氟化工行业周报：制冷剂景气继续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口

化学原料 2023年12月03日 投资评级：看好（维持）行业走势图 制冷剂景气继续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口 ——氟化工行业周报 金益腾（分析师）毕挥（分析师）李思佳（联系人） 14% 7% 化学原料沪深300 jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790123070026 0% -7% -14% -22% 2022-122023-042023-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《HFCs价格、价差延续上涨态势，看好行业中长期布局机会—氟化工行业周报》-2023.11.26 《R143a迅速跳涨，持续推荐HFCs当下布局窗口—氟化工行业周报》-2023.11.19 《制冷剂R32、R22价差延续上涨趋势，建议积极关注行业拐点机会—行业周报》-2023.11.12 《制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来》（2021.10.20） 《金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口》（2021.8.22） 《三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转》（2020.12.30） 《金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅》（2020.11.2） 《巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年》 （2020.2.11） 《金石资源深度报告：行业唯一上市 本周（11月27日-12月01日）行情回顾 本周氟化工指数下跌1.93%，跑输上证综指1.62%。本周（11月27日-12月01 日）氟化工指数收于4128.72点，下跌1.93%，跑输上证综指1.62%，跑输沪深300指数0.37%，跑赢基础化工指数0.34%，跑赢新材料指数0.03%。 氟化工周观点：制冷剂景气继续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口萤石：据百川盈孚数据，截至12月01日，萤石97湿粉市场均价3,600元/吨，较上周同期下跌0.91%；12月均价（截至12月01日）3600元/吨，同比上涨 10.34%；2023年(截至12月01日)均价3,196元/吨，较2022年均价上涨 14.50%。 制冷剂：截至12月01日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,842元/吨，较上周同期分别持平、+6.55%；（2）R125价格、价差分别为27,500、10,734元/吨，较上周同期分别+1.85%、+8.56%；（3）R134a价格、价差分别为27,000、 7,363元/吨，较上周同期分别+1.89%、+15.85%；（4）R22价格、价差分别为 19,500、10,497元/吨，较上周同期分别持平、+2.56%。 重要公司公告及行业资讯 【新宙邦】（1）股权激励计划：本激励计划拟向激励对象授予1124.44万股限 制性股票，约占截至2023年9月28日公司股本总额7.50亿股的1.50%，授予 价格为21.87元/股，公司层面业绩考核年度为2024-2026年的3个会计年度，考核指标分别为：以2023年为基准，2024/2025/2026年净利润增长率不低于35%/85%/150%。（2）终止投资：从产业一体化、运输成本及运营管理等多方面综合论证，公司决定终止投资建设珠海新宙邦电子化学品项目，以集中资源建设惠州宙邦四期电子化学品项目。 【多氟多】业绩预告：公司预计，2023年度归属于上市股东的净利润为5.60亿 元–6.20亿元，比上年同期下降68.17%-71.25%；扣除非经常性损益后的净利润 为4.71亿元-5.31亿元，比上年同期下降70.87%-74.16%；基本每股收益为0.48 元/股-0.60元/股。 受益标的 龙头，萤石高景气助力腾飞》我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最 （2019.11.29） 为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 行业研究 行业周报 开源证券证券研究报告 目录 1、氟化工行业周行情与观点：制冷剂景气继续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口4 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨1.93%，跑输上证综指1.62%5 1.2、股票涨跌排行：新宙邦周涨4.39%5 2、萤石：本周萤石价格-0.91%6 3、制冷剂：制冷剂行情继续上行，保持拐点向上趋势8 3.1、R32价格、价差较上周持平、+6.55%，保持上行态势8 3.2、R125价格、价差较上周+1.85%、+8.56%，持续回升9 3.3、R134a价格、价差较上周+1.89%、+15.85%，再度走高10 3.4、R22价格、价差较上周持平、+2.56%，保持稳定11 3.5、制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一13 3.6、我国制冷剂出口跟踪：1-10月HFCs出口量略有下滑15 4、含氟材料行情跟踪：含氟材料市场整体稳定17 5、行业动态：新宙邦发布限制性股票激励计划草案；多氟多发布2023年业绩预告19 5.1、本周公司公告：新宙邦发布限制性股票激励计划草案、终止珠海项目投资；多氟多发布2023年业绩预告19 5.2、本周行业新闻：两项HCFCs使用禁令12月1日起实施；联创股份具备万吨级四代制冷剂产能19 6、风险提示20 图表目录 图1：本周氟化工指数跑输上证综指1.62%5 图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数0.37%5 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数0.34%5 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数0.03%5 图5：本周萤石价格微跌7 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势7 图7：2023年1-10月萤石（＞97%）出口-27.2%7 图8：2023年1-10月萤石（≤97%）进口大幅增长7 图9：10月萤石（＞97%）出口均价有所下降7 图10：10月萤石（≤97%）出口均价有所回暖7 图11：本周R32价格、价差环比分别较上周持平、+6.55%9 图12：12月（截至12月01日）R32均价环比+0.48%9 图13：2023年1-12月R32均价较2022年+8.60%9 图14：本周R125价格、价差环比分别较上周+1.85%、+8.56%10 图15：12月（截至12月01日）R125均价环比+4.40%10 图16：2023年1-12月R125均价较2022年-29.56%10 图17：本周R134a价格、价差环比分别+1.89%、+15.85%11 图18：12月（截至12月01日）R134a均价环比+2.24%11 图19：2023年1-12月R134a均价较2022年+6.01%11 图20：本周R22价格、价差环比分别较上周持平、+2.56%12 图21：12月（截至12月01日）R22均价环比-0.52%12 图22：2023年1-12月R22均价较2022年+13.64%12 图23：本周氢氟酸价格环比-3.59%13 图24：本周国内氢氟酸工厂库存环比-1.88%13 图25：本周二氯甲烷价格环比+1.43%13 图26：本周二氯甲烷库存环比-9.42%13 图27：本周三氯甲烷价格环比-1.77%13 图28：本周国内三氯甲烷库存环比-7.38%13 图29：本周三氯乙烯价格环比持平14 图30：本周国内三氯乙烯库存环比+8.00%14 图31：本周四氯乙烯价格环比持平14 图32：本周四氯乙烯库存环比-9.68%14 图33：10月HFCs单质出口量同比-13.1%15 图34：10月HFCs单质出口金额同比-23.5%15 图35：10月HFC-32出口均价为15,182元/吨15 图36：10月HFC-32出口均价同比+5.7%15 图37：10月HFCs混配出口量同比-35.4%16 图38：10月HFCs混配出口金额同比-45.9%16 图39：10月HFC混配出口均价为23,423元/吨16 图40：10月HFC混配出口均价同比-16.4%16 图41：本周PTFE价格、价差环比持平、+2.04%17 图42：11月PTFE产量同比+18.05%、环比+5.05%17 图43：本周PVDF价格、价差环比持平、持平17 图44：11月PVDF产量同比+48.31%、环比+3.66%17 图45：本周HFP价格环比持平17 图46：11月HFP产量同比+29.19%、环比-1.47%17 图47：本周FEP价格、价差环比持平、持平18 图48：9月份国内FEP产量环比上升18 图49：本周FKM价格环比持平18 图50：9月国内FKM产量同比+13.68%、环比+0.84%18 图51：本周六氟磷酸锂价格环比-4.57%18 图52：10月六氟磷酸锂产量同比+17.00%18 表1：本周萤石略有下跌，制冷剂价差有所上行4 表2：氟化工板块上周涨幅前三分别为新宙邦、三美股份、昊华科技6 表3：本周重要公司公告19 1、氟化工行业周行情与观点：制冷剂景气继续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口 萤石：本周（11月27日-12月01日）萤石价格小幅下跌。据百川盈孚数据， 截至12月01日，萤石97湿粉市场均价3,600元/吨，较上周同期下跌0.91%；12 月均价（截至12月01日）3600元/吨，同比上涨10.34%；2023年(截至12月01日) 均价3,196元/吨，较2022年均价上涨14.50%。 制冷剂：本周（11月27日-12月01日）制冷剂市场价格有所上涨、总体稳定。截至12月01日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,842元/吨，较上周同期分别持平、+6.55%；较11月同期分别持平、+16.17%；较2022年同期分别+28.85%、 +325.02%。（2）R125价格、价差分别为27,500、10,734元/吨，较上周同期分别 +1.85%、+8.56%；较11月同期分别+5.77%、+17.29%；较2022年同期分别-15.38%、+3.24%。（3）R134a价格、价差分别为27,000、7,363元/吨，较上周同期分别+1.89%、+15.85%；较11月同期分别+1.89%、+23.57%；较2022年同期分别 +17.39%、+516.41%。（4）R22价格、价差分别为19,500、10,497元/吨，较上周同期分别持平、+2.56%；较11月同期分别-1.27%、+10.57%；较2022年同期分别 +9.86%、+53.33%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望乘产业东风赶超国际先进企业，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、永和股份、联创股份等；【氟树脂】昊华科技、巨化股份、东岳集团、永和股份等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 表1：本周萤石略有下跌，制冷剂价差有所上行 产品 价格（元/吨） 价差（元/吨） 当前值 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 当前值 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 R32 16,750 0.0% 0.0% 28.8% 3,842 6.5% 16.2% 325.0% R134a 27,000 1