家用电器行业23W38周观点：8月空调数据跟踪，出口靓丽，内销走弱

证券研究报告|行业周报 家用电器 2023年09月24日 家用电器 8月空调数据跟踪：出口靓丽，内销走弱——23W38周观点 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 谢丽媛 资格编号：S0120523010001 邮箱：xiely3＠tebon.com.cn贺虹萍 资格编号：S0120523020003 邮箱：hehp3＠tebon.com.cn邓颖 资格编号：S0120523020001 邮箱：dengying3＠tebon.com.cn宋雨桐 资格编号：S0120523090003 研究助理 邮箱：songyt＠tebon.com.cn 市场表现 沪深300 8月产业在线空调数据跟踪：出口靓丽，内销走弱 出口与内销表现分化，出口市场逆势反增，内销淡季有所回撤，叠加去年高基数呈现下滑趋势。8月当月，空调整体产量/销量分别为1139/1217万台，同比分别持 平；其中出口420万台，同比+27%，内销798万台，同比-10%，出口与内销表现分化。1~8月累计产量/销量分别为1.25/1.27亿台，同比分别+15%/+13%；累计出口达到4951万台、同比+2%，累计内销7751万台，同比+20%；出口增长去强劲主要受益于海外库存去化+需求回暖带动订单回暖，叠加产品迭代与产品力提升下带来的优质增长。 分公司：2023年8月美的/格力/海尔内销分别实现249/225/115万台，同比分别-14%/-20%/+21%，从市占率看海尔、美的份额较7月分别提升3Pct、2Pct。出口 方面，格力/美的/TCL外销分别同比+17%/+28%/+44%至70/105/72万台，增长环比7月继续提速；其他品牌中奥克斯、TCL外销分别同增67%、44%，表现亮眼。 行情数据 本周家电板块周涨幅+1.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +2.1%/+1.7%/+1.4%/-0.4%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-2.25%、+2.04%、-1.5%。 11% 7% 4% 0% -4% -7% -11% -15% 2022-092023-012023-05 相关研究 1.《可选消费23H1中报总结：渐次修复的需求，稳健的经营质量》，2023.9.11 2.《出口景气度延续，家电8月出口增速再提振——23W36周观点》，2023.9.10 3.《专题：实质性利好消费政策梳理分析——23W35周观点》，2023.9.3 4.《莱克电气23H1点评：盈利明显改善，零部件加速拓展》，2023.9.1 5.《新宝股份：外销拐点如期兑现，单季扣非利润增长》，2023.8.31 本周纺织服装板块涨幅-1.0%，其中纺织制造涨幅-0.4%，服装家纺涨幅-0.6%。328级棉现货18197元/吨（+0.17%）；美棉CotlookA98.05美分/磅（-1.12%）；内外棉 价差753元/吨（-0.0%）。 投资建议 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线： 家电： 1）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；2）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注极米科技、新宝股份、科沃斯、石头科技；3）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；4）竣工数据改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底带动地产后周期情绪提升，三四季度基本面有望改善，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。 纺服： 去年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，今年8月以后进入低基数区间，随着终 端动销改善切换至主动补库阶段，进入9月以后预计出口订单逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。进入Q4国内外零售复苏基调下建议把握三条主线： 1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育、361度。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。 内容目录 1.8月空调数据跟踪：出口靓丽，内销走弱6 2.周度投资观点7 3.行情数据8 4.各板块跟踪10 5.行业新闻12 6.上游跟踪12 6.1.家电原材料价格、海运走势12 6.2.房地产数据跟踪13 6.3.纺织原材料价格跟踪15 7.风险提示16 图表目录 图1：产业在线家用空调产销数据一览（万台）6 图2：各公司内销数据一览（万台）6 图3：家用空调月度内销量市占率（%）6 图4：各公司外销量数据一览（万台）7 图5：家用空调月度外销量市占率（%）7 图6：家电指数周涨跌幅8 图7：家电指数年走势8 图8：纺织服装板块涨跌幅8 图9：纺织服装周涨跌幅8 图10：家电重点公司估值8 图11：纺服重点公司估值10 图12：白电板块公司销售数据跟踪10 图13：小家电板块公司销售数据跟踪11 图14：厨电板块公司销售数据跟踪11 图15：黑电板块公司销售数据跟踪11 图16：铜铝价格走势（美元/吨）12 图17：塑料价格走势（元/吨）12 图18：钢材价格走势（1994年4月=100）13 图19：人民币汇率13 图20：海运运价及港口情况跟踪13 图21：面板价格走势（美元/片）13 图22：累计商品房销售面积（亿平方米）14 图23：当月商品房销售面积（亿平方米）14 图24：累计房屋竣工面积（亿平方米）14 图25：当月房屋竣工面积（亿平方米）14 图26：累计房屋新开工面积（亿平方米）14 图27：当月房屋新开工面积（亿平方米）14 图28：累计房屋施工面积（亿平方米）15 图29：30大中城市成交面积（万平方米）15 图30：328棉现价走势图（元/吨）15 图31：CotlookA指数（美元/磅）15 图32：粘胶短纤价格走势图（元/吨）15 图33：涤纶短纤价格走势图（元/吨）15 图34：长绒棉价格走势图（元/吨）16 图35：内外棉价格走势图（元/吨）16 1.8月空调数据跟踪：出口靓丽，内销走弱 出口与内销表现分化，出口市场逆势反增，内销淡季有所回撤，叠加去年高基数呈现下滑趋势。8月当月，空调整体产量/销量分别为1139/1217万台，同比分别持平；其中出口420万台，同比+27%，内销798万台，同比-10%，出口与 内销表现分化。1~8月累计产量/销量分别为1.25/1.27亿台，同比分别 +15%/+13%；累计出口达到4951万台、同比+2%，累计内销7751万台，同比 +20%；出口增长去强劲主要受益于海外库存去化+需求回暖带动订单回暖，叠加产品迭代与产品力提升下带来的优质增长。 图1：产业在线家用空调产销数据一览（万台） 8月当月 本年累计 量值（万台） 同比 复合2021 量值（万台） 同比 复合2021 产量 1139 0% 5% 12518 15% 7% 销量 1217 0% 6% 12702 13% 7% 出口 420 27% 8% 4951 2% -1% 内销 798 -10% 5% 7751 20% 12% 资料来源：产业在线，德邦研究所 分公司：2023年8月美的/格力/海尔内销分别实现249/225/115万台，同比分别-14%/-20%/+21%，从市占率看海尔、美的份额较7月分别提升3.5Pct、1.9Pct。出口方面，格力/美的/TCL外销分别同比+17%/+28%/+44%至70/105/72万台，增长环比7月继续提速；其他品牌中奥克斯、TCL外销分别同增67%、 44%，表现亮眼。 图2：各公司内销数据一览（万台） 8月当月 本年累计 内销（万台） 同比 复合2021 内销（万台） 同比 复合2021 美的 249 -14% 5% 2321 15% 6% 格力 225 -20% -16% 2174 10% 0% 海尔 115 21% 16% 908 22% 14% 资料来源：产业在线，德邦研究所 图3：家用空调月度内销量市占率（%） 23年8月市占率22年8月市占率21年8月市占率23年1~8月累计市占率 50% 40% 30% 20% 10% 0% 格力美的海尔奥克斯TCL海信 资料来源：产业在线，德邦研究所 图4：各公司外销量数据一览（万台） 8月当月 本年累计 外销（万台） 同比 复合2021 外销（万台） 同比 复合2021 格力 70 17% -2% 785 -10% -5% 美的 105 28% -1% 1562 -2% -9% 海尔 20 25% 24% 282 -14% 7% 奥克斯 30 67% 37% 489 34% 11% TCL 72 44% 31% 698 17% 11% 海信 34 38% 0% 412.1 -4% 9% 资料来源：产业在线，德邦研究所 图5：家用空调月度外销量市占率（%） 23年8月市占率22年8月市占率21年8月市占率23年1~8月累计市占率 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 格力美的海尔奥克斯TCL海信 资料来源：产业在线，德邦研究所 2.周度投资观点 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线： 家电：1）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；2）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品 牌数据修复情况，建议关注极米科技、新宝股份、科沃斯、石头科技；3）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；4）竣工数据改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底带动地产后周期情绪提升，三四季度基本面有望改善，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。 纺服：去年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，今年8月以后进入低基数 区间，随着终端动销改善切换至主动补库阶段，进入9月以后预计出口订单逐月 改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。进入Q4国内外零售复苏基调下建议把握三条主线：1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性 提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育、361度。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅+1.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +2.1%/+1.7%/+1.4%/-0.4%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-2.25%、+2.04%、-1.5%。 图6：家电指数周涨跌幅图7：家电指数年走势 1.5%2.1%1.7%1.4% 0.8% 0.5% 0.3% 沪中 深小 板指数 创业板指数 家白黑 电电电 小家电 厨 -0电.4% 指数 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 300 -0.5% -1.0% 资料来源：wind，德邦研究所 沪深300家电 20%白电小家电 黑电厨电 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：wind，德邦研究所 本周纺织服装板块涨幅-1.0%，其中纺织制造涨幅-0