权益市场资金流向追踪（2023W44）：内外因素交织，观望情绪再起

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 内外因素交织，观望情绪再起 ——权益市场资金流向追踪（2023W44） 2023年11月19日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2023W44） 2023年11月19日 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 内外因素交织，观望情绪再起。本周观望情绪有所加重，公募主/被动资金进出均不明显，主力流出幅度收窄，风格上仍体现为小微盘占优，核心资产走弱价值好于成长的格局。重点事件包括：（1）11月15日，国家主席习近平在美国旧金山同美国总统拜登举行中美元首会晤，就气候变化、人工智能、禁毒以及教育、工商界和体育领域加强交流合作达成一致意见。在“巴厘岛”到“旧金山”1年时间里，中美关系屡有分歧；本次中美元首会晤传递了和平发展的积极信号，或利好出口链相关标的。（2）11月14日晚，美国劳工部公布10月美国CPI数据，10月CPI同比3.2%（市场预期3.3%），环比持平。美国通胀超预期降温强化了市场对加息周期结束的判断；芝商所FedWatch数据显示，隐含加息路径中12月不加息概率已升至100%，再次加息的必要性和可能性均已较小。本周陆股通依旧录得净流出，额度约49.76亿元，流出方向集中在金融、传媒等板块，但近期流出斜率较此前已有明显放缓。我们认为，年初以来市场长期处于小盘、价值占优的环境，下一阶段资金面的核心矛盾很可能聚焦在对风格拐点位置的判断；建议持续关注国内稳增长相关政策节奏对跨年行情的影响。 公募：观望情绪再起，宽基ETF仅录得微幅正流入。截至2023/11/17，主动权益型基金平均测算仓位85.89%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.10%、86.20%、84.32%；最新“固收+”基金测算仓位24.69%，较上周值24.50%上升0.18pct，较年初值21.48%提升3.21pct行业配置变动方面：近1周医药测算仓位提升幅度较大，石油石化、计算机、农林牧渔、国防军工等行业测算仓位下行幅度较大。新基金发行方面 （1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发287只；规模合计1247.72亿元，仅为2022年同期的约59.14%。（2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发197只；规模合计1047.63亿元，约为2022年同期的87.92%。ETF流向方面：本周宽基ETF净流入约0.18亿元；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入-4.69亿元、-1.93亿元、10.27亿元、-10.02亿元。2023年以来（截至2023/11/17），宽基ETF累计净流入约2226.20亿元。 其他重点监控机构方面：（1）私募：规模方面，截至2023年9月底，私募证券投资基金规模5.89万亿元，与3个月前水平（6月：5.95万亿元）相比变动不明显；仓位方面，截至2023年10月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位57.83%，较9月底下降0.89pct；已降至近1年来低位，自7月起连续3个月下降。（2）保险：9月估算仓位12.82%，较8月底下降0.12pct。（3）信托：2023Q2估算仓位4.34%，较上季末下降0.11pct。 主力/主动资金流向：主力流出幅度收窄，小盘风格仍相对占优，2023W44 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 周主买净额约-1082亿元。行业方面：本周主力流出电子、计算机、电新医药等行业，主动资金流入军工、钢铁等。 沪深港通：北向资金当周共计净卖出约49.76亿元，其中沪股通净卖出约 41.82亿元，深股通净卖出约7.94亿元。2023年11月以来北向资金累计净卖出约52.20亿元，年初以来北向资金累计净买入约531.86亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入TMT，流出金融；二级行业层面，本周北向资金流入消费电子，流出保险、证券、酒类等。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W44）5 1.公募：观望情绪再起，宽基ETF仅录得微幅正流入5 2.其他重点监控机构：10月私募权益仓位约57.83%，较9月底下降0.89pct7 3.主力/主动资金流向：主力流出幅度收窄，小盘风格仍相对占优8 4.沪深港通：本周北向资金累计净卖出约49.76亿元10 5.两融：最新融资余额15864亿元，融资余额持续上行11 6.一级：2023M11以来沪深上市新股共计7只，首发募资金额约57.48亿元12 7.限售解禁：2023M11沪深限售解禁金额预计约1500亿元12 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱13 风险因素13 表目录表1：2023W44周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2023W44周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2023W44周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表4：2023W44周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)5 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(医药)6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(食品饮料)6 图5：主动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)6 图7：被动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图8：被动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)6 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)7 图10：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)7 图11：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)7 图12：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)8 图14：近2年陆股通成交净买入额(亿元)10 图15：分月陆股通成交净买入额(亿元)10 图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)11 图17：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)11 图18：近2年港股通成交净买入额(亿元)11 图19：分月港股通成交净买入额(亿元)11 图20：沪深京三市融资融券余额(亿元)11 图21：近2年融资买入额、融券卖出额(亿元)11 图22：沪深新股首发家数及募集资金规模12 图23：分上市板限售解禁规模合计(亿元)12 图24：分月重要股东净增持规模（亿元）13 图25：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)13 权益市场资金流向追踪（2023W44） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：观望情绪再起，宽基ETF仅录得微幅正流入 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。 截至2023/11/17，主动权益型基金平均测算仓位85.89%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.10%、86.20%、84.32%；最新“固收+”基金测算仓位24.69%，较上周值24.50%上升0.18pct，较年初值21.48%提升3.21pct。 图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/11/17 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/11/17 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、食品饮料、电新、计算机。最新测算仓位如下：医药13.69%,电子11.39%,食品饮料8.79%,电力设备及新能源7.93%,计算机5.6%,基础化工5.41%,机械5.28%,汽车4.23%,有色金属3.62%,国防军工3.58%,家电3.21%,通信2.79%,农林牧渔2.56%,非银行金融2.36%,交通运输2.29%,传媒1.85%,银行1.74%,房地产1.7%,电力及公用事业1.64%,石油石化1.3%,轻工制造1.25%,建筑1.15%,建材1.11%,消费者服务1.02%,煤炭0.94%,钢铁0.92%,纺织服装0.91%,综合0.8%,商贸零售0.53%,综合金融 0.41%。 （2）行业配置变动方面：近1周医药测算仓位提升幅度较大，石油石化、计算机、农林牧渔、国防军工等行业测算仓位下行幅度较大。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(医药) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/11/17 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(食品饮料) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/11/17 新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发287只；规模合计1247.72亿元，仅为2022年同期的约59.14%。（2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发197只；规模合计 1047.63亿元，约为2022年同期的87.92%。 图5：主动权益型基金历年以来累计新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图6：主动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份) 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图7：被动权益型基金历年以来累计新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图8：被动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份) 资料来源:Wind、信达证券研发中心 ETF流向方面：本周宽基ETF净流入约0.18亿元；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入 -4.69亿元、-1.93亿元、10.27亿元、