家用电器行业23W20周观点：4月空调内销超预期，家电板块旺季有望迎来拐点

4月空调内销超预期，家电板块旺季有望迎来拐点 4月空调内销出货延续高增，外销降幅收窄。根据产业在线，4月空调行业总销量同比+13.3%，内销量同比+29.7%，出口量同比-4.3%。分品牌来看，4月美的总销量/内销/外销增速分别为+12%/+38%/-15%， 格力总销量/内销/外销增速分别为+4%/+11%/-10%，海尔总销量/内销/外销增速分别+11%/+21%/-11%。 4月白电零售端整体回暖。1）空调零售端实现高增长：根据奥维云网，4月空调行业线上、线下销额同比+48%、+25%。2）洗衣机线下转正，线上降幅收窄：4月洗衣机线上、线下销额同比-2%、+9%。3）冰箱线下大幅回暖：4月冰箱线上、线下销额同比+5%、+33%。（注：奥维线下以KA渠道为主，监测样本有限） 受低基数影响，大厨电线下显著回暖。根据奥维云网，4月油烟机行业线下销额/销量/均价增速为+42%/+37%/+4%，线上销额/销量/均价增速分别为+8%/+15%/-6%，4月集成灶行业线下销额/销量/均价增速分别为+79%/+69%/+4%，线上销额/销量/均价增速分别为-19%/-21%/+2%。4月火星人线上/线下销额同比+18%/+62%，亿田线上/线下销额同比+46%/+16%，美大线上/线下销额同比-45%/+20%。 从久谦数据来看：1）小厨电线上整体回暖，小熊增速亮眼：4月小熊天猫+京东+抖音合计销额同比+36%，苏泊尔、九阳、摩飞销额增速分别为+11%、-17%、+8%； 2）清洁电器表现平淡：4月科沃斯天猫+京东+抖音合计销额同比-17%，添可同比-8%，石头同比-8%；3）个护电器明显回暖，飞科、倍轻松量价齐升：飞科三平台销额、销量、均价同比增速分别为+33%、+17%、+14%，倍轻松抖音爆款放量，4月三平台销额、销量、均价同比增速分别为+102%、+36%、+49%；4）投影表现分化：极米4月三平台合计销额增速为-25%，峰米同比+151%。 行情数据 本周家电板块周涨幅+1.5%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.6%/+0.7%/+3.0%/+1.1%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格、钢材价格环比分别-0.22%、+3.12%、-0.44%、+0.21%。 投资建议 国内线下客流量持续恢复，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。 建议把握多条主线：1）性价比中低端+年轻人定位，顺应当前宏观环境消费需求，全品类布局+极强选品能力和反应速度，Q1业绩亮眼的小熊电器；低估值+外销拐点趋势显现，建议关注新宝股份；3月扫地机销量降幅收窄，叠加Q2旺季即将来临，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质，渗透提升潜力巨大，建议关注高成长性赛道优质龙头极米科技，上半年新品频出，产品竞争力加码，增长有望提振；抖音爆款放量，4月拐点趋势显现，建议关注倍轻松；2）Q1空调需求回暖，Q2渠道补库存弹性大，叠加地产竣工数据改善，Q2白电需求有望进一步好转，建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家；3）近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底，Q2竣工数据有望进一步回暖，从而带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。4）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。 1.4月空调内销超预期，家电板块旺季有望迎来拐点 4月空调内销出货延续高增，外销降幅收窄。根据产业在线，4月空调行业总销量为1791万台，同比+13.3%，内销量为1060万台，同比+29.7%，出口量为731万台，同比-4.3%，4月空调内销景气度进一步提高，外销降幅收窄。 分品牌来看，4月美的总销量、内销、外销增速分别为+12%、+38%、-15%，格力总销量、内销、外销增速分别为+4%、+11%、-10%，海尔总销量、内销、外销增速分别+11%、+21%、-11%。 图1：空调行业及品牌内销量增速 图2：空调行业及品牌外销量增速 4月白电零售端整体回暖。1）空调零售端实现高增长：根据奥维云网，4月空调行业线上、线下销额同比+48%、+25%，其中美的线上、线下销额同比+56%、+39%，格力线上、线下销额同比+37%、+12%，海尔线上、线下同比+43%、+24%。2）洗衣机线下转正，线上降幅收窄：4月洗衣机线上、线下销额同比-2%、+9%，海尔洗衣机线上、线下销额同比-8%、-1%，美的洗衣机线上、线下销额同比+20%、-24%，小天鹅线上、线下销额同比+18%、+21%。3）冰箱线下大幅回暖：4月冰箱线上、线下销额同比+5%、+33%，海尔冰箱线上、线下销额同比-8%、+23%，美的冰箱线上、线下销额同比+3%、+32%。 图3：4月白电线上线下数据汇总 受低基数影响，大厨电线下显著回暖。根据奥维云网，4月油烟机行业线下销额、销量、均价增速分别为+42%、+37%、+4%，线上销额、销量、均价增速分别为+8%、+15%、-6%，其中老板线上、线下销额同比+13%、+30%，线下明显回暖。4月集成灶行业线下销额、销量、均价增速分别为+79%、+69%、+4%，线上销额、销量、均价增速分别为-19%、-21%、+2%，其中火星人线上、线下销额同比+18%、+62%，亿田线上、线下销额同比+46%、+16%，美大线上、线下销额同比-45%、+20%。 图4：4月大厨电线上线下数据汇总 小厨电刚需品类表现优于可选品类。1）受新品预售影响，九阳增速放缓：根据奥维云网，4月九阳电饭煲线上、线下销额同比+3%、+21%，九阳空气炸锅线上、线下销额同比-58%、+16%，电水壶线上、线下销额+2%、-16%，料理机线上、线下销额同比-26%、-11%。2）苏泊尔饭煲线下保持较好增长：根据奥维云网，4月苏泊尔电饭煲线上、线下销额同比+0.2%、+33%，空气炸锅线上、线下销额同比-55%、+31%，电水壶线上、线下销额+12%、-1%，料理机线上、线下销额同比-23%、-8%。3）小熊电饭煲、电水壶表现亮眼：根据奥维云网，4月小熊电饭煲线上、线下销额同比+22%、+27%，空气炸锅线上、线下销额同比-59%、-73%，电水壶线上、线下销额+98%、-8%，料理机线上、线下销额同比-13%、-46%。 图5：4月小厨电线上线下数据汇总 清洁电器线上表现偏弱，扫地机线下持续放量。根据奥维云网，4月扫地机线上销额、销量、均价同比-17%、-12%、-5%，扫地机线下销额、销量、均价同比+90%、+97%、-2%，品牌方面，科沃斯线上销额、销量、均价同比-8%、-5%、-3%，线下销额、销量、均价同比+85%、+101%、-7%，石头线上销额、销量、均价同比-24%、-19%、-6%，主要系新品上市错期影响，G10S PURE系列于23W10正式销售，去年G10S系列新品于22W15正式销售。4月洗地机线上销额、销量、均价同比+1%、+26%、-20%，线下销额、销量、均价同比+37%、+42%、-4%，添可线上销额同比-16%，线下销额同比-15%。 图6：4月清洁电器线上线下数据汇总 从久谦数据来看：1）小厨电线上整体回暖，小熊增速亮眼：4月小熊天猫+京东+抖音合计销额同比+36%，苏泊尔、九阳、摩飞销额增速分别为+11%、-17%、+8%；2）清洁电器表现平淡：4月科沃斯天猫+京东+抖音合计销额同比-17%，添可同比-8%，石头同比-8%；3）个护电器明显回暖，飞科、倍轻松量价齐升：飞科三平台销额、销量、均价同比增速分别为+33%、+17%、+14%，倍轻松抖音爆款放量，4月三平台销额、销量、均价同比增速分别为+102%、+36%、+49%；4）投影表现分化：极米4月三平台合计销额增速为-25%，峰米同比+151%。 图7：各品牌线上销额增速（天猫+京东+抖音合计） 2.周度投资观点 国内线下客流量持续恢复，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。 建议把握多条主线：1）性价比中低端+年轻人定位，顺应当前宏观环境消费需求，全品类布局+极强选品能力和反应速度，Q1业绩亮眼的小熊电器；低估值+外销拐点趋势显现，建议关注新宝股份；3月扫地机销量降幅收窄，叠加Q2旺季即将来临，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质，渗透提升潜力巨大，建议关注高成长性赛道优质龙头极米科技，上半年新品频出，产品竞争力加码，增长有望提振；抖音爆款放量，4月拐点趋势显现，建议关注倍轻松；2）Q1空调需求回暖，Q2渠道补库存弹性大，叠加地产竣工数据改善，Q2白电需求有望进一步好转，建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家；3）近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底，Q2竣工数据有望进一步回暖，从而带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。4）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅+1.5%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.6%/+0.7%/+3.0%/+1.1%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格、钢材价格环比分别-0.22%、+3.12%、-0.44%、+0.21%。 图8：家电指数周涨跌幅 图9：家电指数年走势 图10：家电重点公司估值 4.各板块跟踪 4月白电、大厨电零售端整体回暖，受低基数影响，线下明显修复，小厨电刚需品类表现优于可选品类，清洁电器线上表现偏弱，扫地机线下持续放量。 图11：白电板块公司销售数据跟踪 图12：小家电板块公司销售数据跟踪 图13：厨电板块公司销售数据跟踪 图14：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 5月20日，COLMO双洗站新品全球首发，从外观看，COLMO双洗站以一种新形态产品形式呈现，是洗烘一体机和扫拖机器人相结合的创新产品，而这一新物种的出现，能够一站式解决安装水电改造、繁琐家务、毛发缠绕等多重用户痛点，让家居空间得到合理利用，或将为用户带来全新的家居生活新体验。（北京晚报）5月19日下午，美的集团股东大会在集团总部召开，美的集团董事长方洪波等高管就“第二曲线”转型、库卡整合、东芝定位等备受关注的话题进行了回应。 家电业务方面，美的集团经历去年初“关停并转”的阵痛，已重归增势，美的集团副总裁王建国表示，今年家电出口订单有信心增长10%以上，国内家电业务未来线上占比将达60%。（界面新闻） 备战618，苏宁易购海信发力“沸腾狂欢家电节”。随着“618”的临近，家电消费持续回暖，各大家电厂商、零售商已经进入618大促状态。为满足消费者全屋家电焕新升级的需求，苏宁易购海信推出“沸腾狂欢家电节”，落地高端品鉴会、总经理签售会、直播带货等本地化活动，推出以旧换新、套购满返等补贴。产品方面，洞察到消费者对大屏护眼的观影需求，双方打造以激光电视、A66K、A5H、U7K等为代表的大屏电视产品矩阵。双方还推出璀璨系列空调新品以及容声513、WILL无边界冰箱等品质家电产品。据了解，活动将持续至6月25日，双方将在全国范围内落地100场高端品鉴会和百场直播，并推出套购至高满返6000元，以旧换新至高补贴800元，让更多消费者享受到好产品、好价格、好服务。（鲸落商业评论） 6.上游跟踪 6.1.原材料价格、海运走势 图15：铜铝价格走势（美元/吨） 图16：塑料价格走势（元/吨） 图17：钢材价格走势（1994年4月=100）