家用电器行业周报：10月空调出货-内销低迷加剧，出口订单前移

最近一年行业指数走势 -39%-29%-20%-10%0%10%20%2017-112018-032018-07家用电器 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（11.23） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 002508 老板电器 205.47 21.65 1.54 1.62 1.80 14.06 13.36 12.03 增持 002032 苏 泊 尔 420.97 51.26 1.59 1.94 2.27 32.24 26.42 22.58 买入 2018年11月25日 投资要点  上周板块表现：上周家电行业-4.14%，位列28个申万一级行业第9位，同期沪深300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为-3.51%、-5.26%、-6.46%。上周涨幅前五为：顺威股份（+8.47%）、中科新材（+6.32%）、朗迪集团（+6.02%）、爱仕达（+4.87%）、厦华电子（+1.69%）。  上周陆股通家电股持仓变化：从持股数量的绝对变化上看，上周外资增持最多的三个标的为青岛海尔（+237.59万股）、小天鹅A（+223.46万股）、TCL集团（+128.36万股）。从流通股占比变化的角度，上周陆股通增持前三位为小天鹅A（+0.51pcts）、荣泰健康（+0.40pcts）、奥佳华（+0.10pcts）。  产业在线10月空调：内销低迷加剧，出口表象繁荣。产业在线10月数据显示，10月空调行业内销量yoy-24%, 出口量yo y+16%。内销方面，今年上半年仍有超过20%的增速，7-9月累计内销增速-13%，而10月同比则为18年至今最大单月跌幅，主要原因有两点：1）空调需求自今年7月出现负增长，终端疲软+出货惯性致渠道库存攀升，而10月主要厂商加大力度控制生产节奏，内销量跌破500万台，为近三年低点；（2）去年的内销基数相当之高，今年旺季销售不佳使得18H2出货很难再进一步，而18H1的超高基数更令明年上半年的内销前景蒙上阴影。展望11月，全行业排产仍为20%左右的负增长，企业明显放慢产销节奏。上市公司方面，10月格力、美的、海尔内销同比-16%、-40%、-17%，1-10月的累计同比为7%、3%、10%。出口方面，数据繁荣更多源于关税上调前的提前销货，但订单前移将透支19H1的出口需求，此外国内市场的不景气使得出口价格的竞争加剧。  上周重要公告 【三花智控：关于子公司成为德国宝马股份有限公司供货商的公告】公司的全资子公司浙江三花汽车零部件有限公司（以下简称“三花汽零”）于近期收到德国宝马股份有限公司（以下简称“德国宝马”）的通知，三花汽零被确定为德国宝马新能源电动汽车平台热管理部件的供应商，生命周期内全球销售额预计约3000万欧元。此次第一次得到德国宝马新能源汽车的认可，将会对公司进一步拓展全球新能源汽车市场空间产生积极的影响。 风险提示：地产销售不及预期；原材料成本上升；人民币大幅升值。 家用电器行业周报（W46） 数据来源：Wind,财通证券研究所 计算机软件与服务 证券研究报告 家用电器 行业研究 财通证券研究所 10月空调出货：内销低迷加剧，出口订单前移 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 洪吉然 分析师 SAC证书编号：S0160517120002 hongjr@ctsec.com 相关报告 1 《促销季难掩空调零售低迷:家用电器行业周报（W45）》 2018-11-19 2 《冰洗彩出货：内销疲软，外销强劲:家用电器行业周报（W44）》 2018-11-11 3 《彩电销量低迷，低价竞争延续:家用电器行业周报（W42）》 2018-10-29 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 上周行业回顾 ..................................................... 3 1.1 行情回顾............................................................... 3 1.2 陆股通持仓变化......................................................... 5 2、 重点数据跟踪 ..................................................... 8 2.1 厂商出货量............................................................. 8 2.2 原材料价格............................................................ 11 2.3 地产销售：单月销售持续负增长.......................................... 12 3、 重要公告 ........................................................ 13 4、 风险提示 ........................................................ 13 图表目录 图1：家电板块年初至今涨跌幅 ................................................... 3 图2：上周家电行业涨跌幅 ....................................................... 3 图3：申万一级行业涨跌幅 ....................................................... 3 图4：家电板块PE(TTM) ......................................................... 3 图5：格力电器陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图6：美的集团陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图7：青岛海尔陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图8：老板电器陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图9：华帝股份陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 7 图10：小天鹅A陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图11：苏泊尔陆股通周度持股数变化（万股） ...................................... 7 图12：飞科电器陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图13：莱克电气陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图14：三花智控陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图15：家用空调月度销量及其增速 ................................................ 8 图16：家用空调月度内销量及其增速 .............................................. 8 图17：家用空调月度出口及其增速 ................................................ 8 图18：格力家用空调月度销量及其增速 ............................................ 8 图19：美的家用空调月度销量及其增速 ............................................ 9 图20：海尔家用空调月度销量及其增速 ............................................ 9 图21：冰箱月度销量及其增速 .................................................... 9 图22：冰箱月度出口及其增速 ................................................... 10 图23：洗衣机月度内销量及其增速 ............................................... 10 图24：洗衣机月度出口及其增速 ................................................. 10 图25：现货铜和铝价格走势 ..................................................... 11 图26：钢材价格指数（冷轧薄板） ............................................... 11 图27：中国塑料价格指数 ....................................................... 11 图28：国内商品房销售面积（累计值） ........................................... 12 图29：各级城市商品房销售面积增速 ............................................. 12 表1：重点公司2018年估值水平 .................................................. 4 表2：上周个股涨幅前五位 ....................................................... 4 表3：上周个股跌幅前五位 ....................................................... 4 表4：上周深股通持仓情况变化 ................................................... 5 表5：上周沪股通持仓情况变化 ................................................... 6 表6：上周重点公司公告 ........................................................ 13 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 证券研究报告 行业周报 1、 上周行业回顾 1.1 行情回顾 上周板块表现：上周家电行业-4.14%，位列28个申万一级行业第9位，同期沪深300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别-3.51%、-5.26%、-6.46%。细分板块来看，上周白色家电-3.73%，黑色家电-6.75%，小家电-3.33%。行业内上市公司，上周涨幅前五为: 顺威股份（+8.47%）、中科新材（+6.32%）、朗迪集团（+6.02%）、爱仕达（+4.87%）、厦华电子（+1.69%）。 估值水平：细分板块龙头公司2018年预测PE/PEG分别为：格力电器（8.05/0.29）、美的集团（12.86