权益市场资金流向追踪（2023W37）：曙光乍现，利好因素持续积聚

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 曙光乍现，利好因素持续积聚 ——权益市场资金流向追踪（2023W37） 2023年9月24日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2023W37） 2023年9月24日 曙光乍现，利好因素持续积聚。本周五市场迎来久违的普涨行情，各类资金情绪亦出现明显回暖，但成交额水平依旧处于低位。公募方面，配置性需求刺激下，宽基ETF大幅流入超230亿元；外资方面，北向资金周内中止流出，周五单日净流入额74.93亿元，创8月以来最高。消息面上：2023年9月22日中美双方商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。除了活跃资本市场各项政策的陆续落地外，我们认为基本面支撑也是破局存量博弈的必要条件；8月经济企稳，数据好于市场预期，三季报窗口渐至“盈利底”信号有望得到进一步确认。 公募：配置性需求边际抬升，本周宽基ETF净流入超230亿元。截至2023/9/22，主动权益型基金平均测算仓位84.38%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.44%、84.57%、82.54%；“固收+”基金测算仓位21.34%，较上周值21.49%下降0.15pct，较年初值21.48%下降0.14pct。行业配置变动方面：本周医药（12.72%→12.84%）、电新 （9.65%→9.85%）等基金重仓行业测算仓位略有上升。煤炭、石油石化建材等顺周期行业仓位提升幅度较大，金融、TMT板块测算仓位略有下降。新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发242只；规模合计1130.47亿元，仅为2022年同期的约61.92% （2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发164只；规模合计900.24亿元，约为2022年同期的86.01%。ETF流向方面：本周ETF配置性需求出现明显边际抬升，宽基ETF净流入约233.31亿元；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入2.40亿元、-1.59亿元、-10.62亿元、-1.41亿元2023年以来（截至2023/9/22），宽基ETF累计净流入约2212.46亿元。 其他重点监控机构：8月华润信托私募仓位降至60%以下，新规后保险长期增量可期。（1）私募：规模方面，截至2023年8月底，私募证券投资基金规模5.89万亿元，与3个月前水平（5月：5.94万亿元）相比变动不明显；仓位方面，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位59.27%，较7月底下降6.02pct，为本年以来首次跌至60%以下，创2022年11月以来新低。（2）保险：7月估算仓位13.21%，较6月底提升幅度较大。2023年9月10日《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》出台，提出“对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4”，有望打开险资权益资产配置空间。（3）信托：2023Q2估算仓位4.34%，较上季末下降0.11pct。 主力/主动资金流向：曙光乍现，本周五市场情绪明显好转。2023/9/22单 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 日机构大单净流入额约147.41亿元，当周主买净额-108亿元。行业方面本周主力偏好通信、非银金融，流出医药、基础化工；主动资金流入金融TMT。 北向资金：周五中止卖出，周内呈微幅正流入。北向资金当周共计净流入约0.29亿元，其中沪股通净流出约4.40亿元，深股通净流入约4.69亿元。年初以来北向资金累计净流入约1207.20亿元，9月以来累计净流出约199.33亿元。行业方面：北向资金本周流入传媒、计算机，流出电新医药。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W37）5 1.公募：配置性需求边际抬升，本周宽基ETF净流入超230亿元5 2.其他重点监控机构：8月华润信托私募仓位降至60%以下，新规后保险长期增量可期8 3.主力/主动资金流向：曙光乍现，主力、主动资金流入金融板块9 4.北向资金：周五净买入额为8月以来最高，周内呈微幅正流入11 5.两融：本周融资余额继续抬升，最新融资余额15205亿元12 6.一级：2023M9以来沪深上市新股共计11只，首发募资金额约126.99亿元12 7.限售解禁：2023M9沪深限售解禁金额预计约4000亿元13 8.产业资本：新规后重要股东减持幅度明显减弱，9月以来净流出不到30亿元13 风险因素13 表目录表1：2023W37周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2023W37周中信一级行业净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表3：2023W37周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2023W37周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金测算仓位（持股市值加权）5 图2：“固收+”基金测算仓位（持股市值加权）5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（医药）6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（电新）6 图5：主动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来累计新成立份额（亿份）6 图7：被动权益型基金历年以来累计新成立数量7 图8：被动权益型基金历年以来累计新成立份额（亿份）7 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额（亿元）7 图10：私募证券投资基金规模及月频仓位8 图11：保险资金运用余额及流向结构（亿元）8 图12：信托资金余额及流向结构（亿元）8 图13：沪深A股资金净流入结构分布（滚动1年）9 图14：陆股通成交净流入额、累计净流入额（亿元）11 图15：陆股通成交分月净流入额vs中证800（亿元）11 图17：全市场融资融券余额（亿元）12 图18：近三周杠杆资金分行业单向融资买入额（亿元）12 图19：分月沪深新股首发募资规模及家数12 图20：分上市板限售解禁规模合计（亿元）13 图21：分月沪深产业资本净增持规模（亿元）13 图22：近三月分行业产业资本净增持情况（亿元）13 权益市场资金流向追踪（2023W37） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 本周五市场迎来久违的普涨行情，各类资金情绪亦出现明显回暖，但成交额水平依旧处于低位。公募方面，配置性需求刺激下，宽基ETF大幅流入超230亿元；外资方面，北向资金周内中止流出，周五单日净流入额74.93亿元，创8月以来最高。消息面上：2023年9月22日，中美双方商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。除了活跃资本市场各项政策的陆续落地外，我们认为基本面支撑也是破局存量博弈的必要条件；8月经济企稳，数据好于市场预期，三季报窗口渐至“盈利底”信号有望得到进一步确认。 1.公募：配置性需求边际抬升，本周宽基ETF净流入超230亿元 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于模拟组合的公募基金仓位测算——探索高精度的基金仓位测算方法》。 截至2023/9/22，主动权益型基金平均测算仓位84.38%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.44%、84.57%、82.54%；“固收+”基金测算仓位21.34%，较上周值21.49%下降0.15pct，较年初值21.48%下降0.14pct。 图1：主动权益型基金测算仓位（持股市值加权） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/9/22 图2：“固收+”基金测算仓位（持股市值加权） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/9/22 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、电新、食品饮料、计算机。最新测算仓位如下：医药12.84%,电子11.29%,电力设备及新能源9.85%,食品饮料7.96%,计算机7.05%,基础化工5.29%,机械5.15%,汽车4.39%,国防军工3.99%,有色金属3.53%,通信3.09%,家电2.62%,传媒2.09%,交通运输2.08%,银行2.03%,农林牧渔2.02%,电力及公用事业1.81%,非银行金融1.66%,房地产1.54%,轻工制造1.17%,石油石化1.11%,煤炭1.09%,建筑1.05%,钢铁1.03%,建材0.94%,消费者服务0.94%,综合金融0.73%,纺织服装0.67%,商贸零售0.65%,综合0.31%。 （2）行业配置变动方面：本周医药（12.72%→12.84%）、电新（9.65%→9.85%）等基金重仓行业测算仓位略有上升。煤炭、石油石化、建材等顺周期行业仓位提升幅度较大，金融、TMT板块测算仓位略有下降。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（医药） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/9/22 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（电新） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/9/22 新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发242只；规模合计1130.47亿元，仅为2022年同期的约61.92%。（2）被 动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发164只；规模合计 900.24亿元，约为2022年同期的86.01%。 图5：主动权益型基金历年以来累计新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图6：主动权益型基金历年以