公用事业行业周报：《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》出台

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》出台 ——公用事业行业周报（1121-1127） 报告发布日期2022年11月28日 核心观点 国家能源局：电力现货市场基本规则征求意见 为规范电力现货市场建设和运营，加强电力现货市场监管，维护电力现货市场秩序和市场成员合法权益，国家能源局研究起草了《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》。 基本规则明确，建设电力现货市场是为了形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，发挥市场在电力资源配置中的决定性作用，提升电力系统调节能力，促进可再生能源消纳，保障电力安全可靠供应，引导电力长期规划和投资，促进电力系统向清洁低碳、安全高效转型。 基本规则强调，现货市场限价包括电能量市场、辅助服务市场价格上限、下限。现货电能量和辅助服务交易均应设定市场限价。市场报价限价和出清限价应同时设定，报价限价不应超过出清限价范围。除正常交易的市场限价之外，电能量市场可设置二级价格限值，当市场价格处于价格限值的连续时间超过一定小时数执行，用于稳定市场价格。二级价格上限可参考长期平均电价水平确定，一般低于正常交易的市场限价，但应确保机组能够回收成本并获得合理利润。 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱 化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn 发展的资本开支或可观的分红规模。其充裕现金流将助力火电企业“二次创业”，看好昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 风光装机高速增长，看好抽水蓄能行业加速发展机遇 抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。 投资建议与投资标的 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 火电价值发现进行时：盈利修复+绿电协同：——电力行业2023年度投资策略 局地降温，欧洲天然气价格上涨；鹰派预期助美指反弹，原油价格跌破90美元关口：——欧美能源市场数据跟踪周报 （1114-1120） 10月原煤产量同比+10.8%；用电量增速回升至3.5%：——公用事业行业周报 （1114-1120） 2022-11-23 2022-11-21 2022-11-21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾4 2、动力煤数据跟踪6 3、重要公司公告7 4、重要行业资讯8 5、风险提示12 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%）4 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%）4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%）5 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%）5 图5：今年以来黄骅港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨）6 图6：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨）6 图7：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨）7 图8：主要北方港口煤炭库存走势（万吨）7 表1：本周上市公司重要公告汇总7 1、行情回顾 2022年以来，沪深300指数涨跌幅-23.6%，申万公用事业指数涨跌幅-12.7%，跑赢沪深300指 数，在31个申万一级行业中位列第8位。其中二级行业电力指数涨跌幅-13.4%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 30 20 10 0 (10) (20) (30) 煤炭综合 建筑装饰交通运输房地产石油石化 通信公用事业 （子）电力 银行农林牧渔社会服务商贸零售有色金属基础化工机械设备美容护理纺织服饰 汽车医药生物 环保钢铁 轻工制造国防军工电力设备非银金融家用电器沪深300建筑材料计算机食品饮料 传媒电子 (40) 数据来源：wind，东方证券研究所 沪深300指数本周涨跌幅-0.68%，申万公用事业指数全周涨跌幅+2.66%，跑赢沪深300指数， 在31个申万一级行业中位列第6位。其中二级行业电力指数涨跌幅+2.63%。 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） 6 4 2 0 (2) (4) (6) 房地产建筑装饰 煤炭银行 石油石化公用事业 （子）电力 建筑材料 钢铁基础化工非银金融交通运输有色金属 环保轻工制造沪深300家用电器机械设备农林牧渔纺织服饰 综合电力设备 汽车通信 国防军工 电子食品饮料商贸零售美容护理医药生物 传媒计算机社会服务 (8) 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2022年年初至今，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为 -3.13%、-3.57%、-27.25%、-25.13%。本周来看涨跌幅分别为+5.04%、+3.63%、+0.17%、 +0.72%。 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万） 10 0 2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/102022/11 10 20 30 40 20 - - - - -50 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司本周表现来看，涨幅前5名分别为：建投能源（+13.18%）、林洋能源 （+11.00%）、国电电力（+9.62%）、皖能电力（+8.87%）、华能国际（+8.59%）；涨幅后5名分别为露笑科技（-5.34%）、南网储能（-3.12%）、珈伟新能（-3.00%）、涪陵电力（-2.86%）、ST瀚叶（-2.83%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 数据来源：wind，东方证券研究所 2、动力煤数据跟踪 港口现货价格方面，本周黄骅港动力末煤（Q5500）平仓价均价为1311元/吨，较上周均值下降 143元/吨（-9.82%）。 图5：今年以来黄骅港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11 数据来源：wind，东方证券研究所 期货价格方面，本周动力煤期货主力合约（ZC301.CZC-动力煤2301）结算价保持899.00元/吨，与上周持平。 图6：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-102022-11 数据来源：wind，东方证券研究所 动力煤长协价格方面，本周动力煤长协价格指数CCI5500为720元/吨，与上周持平。 图7：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨） 800 750 700 650 600 550 500 数据来源：wind，东方证券研究所 煤炭库存方面，本周秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭库存总量日均值为1030万吨， 较上周上升99万吨（+10.65%）。其中秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区分别为532万吨 （+11.03%）、412万吨（+7.24%）、85万吨（+27.51%）。 图8：主要北方港口煤炭库存走势（万吨） 秦皇岛港曹妃甸港京唐港及国投港区合计 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12 数据来源：wind，东方证券研究所 3、重要公司公告 表1：本周上市公司重要公告汇总 公司名称 公告时间及主要内容 上海电力 【项目进展】近日，经上海市发展和改革委员会批准，同意公司外高桥一厂扩容量替代项目开展前期工作。按照国家先立后改加快煤电建设工作要 求，外高桥一厂扩容量替代项目计划结合4台32万千瓦煤电机组关停转应急备用，建设2台100万千瓦超超临界清洁绿色高效煤电机组。项目建成后将进一步提升上海市电力供应安全保障能力。同时，项目发电效率高、能耗低，将进一步提高公司盈利能力，有利于提升公司在电力市场上的竞争力。（2022/11/21） 浙能电力 【获得补贴】公司发布公告称，浙江浙能电力股份有限公司及子公司2022年1月1日至2022年10月31日累计获得政府补助合计人民币31,122.97万元，占公司最近一期经审计净利润绝对值的15.56%。（2022/11/23） 湖南发展 【项目进展】近日，公司收到了湖南省发展和改革委员会《关于株洲航电（空洲水电站）扩机工程项目核准的批复》，同意建设株洲航电（空洲水电站）扩机工程项目。项目主要建设内容为新建一台35MW灯泡贯流式发电机组。项目静态总投资为3.64亿元，资金来源为企业自筹。（2022/11/22） 宝新能源 【项目进展】公司拟投资建设广东陆丰甲湖湾电厂3、4号机组扩建工程（2×1000MW）项目，并由公司全资子公司陆丰宝丽华新能源电力有限公司负责建设。项目涉及合同金额为13.88亿元，建设内容为3、4号（2×1000MW）高效超超临界燃煤清洁发电机组主体工程。（2022/11/23） 川投能源 【对外投资】公司于11月23日收到北京产权交易所出具的《交易签约通知书》，确认公司成为“国能大渡河流域水电开发有限