建筑装饰行业周报：多地调整取消住房限购政策，看好地产链困境反转

一周市场回顾：1）1-8月累计，全国一般公共预算收入151796亿元，同比增长10%。其中，税收收入127885亿元，同比增长12.9%；非税收入23911亿元，同比下降3.6%。（ifind）2）9月21日凌晨2点，美联储如期宣布将利率维持在5.25%-5.5%的目标区间，该行同时还表示，仍预计在年底前再加息一次，明年的降息次数将少于之前的预期。从周三发布的声明来看，联邦公开市场委员会(FOMC)似乎倾向于采取将利率长期维持在高位的政策。（ifind） 本周观点：多地调整取消住房限购政策，看好地产链困境反转。九月份以来有东莞、佛山、沈阳、嘉兴、大连、南京、兰州、济南、青岛、郑州、合肥、无锡、武汉13个城市全面取消住房限购，广州、苏州、天津、长沙、杭州、厦门、西安、福州等10余城解除部分限购，同时天津、三亚、昆明等城市跟进“认房不认贷”，海口、重庆、雄安新区等城市调整住房政策，其中，雄安新区取消预售制度，实行“租售同权”，各地区地产政策持续宽松。我们认为，随着金九银十的到来，前期密集的地产政策有望带来销售端的边际改善，中长期看，随着地产相关政策不断落地，地方财政边际改善，以及城中村改造带来的需求释放，产业链的需求、盈利以及信用风险均有改善空间，关注装饰、园林、设计等板块困境反转。 新十年，新机遇。第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于今年10月在北京举办，截至目前，已有110多个国家的代表确认出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。另外，本周，第六届中国—阿拉伯国家博览会21日在宁夏银川开幕，本届中阿博览会以“携手新时代、抢抓新机遇、共享新未来”为主题，来自56个国家的1万多名国内外政要嘉宾、1000余家中外企业参会参展。我国外交持续取得重大突破，站在“十周年”的节点上，一带一路正在迎来新的机遇，重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量1172.38亿元，截止2023年9月24日，累计发行量33298亿元，累计同比下降5.83%。2）城投债：本周城投债发行量为1475.96亿元，净融资额584.69亿元，截止目前累计净融资额11882.48亿元，累计同比增加11.08%。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.47%，创业板上涨0.39%，建筑行业上涨0.41%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分上涨，涨幅前五为通信（2.97%）、非银金融（1.94%）、传媒（1.49%）、银行（1.49%）、家用电器（1.48%）。 2)个股：本周共59只股票上涨，涨幅前五的公司为亚厦股份（14.26%）、ST花王（7.01%）、杰恩设计（5.59%）、延华智能（5.49%）、维业股份（4.75%）；跌幅前五的公司为元成股份（-18.00%）、中毅达（-13.77%）、建发合诚（-11.32%）、杭州园林（-11.06%）、东方园林（-8.63%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.3002，上周收盘价7.1786。十年期国债到期收益率为2.6776，较上周上涨3.76bp。一个月SHIBOR为2.2100%，较上周上涨12.70bp。 4)其他：本周共5家公司发生重要股东增减持。2家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：多地调整取消住房限购政策，看好地产链困境反转。九月份以来有东莞、佛山、沈阳、嘉兴、大连、南京、兰州、济南、青岛、郑州、合肥、无锡、武汉13个城市全面取消住房限购，广州、苏州、天津、长沙、杭州、厦门、西安、福州等10余城解除部分限购，同时天津、三亚、昆明等城市跟进“认房不认贷”，海口、重庆、雄安新区等城市调整住房政策，其中，雄安新区取消预售制度，实行“租售同权”，各地区地产政策持续宽松。我们认为，随着金九银十的到来，前期密集的地产政策有望带来销售端的边际改善，中长期看，随着地产相关政策不断落地，地方财政边际改善，以及城中村改造带来的需求释放，产业链的需求、盈利以及信用风险均有改善空间，关注装饰、园林、设计等板块困境反转。 新十年，新机遇。第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于今年10月在北京举办，截至目前，已有110多个国家的代表确认出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。另外，本周，第六届中国—阿拉伯国家博览会21日在宁夏银川开幕，本届中阿博览会以“携手新时代、抢抓新机遇、共享新未来”为主题，来自56个国家的1万多名国内外政要嘉宾、1000余家中外企业参会参展。我国外交持续取得重大突破，站在“十周年”的节点上，一带一路正在迎来新的机遇，重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量1172.38亿元，截止2023年9月24日，累计发行量33298亿元，累计同比下降5.83%。 2.城投债：本周城投债发行量为1475.96亿元，净融资额584.69亿元，截止目前累计净融资额11882.48亿元，累计同比增加11.08%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）1-8月累计，全国一般公共预算收入151796亿元，同比增长10%。其中，税收收入127885亿元，同比增长12.9%；非税收入23911亿元，同比下降3.6%。 （ifind）2）9月21日凌晨2点，美联储如期宣布将利率维持在5.25%-5.5%的目标区间，该行同时还表示，仍预计在年底前再加息一次，明年的降息次数将少于之前的预期。从周三发布的声明来看，联邦公开市场委员会(FOMC)似乎倾向于采取将利率长期维持在高位的政策。（ifind） （一）宏观 1、厦门：取消集美区等4区商品住房限购限售。落实国家调整优化差别化住房信贷政策和降低存量首套住房贷款利率政策，适时调整优化岛内外首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付比例和利率下限。（厦门市房管局） 2、9月19日，工信部、国家发改委、国务院国资委发布《关于支持首台（套）重大技术装备平等参与企业招标投标活动的指导意见》。《指导意见》指出，招标投标活动要严格执行招标投标法律法规及有关政策文件，不得要求或者标明特定的生产供应商，不得套用特定生产供应商的条件设定投标人资格、技术、商务条件，不得变相设置不合理条件或歧视性条款，限制或排斥首台（套）重大技术装备制造企业参与投标。《指导意见》强调，首台（套）重大技术装备参与招标投标活动，仅需提交首台（套）相关证明材料，即视同满足市场占有率、应用业绩等要求。评标办法应明确重大技术装备不得在境外远程操控，在中国境内运营中收集和产生的个人信息和重要数据应当在境内存储。《指导意见》明确，对于已投保的首台（套）重大技术装备，一般不再收取质量保证金。（ifind） 3、据每日经济新闻，监管将对银行渠道保险的保险手续费率进行下调。至于下调幅度，有业内人士表示，可能会从目前的40%下降至14%，降幅超过六成。多位银行内部人士确认上述消息。一位银行内部人士坦言，当前银行销售保险产品的费用率太高，在行业整体降费落地后，银行的中收压力会更加凸显。“预计下调幅度比对折还要多一点。”一位股份行人士在受访时表示，此次对保险费用率的行业调整，将对银行中收产生很大影响。（每日经济新闻） 4、9月19日，无锡市房地产调控领导小组办公室发布房地产市场平稳健康发展若干政策措施，通知明确，全市域取消限购政策。将经开区太湖街道、华庄街道移出限购区域； 取消现有的购房限制性措施，居民家庭（含非本市户籍居民家庭）在市区范围内购买商品住房（含二手住房）的，房地产企业、房地产经纪机构不再对购房资格进行核验。落实“认房不认贷”政策。对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例不低于30%。 指导商业银行有序下调存量房贷利率。（ifind） 5、9月20日，广州市人民政府发布关于优化广州房地产市场平稳健康发展政策的通知：优化住房限购和增值税免税年限。加大保障性住房建设和供给，大力加快推动公共租赁住房、保障性租赁住房和配售的保障性住房发展。提高公共租赁住房保障水平，完善户籍家庭公共租赁住房保障方式；支持各类市场主体积极参与，多主体、多渠道筹集建设保障性租赁住房；建立健全配售的保障性住房体系，稳慎有序开展规划建设。（ifind） 6、9月19日，武汉市住房保障和房屋管理局、市自然资源和规划局等六部门印发《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》(以下简称《通知》)，其中明确，2023年9月19日起，取消武汉市二环线以内住房限购政策,满足居民刚性和改善性购房需求。 生育多子女家庭在购房贷款时，购买的第二套住房认定为首套住房，购买的第三套住房认定为第二套住房。（ifind） 7、9月20日，从雄安新区住房管理中心获悉，雄安新区取消商品住房预售，实行现房销售，实现“所见即所得、交房即交证”。同时，雄安新区支持有意愿的人才，通过租房解决住房问题，并在教育、医疗、就业等公共服务领域“租售同权”。（ifind） 8、9月20日，重庆市政府出台《重庆市人民政府关于修改〈重庆市关于开展对部分个人住房征收房产税改革试点的暂行办法〉和〈重庆市个人住房