朝闻国盛：地量成交、北上定价与长假效应

朝闻国盛 地量成交、北上定价与长假效应 今日概览 重磅研报 作者 分析师杜玥莹 证券研究报告|朝闻国盛 2023年09月25日 【宏观】高频半月观—地产销售改善，成色几何？-20230924 【策略】地量成交、北上定价与长假效应——策略周报（20230924） -20230924 【策略】市场回顾（9月4周）——A股走出独立行情-20230923 【金融工程】市场有望节后迎来日线级别反弹-20230924 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与资金面有所恢复-20230923 【固定收益】国债、再融资债及特别国债-20230925 【固定收益】生产地产走弱，消费出行改善——基本面高频数据跟踪 -20230924 【固定收益】资金温和跨季，供给冲击无虞——流动性和机构行为跟踪 -20230923 【银行】南京银行入选系统重要性银行；银行代销保险费率或下调 -20230924 【食品饮料】K型分化，顺势者胜——2023H1食品综合总结-20230923 【食品饮料】营收稳步恢复，成本红利释放——调味品2023Q2总结 -20230922 【农林牧渔】益生股份（002458.SZ）-种鸡龙头迈进景气周期-20230924 研究视点 【医药生物】继续战略布局医药&看好智飞生物未来发展-20230925 【农林牧渔】生猪价格破位，白糖抛储落地-20230925 【传媒】OpenAI发布全新AI绘画工具，微软宣布AICopilot将在Windows 系统铺开-20230924 【建筑材料】“箱体”底部附近建议关注-20230924 【轻工制造】补库需求释放，造纸提价落地，消费稳步复苏-20230924 【有色金属】铝价走强支撑行业利润上行，关注工业金属板块布局机会 -20230924 【电力设备】国内光伏8月装机维持强势，诺德股份拟投资25亿元加码复合集流体项目-20230924 【电力】全国电力现货市场基本规则正式出台，电改加速信心加强 -20230924 【煤炭开采】煤价如期破千后稍有调整，不惧，逢低布局-20230924 【房地产开发】2023W38：一线城市新房成交环比跳增94%，核心城市地产宽松政策加速落地-20230924 【煤炭开采】全球能源价格估值重塑，关注十月欧洲供暖季启动 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 12.3% 9.2% -19.5% 家用电器 4.0% -2.2% 5.9% 石油石化 3.7% 6.4% -0.5% 医药生物 3.6% -3.1% 3.6% 银行 2.4% 1.7% 2.1% 行业表现后�名行业1月 3月 1年 建筑装饰-6.7% -4.6% 2.7% 电力设备-6.3% -13.8% -26.2% 计算机 -5.8% -18.1% 21.8% 传媒 -5.6% -20.0% 30.3% 环保 -4.2% -1.2% -4.7% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：加息纠结，降息尚早——美联储9 月议息会议点评》2023-09-22 2、《朝闻国盛：OpenAI有望推出多模态GPT模型 2023-09-21 3、《朝闻国盛：配臵盘流出未见停止》2023-09-20 4、《朝闻国盛：战略底部区间，医药可以乐观一点 2023-09-19 5、《朝闻国盛：年内还会有政策，可能分三阶段》 2023-09-18 请仔细阅读本报告末页声明 -20230924 【通信】AI算力再起，开启全球共振-20230924 【计算机】AI代表应用时间表明确-20230924 【钢铁】供需同步走强，基本面持续向好-20230924 【环保】低碳转型构筑增长引擎，关注新能源需求释放-20230924 【电新】双良节能（600481.SH）-硅片价格回升贡献利润增长，公司23Q3 业绩同比高增-20230922 重磅研报 【宏观】高频半月观—地产销售改善，成色几何？-20230924 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 近半月最大变化在于：重点城市二手房销售持续改善、且强于季节性，但新房销售未超季节性范畴、房企拿地也延续偏弱，指向近期松地产政策对二手房成交有提振，但对新房销售和开发商积极性的带动效果尚未显现；此外，石油、煤炭等大宗价格明显上涨，南华综合指数创历史新高。整体看，结合8月以来PMI、高频等数据表现，我国经济环比企稳迹象增多，但难言本质改善、仍处“经济底”，后续大概率还有政策，可能分三阶段：近一个月（一线松地产、化债、城中村改造等）；10月底前后（三中全会）；12月（政治局会议、中央经济工作会议）；此外，还需关注可能召开的第六次全国金融工作会议。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【策略】地量成交、北上定价与长假效应——策略周报（20230924）-20230924 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 1、节前缩量下跌、节后放量上涨，是十一长假前后的统一特征；2、当前A股表现基本符合长假效应的规律，只不过稍微有点抢跑；节后，市场大概率会因为资金回流而整体回暖；3、如果节后成交量回暖，北上流入/流出对于A股的冲击有望相应减弱。 拿好红利“压仓石”，继续增配顺周期，积极备战秋季攻势。资产定价的背离，确实反映了当前基本面的矛盾，但也是一轮周期拐点开始的正常现象——反转始于背离。短期走势看，A股隐含的情绪很可能过度悲观了，而情绪压缩到一定程度总会反转。 行业配臵：保险、地产、家电；工业金属、商用车、电子；油气开采/运营商。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（9月4周）——A股走出独立行情-20230923 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：A股走出独立行情 节前避险情绪驱动周中指数走低；周�政策利好预期升温，北上大幅流入，推动市场风险偏好明显改善，大盘强势反包大涨，驱动本周A股走出独立行情。TMT、非银、消费走高：华为星闪技术、AI龙头大股东承诺三年不减持等利好共同驱动通信、传媒、计算机行业大幅上涨；受政策预期提振，周�外资大幅回流，带动非银、家电、食品等北向重仓行业表现较好。 A股行情复盘：指数涨跌不一，金融稳定和必需消费占优；海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居前； 大类资产表现：美长债利率明显走高，国内风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【金融工程】市场有望节后迎来日线级别反弹-20230924 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 市场有望节后迎来日线级别反弹。本周（9.18-9.22）大盘先抑后扬，上证指数全周收涨0.47%。在此背景下，银行确认日线级别上涨。房地产迎来日线级别下跌。目前，市场短期处于胶着状态：一方面上证50、中证500刚确认下跌，而且只走了1波，意味着短期下跌不够充分；另一方面上中证1000、创业板指、深证成指的下跌又足够充分，历史结束概率在90%以上。当下的最新变化是沪深300已经破了短期的市场低点，后续若50、500、上证指数也有类似的行为，市场将有望在节后迎来日线级别反弹。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与资金面有所恢复-20230923 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为3.00分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】国债、再融资债及特别国债-20230925 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 政府债券供给冲击有限，季末配臵机会再度来临。虽然国债供给放量、再融资债发行临近，甚至特别国债预期提升，但这些对债市冲击有限。4季度预算内国债供给低于去年，再融资债并非增量供给，而特别国债需要与地方专项债合并观察，并不意味着供给大幅放量。我们结合6月和8月降息情况，在预期难以较年初更为乐观的情况下，继续坚持10年国债利率上限2.7%，1年AAA存单利率上限2.5%的判断。从先后关系和确定性来看，短端确定性更高，10月利率下行的兑现应该会从短端存单开始。 风险提示：政策变化超预期；如果出现超预期政策，债市可能出现超预期调整；估计结果有偏差。 【固定收益】生产地产走弱，消费出行改善——基本面高频数据跟踪-20230924 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数小幅回升，由119.2点回升至119.3点，本周同比增长4.7%（前值为增长4.5%），利率债多空信号仍偏多，信号因子同上周持平于5.6%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；如果出台超预期政策，既有经济规律可能失效。 【固定收益】资金温和跨季，供给冲击无虞——流动性和机构行为跟踪-20230923 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 本周R007和DR007分别收于2.26%（前值2.02%）和2.20%（前值1.91%）。 供给冲击无虞。本周国债发行量大增，但是大行和股份行大幅增持利率债，大行主要增持7-10年国债51亿元和7-10 年政金债175亿元，股份行主要增持1年及以下国债83亿元、增持1-3年国债60亿元，增持1-3年政金债169亿元，而不是明显减持，显示供给冲击有限。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【银行】南京银行入选系统重要性银行；银行代销保险费率或下调-20230924 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuan@gszq.com 倪安峰研究助理S0680122080025nianfeng@gszq.com 202