氟化工行业周报：制冷剂景气持续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口

本周（12月04日-12月08日）行情回顾 本周氟化工指数下跌1.43%，跑赢上证综指0.62%。本周（12月04日-12月08日）氟化工指数收于3995.18点，下跌1.43%，跑赢上证综指0.62%，跑赢沪深300指数0.96%，跑赢基础化工指数0.83%，跑赢新材料指数0.99%。 氟化工周观点：制冷剂景气持续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口 萤石：据百川盈孚数据，截至12月08日，萤石97湿粉市场均价3,541元/吨，较上周同期下跌1.64%；12月均价（截至12月08日）3,580元/吨，同比上涨9.74%；2023年(截至12月08日)均价3,228元/吨 ， 较2022年均价上涨15.65%。 制冷剂：截至12月08日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,949元/吨，较上周同期分别持平、+2.80%；（2）R125价格、价差分别为27,500、10,635元/吨，较上周同期分别持平、-0.92%；（3）R134a价格、价差分别为27,000、8,040元/吨 ，较上周同期分别持平、+9.19%；（4）R22价格 、价差分别为19,500、10,547元/吨，较上周同期分别持平、+0.48%。 重要公司公告及行业资讯 【巨化股份】股权收购：公司拟以现金出资方式，收购淄博飞源化工有限公司部分老股东持有标的公司0.55亿股股权（占标的公司全部股权的30.15%），同时单方面增加标的公司注册资本0.77亿元，合计取得标的公司51%股权。本次交易金额合计13.94亿元。此次收购落地后公司可控配额量有望大幅增长，进一步提升行业集中度和议价能力。 【福多邦科技公司氟新材料项目公示】近日，福建福多邦科技有限责任公司福建三钢福多邦氟新材料产业建设项目一期工程环评一次公示。公司拟投资建设2万吨/年四氟乙烯（TFE）、0.3万吨/年FEP装置、2.2万吨/年聚四氟乙烯（PTFE）生产装置，配套建设原料用无水氟化氢、二氟一氯甲烷（R22），副产盐酸综合利用生产13万吨/年聚合氯化铝生产装置及公辅设施、供热系统等附属装置，同时对原永福化工2.5万吨/年无水氟化氢生产线进行异地改建。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：制冷剂景气持续上行，建议关 注拐点区间的长期布局窗口 萤石：本周（12月04日-12月08日）萤石价格小幅下跌。据百川盈孚数据，截至12月08日，萤石97湿粉市场均价3,541元/吨，较上周同期下跌1.64%；12月均价（截至12月08日）3,580元/吨，同比上涨9.74%；2023年(截至12月08日)均价3,228元/吨，较2022年均价上涨15.65%。 制冷剂：本周（12月04日-12月08日）制冷剂价差整体上行。截至12月08日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,949元/吨，较上周同期分别持平、+2.80%； 较11月同期分别持平 、+17.00%； 较2022年同期分别+26.42%、+387.70%。（2）R125价格、价差分别为27,500、10,635元/吨，较上周同期分别持平、-0.92%；较11月同期分别+5.77%、+17.99%；较2022年同期分别-12.70%、+14.59%。（3）R134a价格、价差分别为27,000、8,040元/吨，较上周同期分别持平、+9.19%； 较11月同期分别+1.89%、+29.80%； 较2022年同期分别+17.39%、+554.67%。（4）R22价格、价差分别为19,500、10,547元/吨，较上周同期分别持平、+0.48%；较11月同期分别-1.27%、+8.06%；较2022年同期分别+9.86%、+44.03%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望乘产业东风赶超国际先进企业，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、永和股份、联创股份等；【氟树脂】昊华科技、巨化股份、东岳集团、永和股份等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 表1：本周萤石略有下跌，制冷剂价差有所上行 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌1.43%，跑赢上证综指0.62% 本周（12月04日-12月08日）氟化工指数下跌1.43%。截至12月08日，上证综指收于2969.56点，下跌2.05%；沪深300指数收于3399.46点，下跌2.4%； 基础化工指数收于5287.11点，下跌2.26%；新材料指数收于3442.84点，下跌2.42%。氟化工指数收于3995.18点，下跌1.43%，跑赢上证综指0.62%，跑赢沪深300指数0.96%，跑赢基础化工指数0.83%，跑赢新材料指数0.99%。 图1：本周氟化工指数跑赢上证综指0.62% 图2：本周氟化工指数跑赢沪深300指数0.96% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数0.83% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数0.99% 1.2、股票涨跌排行：新宙邦周涨3.67% 本周（12月04日-12月08日）氟化工板块的13只个股中，有4只周度上涨（占比30.77%），有9只周度下跌（占比69.23%）。个股7日涨跌幅分别为：新宙邦（+3.67%)、巨化股份（+1.51%)、东阳光（+0.45%)、三美股份（+0.06%)、多氟多（-0.53%)、永太科技（-1.08%)、鲁西化工（-1.11%)、昊华科技（-1.14%)、联创股份（-2.78%)、永和股份（-2.91%)、中欣氟材（-3.39%)、金石资源（-4.38%)、东岳集团（-6.96%)。 表2：氟化工板块上周涨幅前三分别为新宙邦、巨化股份、东阳光 2、萤石：本周萤石价格-1.64% 本周（12月04日-12月08日）萤石价格有所下跌。据百川盈孚数据，截至12月08日，萤石97湿粉市场均价3,541元/吨，较上周同期下跌1.64%；12月均价（截至12月08日）3,580元/吨，同比上涨9.74%；2023年(截至12月08日)均价3,228元/吨，较2022年均价上涨15.65%。据海关总署数据，2023年1-10月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为952.8吨、14.9万吨，分别同比-95.7%、-27.2%； 萤石（≤97%）进口、出口数量分别为76.4万吨、16.2万吨，分别同比+311.6%、-18.1%。 据百川盈孚资讯，本周（12月04日-12月08日）萤石市场弱势下行，场内报价分歧明显。本周萤石市场继续下跌。虽周内萤石矿山开工偏弱、厂家库存偏低，但下游市场的持续走淡使得业内对萤石后市信心普遍不足，萤石需求走势疲软，价格压力渐增。在此背景下，尽管当前供应面对市场价格的支撑仍然存在，场内交投却依旧呈现出了相对清淡的态势。虽有部分企业捂盘惜售，但中小企业多计划年前清货，故近期让利情绪有所增加，致使酸级萤石粉市场分歧加剧，下游企业择低采买，本周萤石实单价格进一步下行。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。而从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图5：本周萤石价格微跌 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年1-10月萤石（＞97%）出口-27.2% 图8：2023年1-10月萤石（≤97%）进口大幅增长 图9：10月萤石（＞97%）出口均价有所下降 图10：10月萤石（≤97%）出口均价有所回暖 3、制冷剂：制冷剂行情继续上行，保持拐点向上趋势 本周（12月04日-12月08日）制冷剂、氯化物价格整体稳定。截至12月08日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,949元/吨，较上周同期分别持平、+2.80%；（2）R125价格、价差分别为27,500、10,635元/吨，较上周同期分别持平、-0.92%；（3）R134a价格、价差分别为27,000、8,040元/吨，较上周同期分别持平、+9.19%；（4）R22价格、价差分别为19,500、10,547元/吨，较上周同期分别持平、+0.48%。本周，制冷剂市场盘整运行，年末观望为主。上游原料行情弱势，周内硫酸市场先涨后跌，液氯市场连续下调，氯化物市场交投平淡，氢氟酸价格延续颓势走向，整体成本面支撑弱势；临近年末，制冷剂内外销订单进入尾声，整体产销相对弱势，但根据11月6日生态环境部发布的HFCs制冷剂配额实施方案，2024年各制冷剂产品的竞争格局明确，头部企业是否正常生产将对供需格局影响较大，不正常生产或将导致短期价格大幅跳涨。受2024年行业供应缩减预期较强影响，部分工厂暂停报价接单，提前布局库存，挺涨信心浓厚，预计整体供应偏紧将支撑后市价格探涨运行。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2023年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但当下已进入行业拐点，看好2024年配额政策执行后，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32价格、价差较上周持平、+2.80% 本周（12月04日-12月08日）R32价差有所上涨。据百川盈孚数据，截至12月08日，R32市场均价16,750元/吨，较上周持平；价差为3,949元/吨，较上周+2.80%；12月均价（截至12月08日）为16,750元/吨，环比+0.48%；2023年(截至12月08日)均价为14,854元/吨，较2022年均价+9.87%。本周R32产量为5,400吨，环比+2.08%。 据百川盈孚资讯，本周（12月04日-12月08日）本周国内制冷剂R32维稳运行，受冬季气候限制，萤石矿山开工低迷，部分厂家年前让利出货，氢氟酸执行月度订单，业者心态偏空，价格将延续颓势走向，二氯甲烷市场连续下跌，成本面支撑有所松动；企业反馈散单成交较少，目前还是以长协订单为主，部分企业维持自用，需求端仍未好转，新订单增量寥寥，但受近期场内配额情绪影响，小幅提价后盘整为主。 图11：本周R32价格、价差环比分别较上周持平、+2.80% 图12：12月（截至12月08日）R32均价环比+0.48% 图13：2023年1-12月R32均价较2022年+9.87% 3.2、R125价格、价差较上周持平、-0.92% 本周（12月04日-12月08日）R125市场价差小幅回踩。据百川盈孚数据，截至12月08日，R125市场均价27,500元/吨，较上周持平；价差为10,635元/吨，较上周-0.92%；12月均价（截至12月08日）为27,500元/吨，环比+4.40%；2023年(截至12月08日)均价为25,151元/吨，较2022年均价-28.96%。本周R125产量为3,238吨，环比+5.82%。 据百川盈孚资讯，本周（12月04日-12月