建筑装饰行业周报：继续看好基建、地产链

行业研究 证券研究报告 建筑2022年12月19日 建筑装饰行业周报（20221212-20221218） 继续看好基建、地产链 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新邮箱：guoyaxin@hcyjs.com执业编号：S0360522070002 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 154 18,197.39 14,584.19 占比% 0.02 1.97 2.10 相对指数表现 %1M6M 绝对表现-4.4%-10.9% 相对表现-1.7%-0.1% 12M 7.0% 21.6% 2021-12-20~2022-12-16 6% -5% -17%21/1222/0322/0522/0722/1022/12 -28% 建筑沪深300 相关研究报告 《建筑装饰行业周报（20220808-20220814）：继续推荐百利科技》 2022-08-14 《建筑装饰行业周报（20220801-20220807）：新增推荐百利科技，锂电EPC黑马顺势起航》 2022-08-07 《建筑装饰行业周报（20220725-20220731）：关注下半年稳增长情况，推荐抽水蓄能产业链》 2022-07-31 一周市场回顾：1）央行：11月末，广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%；狭义货币(M1)余额66.7万亿元，同比增长4.6%。2）央行：中国11月社会融资规模19900亿元，预期21000亿元，前值9079亿元。3）社科院：预计2023年中国经济增长5.1%左右，呈现进一步复苏态势。 本周观点：继续看好基建、地产链。2022年1-11月，全国固定资产投资完成额达52.00万亿，同比+5.3%，增速较上月下降0.5pct，单月增速降至0.67%，其中，基建继续高速增长，地产在政策支持下竣工面积较上月明显改善。分领 域看，1）1-11月广义基建投资完成额同比+11.65%，累计增速较上月加快 0.26pct，单月增速近14%。细分行业来看，交运仓储邮政投资完成额累计同比 +7.80%，单月增速达22.75%，创今年单月最高值，水利环境公共持续加速，累计同比+11.60%，累计增速连续6月超10%，电热气水继续维持前期的较高增速，累计同比+19.6%。2）地产数据进一步走弱。1-11月地产开发投资额累计同比-9.8%，降幅较上月扩大1.0pct，单月降幅扩大至19.89%。新开工面积累计同比-38.9%，单月同比下滑50.82%，降幅较前几月有所扩大，竣工面积累计停闭-19.0%，单月同比-20.23%，销售面积、销售金额累计同比各为-23.3%、 -26.6%，与上月变化不大。12月15日-12月16日，中央经济工作会议在北京召开，会议要求，要坚持稳字当头、稳中求进。在基建领域，加快实施“十四 🖂”重大工程，加强区域间基础设施联通；在地产领域，要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼工作，满足行业合理融资需求，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。12月15日，国务院副总理刘鹤表示，“房地产是国民经济的支柱产业”，“未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑”。我们认为，政策支持下，地产行业资产负债表有望加速修复，边际推动行业加杠杆空间，行业拐点显现，建议关注相关产业链需求恢复情况。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量0亿元，截止2022年12月18日，累计发行量40191.91亿元，累计同比+12.77%。2）本周城投债发行量为755.12亿元，净融资额为-325.82亿元，截止目前累计净融资额11757.83亿元，累计同比-48.97%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022 年12月18日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%。 4）本周共16家公司新签54份订单，总金额941.68亿元。截至目前本年累计合同订单24580.84亿元，同比增长14.85%。 投资建议：重点推荐苏文电能、中国交建、中国建筑、四川路桥，其他个股推荐中国中铁、中国电建、鸿路钢构，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌1.22%，创业板下跌1.72%，建筑行业下跌2.89%，在整个市场中表现一般。 2)个股：本周共19只股票上涨，涨幅前�的公司为乾景园林（12.85%）、杰恩设计（11.41%）、海波重科（7.47%）、同济科技（4.18%）、名家汇 （3.63%）；跌幅前�的公司为元成股份（-25.47%）、*ST美尚（-12.06%）、交建股份（-10.48%）、百利科技（-10.04%）、永福股份（-8.99%）。月度来看（20221201~20221218）共35只股票上涨，年初至今共46只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.9716，上周收盘价6.9480。十年期国债到期收益率为2.8899，较上周下跌0.04bp。一个月SHIBOR为2.1710，较上周上涨19.30bp。 4)其他：本周共11家公司发生大宗交易，2位股东减持，1位高管减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 目录 一、本周观点4 二、行业要闻简评5 （一）宏观5 （二）基建6 （三）装配式6 （四）其他6 三、公司动态简评7 （一）订单类7 （二）业绩类8 （三）其他9 四、一周市场回顾10 （一）建筑行业表现10 （二）个股涨跌一览11 （三）重要股东增减持12 （四）大宗交易12 （🖂）资金面一周跟踪13 （六）PPP一周成交14 �、风险提示14 图表目录 图表1专项债周发行量与累计发行量5 图表2城投债周发行量与净融资额5 图表3本周大盘与建筑行业涨跌幅比较11 图表4本周各行业涨跌幅比较11 图表5各行业最新PE（2022，TTM）11 图表6建筑子行业最新PE（2022，TTM）11 图表7个股涨跌一览11 图表8重要股东增减持12 图表9大宗交易13 图表10美元兑人民币即期汇率14 图表11十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR14 图表12PPP一周成交14 一、本周观点 本周观点：继续看好基建、地产链。2022年1-11月，全国固定资产投资完成额达52.00万亿，同比+5.3%，增速较上月下降0.5pct，单月增速降至0.67%，其中，基建继续高速增长，地产在政策支持下竣工面积较上月明显改善。分领域看，1）1-11月广义基建投资完成额同比+11.65%，累计增速较上月加快0.26pct，单月增速近14%。细分行业来看，交运仓储邮政投资完成额累计同比+7.80%，单月增速达22.75%，创今年单月最高值，水利环境公共持续加速，累计同比+11.60%，累计增速连续6月超10%，电热气水继续维持前期的较高增速，累计同比+19.6%。2）地产数据进一步走弱。1-11月地产开发投资额累计同比-9.8%，降幅较上月扩大1.0pct，单月降幅扩大至19.89%。新开工面积累计同比-38.9%，单月同比下滑50.82%，降幅较前几月有所扩大，竣工面积累计停闭-19.0%，单月同比-20.23%，销售面积、销售金额累计同比各为-23.3%、-26.6%，与上月变化不大。12月15日-12月16日，中央经济工作会议在北京召开，会议要求，要坚持稳字当头、稳中求进。在基建领域，加快实施“十四🖂”重大工程，加强区域间基础设施联通；在 地产领域，要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼工作，满足行业合理融资需求，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。12月15日，国务院副总理刘鹤表示，“房地产是国民经济的支柱产业”，“未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑”。我们认为，政策支持下，地产行业资产负债表有望加速修复，边际推动行业加杠杆空间，行业拐点显现，建议关注相关产业链需求恢复情况。 投资建议：重点推荐苏文电能、中国交建、中国建筑、四川路桥，其他个股推荐中国中铁、中国电建、鸿路钢构，建议关注中国能建。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿元，同比+85.43%，主业继续高增。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019 年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3)2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4)2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新 能源市场。 鸿路钢构：1）22Q2吨盈利超预期：公司22H1营业收入89.01亿元，同比+9.02%，归母净利润5.11亿元，同比+1.98%，钢结构产品产量158.68万吨，同比+2.46%，我们按照扣非净利润/产量简单测算，公司Q1、Q2单吨扣非净利润各为138元、335元，同比各-25%、+7%，Q2盈利改善明显，且单季度扣非吨利润创2020年以来最高值，毛利率也有提升。2）下游需求恢复：今年3-5月，华东地区受疫情影响较大，近期钢材价格逐渐回落至合理水平，叠加前期积压的需求释放，我们认为年内需求均有望维持较高的景气度。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约 优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量0亿元，截止2022年12月18日，累计发行量40191.91亿元，累计同比+12.77%。 2.城投债：本周城投债发行量为755.12亿元，净融资额为-325.82亿元，截止目前累计净融资额11757.83亿元，累计同比-48.97%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年12月18日，2022年 度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁 876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共16家公司新签54份订单，总金额941.68亿元。其中铁路建设 589.27亿元，路桥施工129.03亿元，水利工程72.03亿元，化学工程76.84亿元，其它基础建设39.97亿元，建筑与工程19.73亿元，房屋建设12.92亿元，建筑设计0.95亿元，园林工程0.94亿元。截至目前本年累计合同订单24580.84亿元，同比增长14.85%。 图表1专项债周发行量与累计发行量图表2城投债周发行量与净融资额 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 14/1/201914/1/202014/1/2021