全国电力现货市场基本规则正式出台，电改加速信心加强

本周行情回顾：本周（9.18-9.22）上证指数报3132.43点，上涨0.47%，沪深300指数报收3738.93点，上涨0.81%。中信电力及公用事业指数报收2556.25点，下跌1.29%，跑输沪深300指数2.1pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第28位。 本周行业观点： 全国电力现货市场规则正式出台，电改加速信心强化。国家发改委和国家能源局共同印发《电力现货市场基本规则（试行）》，这是首部国家层面指导电力现货市场设计以及运行的规则。我国分别在2017年和2021年推出第一批8个和第二批6个省级电力现货市场试点，并在2022年印发《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，作为电改进程中的重要环节，电力现货市场建设随着全国规则出台落下里程碑，也预期电改进程提速，信心强化。 方向明确，电价实现“价格发现、能涨能跌”。政策明确建设目标是形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，发挥市场在电力资源配置中的决定性作用。电能量市场中，现货市场最直接反映电力市场高频供需变化，并通过电价信号引导不同电源主体根据峰谷变化调整出力，从电源侧提升电力系统的灵活性与稳定性。文件明确提出，近期建设目标是构建省间、省（区、市）/区域现货市场，建立健全日前、日内、实时市场，同时提到推动新能源参与电力市场，目前我国两批现货试点省份中只有部分进入长周期连续运行，预期将加快在全国范围内推行速度。 衔接辅助服务市场、容量补偿机制等，体系化完善灵活资源、容量资源兑现机制。规则提出衔接辅助服务市场，成本由发用两侧合理分担。各地区可按需建立市场化容量补偿机制，做好市场限价、市场结算、发电成本调查等与容量补偿机制的衔接，具备条件可探索容量市场。整体来看，现货市场推行将通过市场需求和价格信号直接兑现调峰价值，叠加容量电价呼之欲出，以火电为代表的灵活性调节资源和容量支撑资源将直接受益。 经营主体多元化，挖掘多侧资源潜力。相较于征求意见稿，《规则》将分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等列为新型经营主体，并推动参与现货交易。随着现货市场放开，有望提升负荷管理、虚拟电厂等新型主体的市场空间和收益模式，挖掘多侧资源潜力。 投资建议：（1）全国现货市场规则出台，容量电价呼之欲出，电改步伐明显加快，进一步催化火电价值重估，盈利改善仍在持续。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，现货市场有望快速大范围推行，容量电价呼之欲出，辅助服务市场机制有望再度深化，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和容量支撑作用。（2）关注水电业绩改善，水电/核电低估值、高股息价值凸显。我国主要流域来水明显改善，三峡水库出入库流量持续大比例改善。我们预计Q3水电业绩环同比改善。（3）绿电市场及碳市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。 重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；核电板块，推荐中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1首部全国电力现货市场基本规则正式出台，电改加速信心加强 全国电力现货市场规则正式出台，电改加速信心强化。国家发改委和国家能源局共同印发《电力现货市场基本规则（试行）》，这是首部国家层面指导电力现货市场设计以及运行的规则。我国分别在2017年和2021年推出第一批8个和第二批6个省级电力现货市场试点，并在2022年印发《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，作为电改进程中的重要环节，电力现货市场建设随着全国规则出台落下里程碑，也预期电改进程提速，信心强化。 方向明确，电价实现“价格发现、能涨能跌”。政策明确建设目标是形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，发挥市场在电力资源配置中的决定性作用。电能量市场中，现货市场最直接反映电力市场高频供需变化，并通过电价信号引导不同电源主体根据峰谷变化调整出力，从电源侧提升电力系统的灵活性与稳定性。文件明确提出，近期建设目标是构建省间、省（区、市）/区域现货市场，建立健全日前、日内、实时市场，同时提到推动新能源参与电力市场，目前我国两批现货试点省份中只有部分进入长周期连续运行，预期将加快在全国范围内推行速度。 衔接辅助服务市场、容量补偿机制等，体系化完善灵活资源、容量资源兑现机制。 规则提出衔接辅助服务市场，成本由发用两侧合理分担。各地区可按需建立市场化容量补偿机制，做好市场限价、市场结算、发电成本调查等与容量补偿机制的衔接，具备条件可探索容量市场。整体来看，现货市场推行将通过市场需求和价格信号直接兑现调峰价值，叠加容量电价呼之欲出，以火电为代表的灵活性调节资源和容量支撑资源将直接受益。 经营主体多元化，挖掘多侧资源潜力。相较于征求意见稿，《规则》将分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等列为新型经营主体，并推动参与现货交易。随着现货市场放开，有望提升负荷管理、虚拟电厂等新型主体的市场空间和收益模式，挖掘多侧资源潜力。 图表1：《电力现货市场基本规则（试行）》与征求意见稿内容变化对比 1.2火电：动力煤价格延续涨势，北港库存持续回升 图表2：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表5：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表6：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表7：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表8：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表9：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表10：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表11：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：9月22日三峡入库流量同比上升148.42%，出库流量同比上升162.61% 图表12：三峡入库流量（立方米/秒） 图表13：三峡出库流量（立方米/秒） 图表14：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表15：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表16：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表17：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料与硅片价格回升，组件价格与上周持平 本周硅料价格回升，硅片组件价格平稳：本周硅料价格上涨至84元/KG，较上周回升2元/KG；主流品种硅片价格上涨至3.93元/PC，较上周上涨0.13元/PC；组件价格为1.23元/W，与上周持平，长期来看，上游涨价传导仍有压力。 图表18：硅料及组件价格 图表19：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表20：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表21：风光利用小时数（单位：小时） 图表22：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易活跃，价格屡创新高 本周全国碳市场交易活跃，交易价格持续上涨，屡创新高。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量709.60万吨，总成交额5.09亿元。挂牌协议交易周成交量175.21万吨，周成交额13131.50万元，最高成交价75.83元/吨，最低成交价73.94元/吨，本周最后一个交易日收盘价为75.34元/吨，较上周五上升0.78%。大宗协议交易周成交量534.39万吨，周成交额3.8亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.82亿吨，累计成交额137.22亿元。 图表23：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表24：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（9.18-9.22）上证指数报3132.43点，上涨0.47%，沪深300指数报收3738.93点，上涨0.81%。中信电力及公用事业指数报收2556.25点，下跌1.29%，跑输沪深300指数2.1pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第28位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五：通宝能源、*ST金山、福能股份、桂冠电力、电投产融。涨幅分别为5.9%、 2.4%、0.8%、0.4%、0.2%。 跌幅前五：三峡水利、深南电A、晋控电力、协鑫能科、华电B股。跌幅分别为7.3%、6.0%、5.9%、5.8%、5.8%。 图表25：本周市场及行业表现 图表26：本周中信一级各行业涨跌幅 图表27：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 国家发展改革委国家能源局：印发《电力现货市场基本规则（试行）》的通知。 9月18日国家发展改革委和国家能源局联合发布了《电力现货市场基本规则（试行）》，这是构建全国统一电力市场体系的重要文件，也是我国首次发布此类文件。 《基本规则》主要规范电力现货市场的建设与运营，包括日前、日内和实时电能量交易，以及现货与中长期、电网企业代理购电等方面的统筹衔接，从而构建起“能涨能降”的市场价格机制。电力现货市场的建设路径上，《基本规则》明确，近期将重点推进省间、省（区、市）或区域市场建设，推动新能源、新型主体、各类用户平等参与电力交易。 值得一提的是，这次的基本规则扩大了市场准入范围，将储能、虚拟电厂等新型主体纳入市场交易。 国家能源局：2022年度电力可靠性指标发布会在京召开。 9月15日，国家能源局在京召开2022年度电力可靠性指标发布会。会上发布了2022年度电力可靠性指标，2022年，全国供电系统用户平均供电可靠率99.896%，同比上升0.025个百分点；用户平均停电时间9.10小时/户，同比减少2.16小时/户；用户平均停电频率2.61次/户，同比减少0.16次/户。其中，全国城市电力网用户平均供电可靠率99.974%，农村电力网平均供电可靠率99.883%。国家能源局可靠性和质监中心通报了2022年工作情况和下阶段主要任务。 中国电力报：全球单机容量最大海上风电场全容量并网发电。 9月17日，福建平潭外海海上风电项目最后一台8兆瓦海上风电机组（P09）叶片开始缓缓转动，标志着全球单机容量最大海上风电场、三峡集团福建区域探索海上风电平价上网的首个项目—福建平潭外海海上风电项目实现全容量并网。该项目位于福建省平潭海域海坛岛东北侧，规划面积7.63平方千米，中心距长乐岸线35千米，理论水深40~43米。项目总装机容量为11.1万千瓦，共建设8兆瓦及以上风力发电机组11台，其中1台为全球单机容量最大的16兆瓦海上风电机组。 国家能源局：发布1-8月份全国电力工业统计数据。 截至8月底，全国累计发电装机容量约27.6亿千瓦，同比增长11.9%。其中，太阳能发电装机容量约5.1亿千瓦，同比增长44.4%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长14.8%。1-8月份，全国发电设备累计平均利用2423小时，比上年同期减少76小时。 其中，水电1984小时，比上年同期减少469小时；太阳能发电907小时，比上年同期减少40小时；核电5116小时，比上年同期增加121小时；风电1538小时，比上年同期增加79小时；火电2999小时，比上年同期增加67小时。1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4703亿元，同比增长46.6%。其中，太阳能发电1873亿元，同比增长82.7%；核电522亿元，同比增长56.9%；风电1149亿元，同比增长38.7%。电网工程完成投资2705亿元，同比增长1.4%。 中国能源报：冀北清洁能源基地新型电力系统全域综合示范区开建。 9月22日上午，国网冀北电力有限公司在张家口崇礼发布《国网冀北电力新型电力系统全域综合示范行动》白皮书（以下简称“白皮书”），启动建设冀北清洁能源基地新型电力系统全域综合示范区。冀北清洁能