司则发现融资更为困难。 最近几年，投资者的注意力日渐转移到亚洲的其他增长型市场。东南亚风投蓬勃发展，几家著名独家兽公司大获成功后，该地区声誉鹊起、地位上升，而印度、日本等市场也深得投资者青睐。 不过，对待中国风投市场应持谨慎乐观态度，是有理可循的。虽然各种因素导致市场活力减退，但自2022年5月以来，世界第二大经济体呈现 利好信号，风投市场有所恢复。行业专家坐等11月全国人大（二十大）的结果，届时习近平有望再次连任。二十大应会进一步明确中国的政策方向，包括可能放松新冠疫情管控，这对风投市场将是一剂强心针。 中国的科技与互联网行业的光环有所减退，而在共产党长期经济增长政策的扶持下，其他行业板块趁势崛起。电动汽车、能源转型、人工智能(AI)等行业得到早期阶段投资者的支持，风生水起。 贵公司的客户最关心什么事情？您认为贵公司业务最大的增长点在哪里？为什么？ 面对“新常态”行业环境，风投普通合伙人纷纷把目光投向长期资本或“耐心”资本，如家族办公室和财富管理公司，探索合乎可持续原则的新型资产配置模式。风投变得越来越精细化、机构化，而且监管机构和有限合伙人现在很看重监管与经营合规、投资者报告的透明度及公司治理，风投必须更加重视公司治理才能满足他们的要求。 在这种环境下，风投公司日益倾向于将基金运营外包给独立第三方服务提供商，这不仅是为了提高运营效率，也是为了建立治理框架，该框架旨在加强运营的合规性并实施经过专业认证的控制措施。在投资建议阶段，有限合伙人便会对各种运营领域进行广泛的筛查和对标，要满足他们不断增加的要求，业务外包势在必行。 越来越多的风投公司开始踏出第一步，将基金会计、投资者报告、反洗钱(AML)业务外包出去。我们不仅能支持风投普通合伙人规划其第一个基金工具或后续的策略工具，还可帮助他们搭建更周密的运营合规框架，涵盖的领域包括投资组合分析与监控；绩效追踪；投资反洗钱合规；环境、社会与治理(ESG)咨询（监管与战略方面）；行业标准与透明度报告；税务和自动信息交换服务。 DebbieLee董事总经理，中国Apex集团 Debbie于2020年加入Apex集团，任中国董事总经理。任职期间，她带领服务交付团队为资产管理机构、企业和家族办公室服务，其客户主要是对冲基金、私募股权公司、房地产公司和风投公司。 中国私募资本市场的发展有其独特规律，您对风投行业的未来走向有什么看法？不论公司类型是什么，您认为不同的风投策略应当如何适应中国形势？ 在中国，政府对企业和经济的增长方向仍有很大的影响力。例如，政府已明确承诺创造健康的投资环境，包括为风投投资者提供适当的税务激励、稳定的金融市场和健全的法律制度。 优质资产和优质企业融资本就竞争激烈，还有私募股权(PE)投资者一旁觊觎，因此我们认为风投投资者应主要专注于规模较小的早期阶段投资。成为小型企业的融资渠道才是风投的重要机会，不仅要为他们提供资本，还要通过创新倡议，并发挥战略与管理方面的必要经验为他们提供额外支持，推动他们取得成功。 另外一个趋势是，有些风投公司正在转变投资策略和方法，更早的主动介入所投企业的发展，不仅仅介入早期阶段，甚至在所投企业的初步研究筹备阶段便已开始介入。 风投募资方面，您最看好哪个行业板块？ 风投行业的投资策略继续多元化，意味着风投的可投资领域将显著扩大，可以针对他们以前从未考虑过的行业发起募资。 随着中国宏观经济政策的重大调整，创新主导型行业成为投资新宠，例如制药、半导体开发、高精度制造、人工智能。 以前的投资主要集中在科技、传媒、电信、医疗、物联网、医疗设备、食品和饮料。这合乎大势，因为科技、消费产品与服务仍是中国风投资本最密集的领域。在疫情的催化下，生物医疗行业成为风投热点，2020年和2021年在中国都吸引了大量资本。 72022年上半年大中华区风险投资报告APEX集团访谈录 赞助人 ESG已成为中国政府、监管机构、机构有限合伙人及主要私募基金关注的焦点。政府宣布2060年实现碳中和目标后，私募市场的主要投资者兴趣浓厚。可持续食品、影响力投资、可再生能源（能源转型）等赛道备受关注。包括风投公司在内的各类市场参与者现在都要求在投资前后对所投资企业的ESG资质和碳排放数据进行量化，以求降低投资组合的碳排放量。 您对中国目前的风投市场有什么看法？ 由于市场格局发生根本性变化，中国风投市场的募资活动目前陷入低迷。过去十年，移动互联网行业效率提高，颠覆了传统的业务模式，为风投界创造了许多机会。投资者现在变得更加谨慎，追求实实在在的投资回报，不会轻易被数字化的叙事所打动。与此同时，私募基金经理也开始涉足早期阶段投资项目，令风投投资者面临的竞争加剧。由于这种新的趋势，风投公司希望其基金服务合作伙伴能提供增值服务。我们发现中国市场在募资服务、ESG咨询、跨境支持与洞察、了解不同司法辖区的最新监管动态方面有着旺盛的需求，所有这些需求只要与一家公司合作便能得到满足：Apex集团的一站式解决方案。 您最关注的监管和技术动向是什么？ 随着中国经济继续保持增长势头，一个主要趋势是2022年对于外国投资者而言中国投资市场的广度和深度进一步扩大。我们预期中国证券交易所将深化与国际市场的合作，而且对外国私募市场投资者的牌照与资本规模限制也会放宽。 合格境外有限合伙人(QFLP)计划的修订，为外国资产管理基金和投资基金投资于中国私募市场提供了便利。自从十年前该试点计划在上海实施以来，其已推广到10个其他内地城市。Apex集团提供全方位的服务，支持企业对所有资产类别实施复杂的业务结构，从而达到这类计划的要求。 2022年外资继续保持流入之势，我们预期会有更多的国际风投经理根据QFLP计划投资于中国企业。因此，了解中国市场的国际金融服务与人才提供商仍会受到倚重。 82022年上半年大中华区风险投资报告APEX集团访谈录 交易 2021年三季度以来，大中华区风投市场完成近1,800宗交易，交易价值达294亿美元，此后区内交易增长放缓。2022年一季度，大中华区季度交易数量降至1,571宗，二季度仅有1,017宗，而